Неистовые быки: как Wall Street попала в зависимость от «скоростных» торгов. Часть 3


    Фотография: Taylor Vick (Unsplash.com)

    Это продолжение нашего обсуждения развития технологической зависимости HFT-трейдеров. Вновь говорим о том, какие факторы вступили в игру, когда Wall Street дала ход различным телеком- и ИТ-решениям из высокотехнологичной отрасли. Обращаем внимание на замечания в расследовании журналистов по этой теме и делимся некоторыми дополнениями дискуссии.

    Даже и без детального обсуждения этой области и связанных с ней аспектов работы HFT-трейдеров вполне очевиден следующий факт. Эти люди пришли в эту индустрию с целью заработка в рамках каждого из рабочих отрезков. Они делают это, компенсируя риски и убытки, на которые не могут повлиять каким-либо образом. Для этого приходится решать множество задач — от анализа рыночных паттернов и истории сделок до поиска нестандартных возможностей заработка.

    К последним иногда причисляют те, которыми пользуются «maker-taker'ы». Они фокусируются на ценовых скидках и премиях со стороны бирж, выстраивая свои торговые стратегии таким образом, чтобы максимизировать прибыль в каждой отдельной взятой ситуации и торговой операции. В этом им помогают алгоритмы. Именно они задают нужный масштаб подобной деятельности и автоматизируют процесс так, чтобы трейдер мог зарабатывать на высокоскоростной торговле с учетом предоставляемых скидок и премий. На деле это выливается в ситуации, когда алгоритм покупает акцию, сразу получает выгодную скидку, продает ее и вновь кладет в копилку очередную скидку.

    Такие программы обладают определенной специализацией. Это может быть привязка к поиску акций с заданными характеристиками, например, с усилением движения цен в рамках нескольких последовательных сделок. Тогда задача сводится к поиску и покупке акций при условии, что их стоимость увеличится в короткие сроки. Еще возможна обратный подход — продажа акций на ожиданиях спада к средним значениям цен. Объединяет оба типа алгоритмов то, что срок их функционирования в той или иной реализации относительно небольшой, но они могут быть задействованы одновременно и при этом показывать себя с лучшей стороны.


    Фотография: Chris Liverani (Unsplash.com)

    Ключевой момент в этом деле — эффективный поиск подходящих акций. Здесь могут применяться различные стратегии. Например, «производные» финансовые инструменты (опционы, фьючерсы) и парный анализ, когда на долгосрочном историческом отрезке наблюдается корреляция между некоторыми типами акций — условный рост цен на топливо и увеличение стоимости акций нефтяных компаний. Быстрая реакция алгоритма на различные изменения потенциально зависимых бумаг позволяет выгодно реализовать их, максимизируя «спред».

    И если учитывать то, что реальные цены на акции достаточно давно фиксируют с точностью до шестого знака после запятой, становится ясно — прибыльная работа с суммами такого порядка уже не удел трейдеров «старой школы». Она возможна только с помощью алгоритмов, способных анализировать ситуацию, делать выводы и принимать точные решения на высокой скорости.

    Интересен опыт одного из независимых высокочастотных трейдеров, Джесси Сполдинга (Jesse Spaulding), который реализовал свой проект на основе прикладного интерфейса биржи. Он ввел систему индикаторов, позволяющую отслеживать и предсказывать изменения цен акций. При этом — сопоставил возможные погрешности таких изменений с историческими данными на тестовой сборке системы и таким образом повысил ее точность еще до запуска. По итогам торгов в рамках года он смог заработать пять сотен тысяч долларов, но в какой-то момент его трейдинговый алгоритм потерял эффективность и проект пришлось закрыть.

    В свою очередь, журналисты в своем расследовании приводят пример «Битвы квантов», где один из специалистов Tradeworx представил алгоритм, привязанный к индексу S&P 500 и соответствующим депозитарным распискам. Они не ограничены определенными биржами, но как мы обсуждали ранее, в Чикаго исторически занимаются именно фьючерсами этого индекса, и работа с ними — потенциальная возможность игры на изменениях его значений в перспективе нескольких недель и даже месяцев. Но если вы находитесь в Нью-Йорке, то ваша выручка от этого процесса зависит от того, как быстро торговый алгоритм сможет получить и обработать данные. Заявленная система была способна проводить около 64 тысяч операций с акциями в сутки со средней выручкой в $0,0001 за действие.

    Можно предположить, сколько принесет такая результативность на сравнительно небольшом масштабе. Например, оборот четырех процентов от 150 миллионов акций такого типа (SPY), циркулирующих в ежедневном порядке на бирже, даст на выходе всего $600. Не самая крупная сумма, но кто сказал, что HFT-трейдер должен ограничиваться только одной акцией или одним алгоритмом? Здесь в игру вступает масштаб деятельности, уровень специализации программ и возможность фиксировать стоимость акций с точностью до шести знаков после запятой. Да, такая степень детализации не годится для ручной обработки всех сделок, но алгоритм она напугать не сможет.


    Изображение: Richardhy (Unsplash.com)

    С другой стороны, нужно понимать, что из этого арсенала может быть доступно обывателю. Сможете ли вы, как розничный клиент, взять акции условной Intel по выгодной с точки зрения HFT-трейдера стоимости и оперировать ими похожим образом, или получите от вашего брокера предложение близко к преобладающей рыночной цене. Зачастую получается так, что люди просто не могут подобраться к реализации даже далекой подобии столь точных торговый операций. Сэл Арнук из Themis Trading, автор книги «Broken Markets» сравнивает эту ситуацию с той, в которой находится любой наблюдатель звездного неба — обыватель, отслеживающий котировку, видит что-то вроде света далекой звезды, который она испустила десятки тысяч лет назад. Кстати, этой уловкой пользуются и сами кванты.

    Они проверяют рынок с помощью массы запросов котировок, которые в итоге отменяются и не влекут за собой реальных операций. Такая обстановка зачастую сбивает неэффективные алгоритмы конкурентов с толку или замедляет торговлю отдельной акции. Если говорить простыми словами, то это что-то вроде DOS-атаки в среде высокоскоростного трейдинга.

    Журналисты делают вывод о том, что подобные действия, влекущие хоть и временный, но паралич нервной системы рынка, считают плохим тоном, но от их реализации в том или ином завуалированном виде не уйти. И с технологической точки зрения для комфортной торговли даже на обывательском уровне вам точно не хватит 56-килобитного модема.
    ITI Capital
    Лучший онлайн-брокер для работы на бирже

    Комментарии 20

      +1
      Котировки акций всегда фиксируются до пенни, но реальные цены могут варьироваться в диапазоне шестого знака после запятой. Ни один нормальный человек не будет торговаться до десятитысячной доли цента. Но компьютеры это не пугает.


      А разве можно по закону выставлять цены вида «резинка стоит 53 с половиной копейки»? Или я чего-то не понял?
        +10
        Одна резинка не может, а партия из 10,000 резинок при пересчете на одну штуку вполне может стоить 53.5001$.
        Так же и в трейдинге, когда 1 лот составляет, например, 100 акций.

        Если при этом лот торгуется с точностью до 1 цента (в этом случае говорят, что шаг цены = 1 центу), то цена акции определяется с точностью до 100й доли цента, или с точностью до 4го знака после запятой.
          0
          Спасибо за разъяснение.
        +1
        А на фото массив аккумуляторов :) Это как к торгам относится?
          +9
          Это массив из 168 батарей для обеспечения 24-часового бэкапа в дата-центре Spread Networks в городе Картерет. У этой компании собственная оптоволоконная трасса для обеспечения более короткого пути транзакций между Чикагской Товарной Биржей и коммуникационным хабом в этом городе, где расположен главный дата-центр Nasdaq.
            0
            Сурово. Я так понимаю оптику «напрямую» укладывали лишь для того, чтобы иметь преимущество перед теми, кто торгует, скажем в Англии? (т.к. задержки сети в случае ЧТБ гораздо меньше, чем в Англии)
              +3
              Просто исторически сложилось, что фьючерсы и опционы, торгуются по большей части на Чикагской Товарной Бирже, в 720 милях от Нью-Йорка, где находится Nasdaq — для сокращения раундтрипа между ними и трейдеры (причем именно американские — Лондон и прочие Токио тут особо не влияют) прибегают к таким ухищрениям. Во второй части статьи об этом поподробнее написано.
          +1
          HFT никому не мешает… всегда будет возможность купить акцию и продать её через день, неделю, месяц и получить прибыль…
            +1
            Прибыль HFT не появляется из воздуха — это деньги тех кто просто купил акцию. Биржа ведь не занимается эмиссией денег, поэтому торговля — игра с нулевой суммой. Соответственно любая прибыль — чей-то расход.
              +2
              У меня нет проблем если кто-то заработает на мне $0.00001.
                0
                Ну, это как не испытывать дискомфорта от глистов или вшей.
                  +1
                  вы ху… с пальцем не сравнивайте…

                  Ирония заключается в том что брокер берет $1 комиссию и это для вас ОК… а $1.000001 — это уже все… невозможно торговать
                +1
                Прибыль HFT не появляется из воздуха — это деньги тех кто просто купил акцию
                Скорее это деньги другого HFT.
                  0
                  Позвольте Вас немного поправить. Строго говоря, игра с ненулевой суммой возникнет не из приращения денег, а при возникновении прибавленной стоимости.
                  Раньше монетарные деньги действительно были активом, потому что содержали драгметалл (полезность — сам металл определенной чистоты) и труд на их производство (полезность, например, для нумизматов). Сейчас банкноты и монеты еще содержат какаю-то «активную» часть (ведь бумага, краски, недрагоценные металлы, труд производства, опять же), а чисто «кредитные», как правило, не содержат. Хотя в пресловутых биткойнах есть, например, сгенерированный хэш… Но я отвлекся.
                  Биржа — это НЕ игра с нулевой суммой и никогда таковой не была. Потому что любая игра с нулевой суммой — это теоретическая модель, в которой вообще напрочь отсутствует какое-либо создание чего-то полезного, связь торующих контрагентов с остальной экономикой. Биржа же связана опосредованно и с разной степенью лага с «остальной» экономикой, а сумма «игры» всей экономики — это ВВП (ВНП), который, за редким исключением, растет.
                  Совершенно другой вопрос, как это приращение распределяется, в частности, среди контрагентов, присутствующих на бирже.
                +5
                Ваши посты крайне интересно читать. Обязательно продолжайте писать.
                  +1
                  Спасибо что читаете! Обязательно продолжим :).
                  +2
                  Одна из тем которые вы пропустили — это то что порой торговые площадки входят в прямой сговор с маркетмейкерами и физически не дают сторонним пользователям заниматься высокочастотной торговлей. Например, площадка может установить неподъемный рейт на снятие заявок:

                  I'll just add that with Interactive Brokers you have to be aware of their cancel fees. Remember, Interactive Brokers owns Timber Hill, a very large and active market maker. They will discourage you from competing with Timber Hill through monetary disincentives, among other things.

                  For example, if you send a directed order (i.e., you don't allow IB to SMART route it), that order will be subject to a cancellation fee. See: individuals.interactivebrokers.com/en/p.php?f=otherFees, specifically the Stock tab.

                  You'll notice a $0.12 fee for cancelling or modifying directed orders. This is outrageously high and completely eliminates any HF strategy, even if the latency, market data, and other issues raised in the other answers were non-existent.

                  IB is not interested in HFT flow. They make their money in other ways. Automated traders that choose to use IB are best off letting them route with SMART and accept/embrace the fact that Timber Hill will get a chance to internalize the order.

                  Взято из обсуждения с Quant SE
                    –2
                    [..] По некоторым подсчетам, 90% запросов котировок на основных фондовых биржах отменяются до проведения торговых операций по ним [..]

                    [..] Открыть запрос на котировку можно бесплатно, но потом нам всем приходится за него платить [..]

                    Что еще за 'запросы котировок'? Ошибки перевода или адаптация для идиотов?

                    Основная масса ордеров (заявок) — да падает в стакан, лежит там и отменяется… Заявки выставляются бесплатно… Давайте использовать правильные термины!

                      +2
                      Давайте вопросы по переводу все же в личке обсуждать, а не в комментариях. Можете написать ваш вариант, мы подумаем, насколько он лучше того, что есть сейчас.
                      0
                      Цены на SPY и фьючерсные контракты как правило коррелируют, но не идут «нога в ногу» – обычно фьючерсные контракты опережают SPY на несколько миллисекунд. Причина этого несущественна, все, что имеет значение – то, что это правило соблюдается достаточно долго, так что алгоритм может извлечь прибыль, используя колебания фьючерсов S&P для предсказания поведения SPY на следующие несколько миллисекунд.

                      Арбитраж — это следствие ненулевого latency. Ненулевой latency — следствие ненулевого географического расстояния между источниками цен и не бесконечной вычислительной мощности.

                      Т.е. наличие арбитража (без учета торговых издержек) — ЗАКОН жизни. И этот ЗАКОН в ценообразовании касается не только электронных рынков, но и базаров с бабушками на семечках, где в роли HFT выступали чистейшие спекулянты издревле.

                      На данный момент HFT — это эволюционное развитие тех самых спекулянтов, которые обладали инсайдом: почтовый голубь приносил известие, что есть арбитраж на разных базарах и прочее.

                      Конечно, HFT-технологии используются еще и для улучшения Execution (купить/продать больше по более выгодной цене) рисковых стратегий — no free risk. Но это направление возникло, как следствие борьбы с агрессивными спекулями и манипуляционщиками (еще один способ использования HFT-технологий).

                      Только полноправные пользователи могут оставлять комментарии. Войдите, пожалуйста.

                      Самое читаемое