Облигации: купонные и бескупонные, расчет доходности. Ликбез для гика, Ч.2

    В прошлый раз мы разложили по полочкам вопросы про стоимость денег, типы процентов, дисконтирование и форвардные ставки, а сейчас распутаем клубок с облигациями: что это за инструмент, купонные и бескупонные, как рассчитать «чистую» и «грязную» цены. А также про рыночные соглашения, историю появления облигаций и откуда возникло выражение «стричь купоны».



    В основе этого поста – две мои лекции из курса Finmath for Fintech, записи которых можно найти тут: «Облигации» и «Рыночные соглашения».

    #4. Облигации


    Облигация – это финансовый инструмент, по которому выплачивается на заранее оговоренную сумму в заранее оговоренные периоды времени какой-то процентный доход.

    Рассмотрим, как будет выглядеть структура платежей по облигациям. Предположим, у нас есть трехлетняя облигация. При покупке облигации покупатель должен сделать платеж в размере номинала облигации. Пусть в нашем примере номинал облигации N составит 100 рублей. Регулярно будут производиться выплаты купонов по облигации. Купонный платеж измеряется в процентах. Предположим, что он равен пяти процентам (С=5%). В конце срока действия облигации (в момент погашения) держатель получает назад номинал и последний купонный платеж.


    Выплаты купона, как показано на рисунке, происходят ежегодно. В принципе, эмитент облигации может назначать любую частоту выплат, например, ежеквартально или раз в полгода.

    Бескупонные облигации


    Есть также вид облигации, по которой купон не платится вообще – бескупонная облигация (Zero-coupon bond). Такая облигация покупается со скидкой от номинала (с дисконтом). Номинал этой облигации выплачивается при погашении, а в начале покупателем платится некоторая сумма, которая меньше номинала. Прибылью по такой облигации будет разница между ценой покупки облигации и номиналом этой облигации. Предположим, ее номинал сто рублей N=100, и дисконт по этой облигации составляет пять процентов d=5%, погашение через год. Согласно формуле дисконтирования, текущая стоимость облигации будет равна номиналу, дисконтированному по этой ставке в пять процентов.

    PV=N/(1+d)=100/1,05=95,24 руб.

    Это пример расчета справедливой цены самой простой облигации. Следует отметить, что если бескупонная облигация со сроком действия на год выпущена не сегодня, а, скажем, полгода назад, и мы хотим ее купить, цена облигации будет выше. Потому что за счет того, что уже прошло полгода, мы будем дисконтировать по меньшей процентной ставке, и, соответственно, облигация будет стоить дороже.

    Срок действия по облигациям называется maturity. В момент maturity (выплаты номинала) стоимость облигации будет равняться ее номиналу, в нашем примере – ста рублям.

    Цена купонной облигации


    Давайте попробуем посчитать цену купонной облигации. Способ расчета будет очень похож на расчет бескупонной облигации. Вспомним, о чем говорилось ранее про дисконтирование: для того чтобы узнать стоимость облигации, нам нужно каждый купонный платеж привести к текущему моменту времени и просуммировать выплаты. Запишем это.

    PV=C/(1+r1) + C/(1+r2)2 + (C+F)/(1+r3)3


    Цена облигации будет состоять из трех частей: первый купон, дисконтированный по процентной ставке на один год, плюс второй купон, дисконтированный по процентной ставке на два года, и плюс последний купон, плюс номинал, или face value облигации, дисконтированный по процентной ставке на три года.

    Рассмотрим, как будет выглядеть формула расчета цены облигации, если количество периодов начисления процентов не три, а больше. В общем виде мы получим сумму дисконтированных купонных доходов при значении n от единицы до T (количество периодов) плюс последняя выплата номинала нашей облигации, дисконтированная по ставке, которая действует на период времени T.



    Как видите, не обязательно запоминать формулу расчета, ее легко можно вывести из общих соображений относительно того, какая структура платежей по данному продукту.

    Доходность к погашению


    Одним из важных показателей облигации как инструмента является понятие доходности к погашению (Yield to Maturity). Это единая процентная ставка доходности облигации, которую получит держатель в том случае, если облигацию он держит до самого погашения, то есть ждет выплаты всех купонов и номинала в конце (а не продает ее в середине). Как определить эту доходность?

    Для бескупонной облигации все достаточно просто – та ставка дисконта, с которой мы покупаем нашу облигацию, и будет являться доходностью к погашению. В нашем примере при покупке с дисконтом пять процентов доходность по облигации составит пять процентов. А как быть с купонной облигацией? Дело в том, что каждый купон дисконтируется по своей собственной ставке. Пока мы опустим, каким образом рассчитываются эти ставки (они рассчитываются исходя из текущих цен инструментов). Чтобы узнать доходность облигации к погашению, нужно, зная текущую цену облигации, вместо процентных ставок, по которым мы дисконтируем, подставить единую ставку. Решив уравнение n-ой степени, можно определить размер этой самой доходности.

    Стоит также отметить, что важным фактором, влияющим на цену облигации, являются процентные ставки. Если мы держим облигацию до погашения, то на нас изменение процентных ставок никак не влияет, потому что нам не важно, как меняется текущая цена облигации, мы ее держим ради купонного дохода. Если же мы хотим облигацию продать в течение срока ее действия, то важно понимать, что изменение процентных ставок приводит к изменению цены облигации.

    Так, если мы сегодня купили облигацию за сто рублей, то при росте процентных ставок цена облигации изменится, облигация будет стоить дешевле. Изменение процентных ставок и цены облигации обратны – если процентные ставки растут, цена облигации снижается, и наоборот (если процентные ставки снижаются, то цена облигации растет).

    Немного истории


    Как вы думаете, когда впервые появилась облигация? Честно говоря, когда я впервые узнала об этом финансовом инструменте, я думала, что это что-то, что было изобретено в XIX веке для торговли на американских биржах. Оказывается, первые облигации были изобретены шесть веков назад. Одним из первых эмитентов была Ост-Индская компания, которая занималась тем, что перевозила специи, и ей было даже совершено несколько крупных географических открытий. Это была крупнейшая компания своего времени, ее капитализация в пересчете на нынешние деньги составляла более семи триллионов долларов. Это больше, чем капитализация Apple и Google. Неудивительно, что такая огромная компания активно привлекала заемные средства на свои масштабные экспедиции. На изображении ниже вы можете видеть, как выглядели облигации этой компании от 1622 года.


    Уже в девятнадцатом веке облигации использовались массово. Так, например, облигации выпускались Российской империей.

    Примерно в то же самое время в обиходе появилось выражение «стричь купоны». Когда мы сегодня произносим эту фразу, мы подразумеваем, что какой-то человек получает фиксированный доход, не прикладывая к этому усилий.

    Все дело в том, что в XIX веке облигации выпускались на листе бумаги, который представлял из себя саму ценную бумагу и часть, на которой располагались купоны.


    В каждом купоне указывался размер выплаты по этому купону и время, когда можно прийти и получить выплату. Для того, чтобы купон оплатили, необходимо было вырезать его из листа бумаги и предъявить. Владельцы облигаций стригли купоны и получали доход со своих вложений.

    Кто может выпустить облигации? Ограничений нет, и эмитентом облигации может быть кто угодно. Облигации выпускают государства, городские муниципалитеты, коммерческие компании. Даже мелкие компании могут выпустить свои облигации. В зависимости от эмитента облигации будут иметь разное кредитное качество. Эту тему мы рассмотрим чуть ниже.

    #5. Рыночные соглашения


    На рынке существуют определенные соглашения, которыми пользуются все его участники. При заключении сделок эти соглашения отдельно даже не оговариваются — это, своего рода, общее понимание. Касается оно и цен на облигации.

    Цена облигации – это по сути процент от номинала облигации. Допустим, номинал облигации — тысяча или десять тысяч рублей. Если мы попросим продавца облигации назвать ее цену, он назовет цифры, например, 98, 100 или 105. Эти числа определяются процентами от номинала облигации, то есть цена облигации – это процент от ее номинала. Таким образом, если нам называют цену меньше ста, это означает, что облигация торгуется со скидкой (с дисконтом). Если облигацию нам продают за сто – означает, что ее продают по номиналу (Par Value). Ну, а если цена на облигацию оказывается выше ста, значит, она торгуется с премией.

    Почему облигация может продаваться с дисконтом либо с премией? Если процентная ставка по купону выше существующих рыночных процентных ставок, то такая облигация скорее всего будет продаваться с премией, потому что это возможность для покупателя облигации заработать больший купонный доход, чем по другим существующим на рынках инструментам. Поэтому данная возможность закладывается в цену облигации, при приобретении покупатель платит больше, чем номинал.

    Аналогично с дисконтированием. Если у нас получается, что процентная ставка по купону ниже, чем существующие на рынке процентные ставки, то покупателю будет предложена скидка от номинала облигации для того, чтобы он эту облигацию купил.

    Соглашение о подсчете дней


    Еще одним важным рыночным соглашением на рынке облигаций является соглашение о подсчете дней (Day count convention). Вспомним формулу расчета цены облигации и обсудим, что же такое Day count convention.



    Цена облигации равняется сумме дисконтированных купонных платежей плюс дисконтированный номинал облигации. В частном случае, если у нас происходит начисление купонного дохода чаще, чем раз в год, то так как ставка rn выражена в годовом выражении, то должен появиться множитель. Он будет приводить эту ставку к той частоте начислений, которая предусмотрена эмитентом облигации.

    Предположим, начисление происходит ежеквартально, то есть четыре раза в год. Тогда каждая ставка rn должна быть умножена на одну четвертую. Казалось бы, все просто, но не тут-то было. В зависимости от рынка и от эмитента существует понятие Day count convention. Оно говорит о том, что в качестве множителя степени нужно использовать текущее количество дней (например, в квартале или в месяце), прошедшее между купонными выплатами, деленное на 360 или 365.

    В литературе можно встретить следующие выражения:

    ACT/360
    ACT/365

    Кроме этого, встречается запись ACT/ACT. Таким образом, если начисление купонного дохода происходит ежемесячно и в текущем месяце 31 день, мы должны считать как 31/365(или 31/366 для високосного года). Также удобно использовать соглашение, когда независимо от месяца и от года множитель для вычисления выплат для дисконтирования купонов выбирается 30/360.

    Грязная и чистая цены


    Еще одним рыночным соглашением является соглашение о цене облигации. Существует понятие так называемой «грязной» и «чистой» цены облигации. Чистая цена облигации – это цена облигации без накопленного купонного дохода.

    Изобразим графически, как меняется стоимость облигации. Допустим, у нас есть облигация, и через определенные периоды времени должно происходить начисление купона по ней. Если мы не учитываем купонные начисления, то цена облигации меняется примерно так:


    Однако из-за того, что есть купонный доход, который с каждым днем в периоде становится все больше и больше, этот купонный доход будет начисляться, выплачиваться и обнуляться в конце каждого периода начисления купона.


    Если мы сложим эти два графика, то увидим, что цена облигации меняется примерно так:


    Когда мы смотрим в какой-то информационный терминал, или кто-то предлагает нам облигацию по какой-то цене, она всегда предлагается нам по чистой цене (пунктирная линия). Происходит это потому, что это удобно – смотря на цену, мы лучше понимаем взаимосвязь цены с процентными ставками и можем не учитывать накопленный купонный доход. При этом, когда при покупке облигации происходит расчет по ней, всегда выплачивается грязная цена облигации (чистая цена, которая котировалась, плюс процентный доход, который на тот момент накопился).

    Поэтому, покупая облигацию по чистой цене 90, вы должны также иметь средства, чтобы доплатить продавцу надбавку в виде купонного дохода по этой облигации.


    Это, пожалуй, все основные моменты, которые следует знать, когда мы говорим о ценах на облигации и о том, как они котируются и рассчитываются.

    Что влияет на цены облигаций? Как было сказано ранее, связь цены облигации и процентных ставок на рынке имеет обратно пропорциональную зависимость. Также на цены облигации влияет и время, оставшееся до погашения. Изобразим это схематически.

    Допустим у нас было три облигации. Одна торговалась по номиналу, еще одна торговалась с какой-то премией, и третья облигация торговалась с дисконтом. Будем считать, что все три облигации имели одинаковый срок погашения – пять лет. Цена этих облигаций будет меняться в зависимости от времени до погашения:


    P – цена, а T – время, оставшееся до погашения. Облигации, которые продаются с премией, по мере приближения к моменту погашения падают в цене до номинального значения. Облигации которые продаются со скидкой, по мере приближения к моменту погашения растут в цене до номинального значения. Стоимость облигации, продаваемой по номиналу, не зависит от оставшегося времени до погашения.

    Обратите внимание, что это касается только зависимости цены от времени до момента погашения. На стоимость облигации может влиять целый ряд иных факторов, например, изменение процентных ставок на рынке, которое оказывает свое отдельное влияние (при росте процентных ставок цена облигации уменьшается, при снижении процентных ставок цена облигации растет).

    Пример с использованием грязной и чистой цен и соглашением о подсчете дней


    У нас есть облигация на три года. Купон, который выплачивается по этой облигации, равняется 5%. Доходность этой облигации равняется 4,5%. Доходность по-английски звучит как Yield to Maturity, и далее для удобства мы будем использовать английский акроним YMT.

    3Y, С = 5%
    YMT = 4,5%

    Купон по облигации выплачивается раз в год. Выглядит это так: в течении года накапливается купонный доход и выплачивается в конце года. То же самое происходит во второй год. В третий год выплачивается купонный доход, и возвращается номинал облигации держателю.

    Наша облигация выпущена 15 мая 2019 года, а 1 июня 2019 года мы решили ее кому-то продать. Какая должна быть цена? Давайте вспомним, что цена облигации равняется сумме дисконтированных купонных платежей плюс дисконтированный номинал нашей облигации.



    Отсюда мы получим следующее: до выплаты первого купона пройдет 349 дней. До выплаты второго купона — 714 дней. И последний купон вместе с номиналом облигации будет выплачен через 1079 дней.


    Эти дни нам нужны для того, чтобы точно рассчитать купонные выплаты, используя соглашение о подсчете дней.

    Будем использовать здесь соглашение о подсчете дней в следующем виде: ACT/365. Тогда цена облигации будет равна купону (5%), умноженному на номинал облигации, который равен 100, деленному на единицу плюс процентная ставка доходности, в степени 349/365 (это то количество дней, которое у нас остается с момента покупки до выплаты первого купона).

    Аналогично следующий купон: пять, деленное на единицу плюс доходность, в степени 714/365 (это сколько осталось до выплаты второго купона). И купон плюс номинал облигации, который будет выплачен в конце третьего года, деленное на единицу плюс доходность, в степени 1079/365. Все это будет равняться 101,57.


    Что это за цена? Это грязная цена облигации. Потому как она включает в себя весь накопленный купонный доход при выплате в первый год. Но мы покупаем облигацию и выплачиваем при этом продавцу накопленный купонный доход за первые 17 дней. Чтобы вычислить чистую цену, нам необходимо посчитать накопленный купонный доход, который будет равняться купону (5 рублей), умноженному на 17/365 (это то, сколько держатель облигации получал доход), что в итоге будет равняться 0,23 руб.


    Тогда мы можем посчитать, чему будет равна чистая цена облигации. Та самая, которую мы можем увидеть в информационном терминале.

    PC = PD — HKD

    PC (цена чистая — clean) равняется PD (цена грязная — dirty) минус накопленный купонный доход. Подставим значения, и у нас получится:

    PC = 101,57 — 0,23 = 101,34

    Легко увидеть, что мы получили бы совершенно другую цену, если бы соглашение о подсчете дней было бы другое. Вот почему важно учитывать соглашение о подсчете дней, действующее для конкретного инструмента на том рынке, на котором вы его покупаете.

    Другие статьи этой серии:

    Стоимость денег, типы процентов, дисконтирование и форвардные ставки. Ликбез для гика, Ч.1
    Технологический Центр Дойче Банка
    Компания

    Комментарии 31

      +4
      Это была крупнейшая компания своего времени, ее капитализация в пересчете на нынешние деньги составляла более семи миллиардов долларов. Это больше, чем капитализация Apple и Google.
      Где-то тут ошибка. Либо «миллиарды -> триллионы», либо с Apple и Google.

      Одним из важных показателей облигации как инструмента является понятие доходности к погашению (Yield to Maturity). Это единая процентная ставка доходности облигации, которую получит держатель в том случае, если облигацию он держит до самого погашения, то есть ждет выплаты всех купонов и номинала в конце (а не продает ее в середине).
      Показатель доходности к погашению разве не учитывает ещё и реинвестирование полученных купонов?
        0
        >Показатель доходности к погашению разве не учитывает ещё и реинвестирование полученных купонов?
        Я не автор, но думаю что вряд ли. Реинвестирование куда?
          0
          Реинвестирование куда?
          В инструмент с аналогичной доходностью.
            0
            Доходность же обычно считают не саму по себе, а чтобы сравнивать инструменты. С точки зрения сравнения учет реинвестирования вроде не должен никак влиять?
              0
              С точки зрения сравнения двух величин (на уровне «X больше Y на Z %») разницы действительно нет. А вот для определения доходности вообще — есть.

              Сам покопался и нашёл две «доходности к погашению».
              Одна называется «простой» и соответствует расчётам в статье.
              Вторая «эффективная». Добавляет к простой доход от реинвестиции полученных купонов под номинальную ставку облигации. Что, в принципе, логично. Получается что-то наподобие сложного процента на банковском депозите.
                0
                Именно простую все используют. Далеко не всегда можно купить эту облигацию по номиналу, вы не знаете стоимость облигации в будущем.
                  0
                  Например, на сайтах Smart-Lab и RusBonds на видных местах публикуется эффективная доходность. В Quik тоже она указывается.
                  Она считается из предположения, что купоны реинвестируются под текущую «простую» доходность. Да, показатель этот будет отличаться от реальности тем больше, чем дольше срок погашения. И тем не менее её используют.
          0
          Где-то тут ошибка. Либо «миллиарды -> триллионы», либо с Apple и Google.

          Правильно — «триллионы». Apple только на пятом месте в списке богатейших компаний за всю историю.
          https://bigthink.com/culture-religion/5-of-the-richest-companies-in-history


          Опечатка может быть из-за путаницы между американским и старым британским “billion”.

            0
            Да, триллионы, поправила. Спасибо.
          +6
          Уф. В кои веки хороший пост о финансах, и не содержит утверждений типа: «А вот эту фигню мы можем посчитать, применив функцию xxx из пакета yyy». А то пошла некая мода оригинальные формулы и объяснения заменять ссылками на то, как их можно рассчитать чем-то готовым, типа excel или питона.
            +3

            Без описания риска дефолта эмитентов ликбез не полный.

              0
              И риска того что брокер вас кинет также. Не знаю как в остальном мире но в РФ я не нашёл брокера который позволяет заключить договор который он не в праве менять в одностороннем порядке не уведомляя клиента.
                0

                Ага, и страховки у российских брокеров тоже нет (сравнивая с SIPC/FINRA, и даже страхованием вкладов). Не спроста же кредитный рейтинг России БББ с минусом. Из этого кстати вытекает, что даже самые казалось бы надежные облигации, ОФЗ, не могут иметь рейтинг надежности выше чем БББ минус (т.е. выше рейтинга эмитента).

                  0
                  Брокер просто посредник, купив акции вы в реестре акционеров, от брокера уже судьба акций не зависит, он скорее может манипулировать комиссиями, то есть взять абонентку за сопровождение или задрать комиссии, но кто вас заставляет пользоваться его услугами? С фондами похожая история, так что тут претензии не к брокеру, а к депозитарию, там тоже свои уровни страхования и нюансы. В целом именно это и привлекает (или отталкивает, кому как) со всего мира инвесторов и трейдеров в РФ, высокая волатильность и огромные дивиденды, чего в ААА никогда не будет.
                    0
                    Брокер просто посредник, купив акции вы в реестре акционеров,

                    Нет. Это очень опасное заблуждение. В реестре акционеров записано что столько-то акций крутятся на бирже и за них отвечает национальный расчетный депозитарий, он является «номинальным держателем», а у этого депозитария написано что столько-то акций у такого-то частного депозитария. Каждый брокер заводит себе карманный депозитарий. И уже в нём хранит информацию о том что у Пети столько-то акций. Сделано это чтобы результаты мышиной возни на спекуляциях в реестр не вносить. И когда дивиденты платятся их просто в нужно количестве кидывают номиналу, а он зная кому сколько раскидывает. Вывод акций в реестр это отдельная не мгновенная процедура, и стоит денег. Смотрите мой коммент ниже: habr.com/ru/company/dbtc/blog/503738/#comment_21684882
                    Ваше неверное представлдение о роли брокера и реестре акционеров крайне опасно, перевалидируйте своё понимание ситуации.
                      0
                      Я бы даже сказал это не самое моё опасное заблуждение, вот подтверждение сделок куда опаснее. Даже если я запрошу документы на владение акциями и мне их выдадут(настоящие бумажные, с синими круглыми печатями) нет гарантии, что в какой-то момент брокер не сделает с ними любые выгодные ему операции без моего участия, вплоть до вывода средств, потому что я ему априори доверяю. А у меня есть выбор? Есть брокеры, кто проводят операции через эл. подпись, но мне кажется там тоже подводных камней много, да и многие наверное согласятся на автовыдачу подписи.

                      Карманный депозитарий подчиняется законам, ЦБ, в случае банкротства брокера так же остается отдельным депозитарием, мы же про банкротство брокера говорили или нет, я уже запутался? Тем более многие вещи регулируются не договором с брокером, а законом, опять же вопрос доверия. Насколько стоит доверять такому депозитарию, отдельный вопрос, если говорить откровенно, никакому нельзя доверять, кругом же обманывают, все банки карманные, только разного уровня. У вас есть реальный негативный сценарий банкротства?
                        0
                        Посмотрите ещё про РЕПО, многие брокеры клиентские бумаги с согласия клиента сдают другим клиентам в аренду на 364 дня за никакущий процент. И в такой ситуации бумаги как бы ваши но ещё и Петины под честное слово брокера.
                        Про примеры, их есть у меня:
                        www.rbc.ru/finances/03/03/2015/54f52ccf9a79474c50e97f65
                        www.fontanka.ru/2016/01/26/081
                        www.kommersant.ru/doc/1179079
                          0
                          Опять же у некоторых брокеров есть опция запрета участия в сделках РЕПО и тогда их деньги отдельно от остальных хранятся, но, никто не мешает брокеру воспользоваться любыми счетами, к которым он имеет доступ для осуществления деятельности, точно так же как и банки деньги на депозитных картах умудряются в кредиты выдавать. Грубо говоря, вопрос доверия. Если брокер надежный, ему можно верить с какой-то разумной долей уверенности, если не надежный, надо понимать, что при банкротстве он будет тащить все, что сможет игнорируя законы и правила хорошего тона.

                          Для инвестиций не через брокера можно ОФЗ через банк покупать, но смысла для населения в этом действе нет. Обманывают в любой зарегулированной области, даже государственные сберкассы.
                          0
                          А договора изменяемые одностороннем порядке могут приводить к очень интересным последствиям, на примере банка: regnum.ru/news/polit/290427.html
                            0
                            Даже если нельзя будет менять, ГК же вон даже нарушают, что им договоры. Я не знаю никаких надежных способов просто хранения денег, не говоря уже о получении с них профита. Люди же как-то хранят деньги на пластиковых банковских картах не испытывая постоянного страха их потерять, к брокерам так же привыкнут.
                              0
                              Если вы посмотрите на то, какие гарантии есть у вас в правовом поле РФ если вы в реестре акционеров, или если вы владеете недвижимостью, то вы поймёте что гарантии наших брокеров радикально ниже. В Штатах распространена брокерская страховка на достаточно существенную сумму, и тогда можно копить на брокерском счету а потом уходить в реестр акционеров. Кто как и почему держит значительные капиталы там мне не очень понятно. Хотя на самом деле вообще не понятно сколько там на депозитах хранится а не крутится в спекулятивной торговле
                                0
                                Сколько стоит брокерская страховка?
                    0
                    Если у вас обороты пару сотен миллионов долларов, думаю вам любой удобный договор нарисуют, а что еще проще, за чашкой английского чая прямой договор с биржей заключить поможет привлекательный менеджер с голливудской улыбкой. Раньше не то что с частниками, с юриками до 10 млн рублей не особо связывались, так что лемминги современности могут ликовать, они получили доступ к биржевым инструментам со своего телефона.
                    0
                    Артем, описание рисков будет в 3 части stay tuned :)
                    +1
                    Интересно зачем и для кого Дойче Банк пишет эти статьи, ибо согласно информации отсюда www.db.com/russia/ru/content/756.htm

                    ООО «Дойче Банк» не осуществляет сделки с ценным бумагами для клиентов ни напрямую, ни через брокеров и других посредников;
                    ООО «Дойче Банк» не открывает счета и не предоставляет финансирование физическим лицам;
                      0

                      Может греют почву?

                        +5
                        Лекции выпускает Технологический Центр Дойче банка, а не ООО «Дойче Банк». Этот курс полностью инициатива лекторов, Дойче поддержал ее, за что ему большое спасибо. Мы решили прочесть курс т к у нас накопилось некоторое количество материала пока мы читали лекции для наших сотрудников, студентов ВШЭ и МГУ. Нам интересно поделиться знаниями с более широкой аудиторией. По данной теме много книг, но входной порог достаточно высокий, мы постарались рассказать материал максимально просто для новичка, так как нам самим хотелось бы услышать его когда мы начинали разбираться с темой финансов. Курс общеобразовательный и может быть полезен для расширения кругозора в области финансов для тех кто только начинает разбираться в теме, так и для более продвинутых ребят т к дальше пойдут деривативы и portfolio theory. Мы объясняем ценообразование инструментов и не агитируем торговать.
                          0
                          Тогда примите моё искреннее уважение и похвалу. Качество поста хоршее, и то что движет вами не продажность, а нестерпимое желание делиться знаниями, я очень ценю и разделяю такую мотивацию. Спасибо и прощу прощения за некую агрессивность моего комментария.
                            –1
                            И тогда по делу вопрос, мождете раскрыть законодательные основы брокерства в РФ и защиту инвестора от действий брокера. Я прочитал договора из топ 10 брокеров мосбиржи по обороту и ещё 10 случайных брокеров. На текущий момент сложилась такая практика: из всех прочитанных договоров, среди тех брокеров которые работают с частными лицами (а это почти все из мной осмотренных), все договора на сайте и изменяемы в одностороннем порядке по любому поводу, а не только для приведения к закону, без уведомления клиента. Также все эти брокеры имеют карманные депозитарии, а сделки производятся только из личного кабинета, не оставляя никакой истории и фиксации за пределами контроля брокера. Очень похоже на банковские условия: habr.com/ru/post/464621 В итоге, для инвестиций вида купил и забыл, такие брокеры в РФ не подходят. Вывод в реестр акционеров дорог в случае регулярно пополняемого и диверсифицированного портфеля. Именно эта правовая ситуация не позволяет мне делать инвестиции в рынок в РФ. А в других юрисдикциях я ещё не изучил правовую ситуацияю достаточно, и вслепую делать так тоже не очень хорошо.
                              0
                              Простите за поздний ответ, пропустила вопрос. К сожалению, прокомментировать никак не могу т к вопрос юридический и за рамками моей экспертизы.
                          0
                          Не подскажете, а где можно найти ISIN различных гособлигаций? Например, сейчас интересуют ISIN последних трехмесячных государственных облигаций Италии.

                          Только полноправные пользователи могут оставлять комментарии. Войдите, пожалуйста.

                          Самое читаемое