Разбор: может ли у компании быть слишком много денег?



    При совершении долгосрочных вложений инвесторы рассматривают самые разные факторы. Один из самых важных – финансовая ситуация в конкретной компании. И здесь все не так просто, как могло бы показаться.

    На первый взгляд, очевидно, что нужно инвестировать в компании, на балансе которых большое количество денег, и мало долгов. Понятно, что развитие на заемные средства хорошо при положительном развитии ситуации, а во время кризисов может приводить к проблемам. Так и со свободными деньгами есть плюсы и минусы (хоть в это и трудно поверить в условиях текущего кризиса).

    Портал Investopedia опубликовал материал с разбором этой ситуации. Мы публикуем главные тезисы этой статьи.

    Почему лишние деньги у компании – это хорошо


    Здесь есть ряд факторов. Прежде всего, наличие серьезных и растущих запасов денег, указывает на качественную работу компании. Получается, что бизнес зарабатывает так много и так быстро, что у руководства не хватает времени распределить деньги и понять, на что их потратить.

    К тому же, есть целые отрасли, вроде разработки софта, где для ведения бизнеса не требуются столь масштабные капитальные затраты. Если компания при этом хорошо зарабатывает, абсолютно логично, что у нее остаются свободные деньги.

    В других отраслях, вроде сталелитейной промышленности, игроки вынуждены постоянно инвестировать в оборудование и материалы, поэтому им физически труднее накопить деньги. Также в отраслях с цикличным спросом компании запасают деньги в высокий сезон, чтобы затем пережить грядущий спад.

    Как видно, в наличие или отсутствие денежных запасов может быть обусловлено различными причинами.

    Когда много денег – это плохо


    Большой объем свободных средств на балансе компании может быть знаком грядущих проблем. Если у компании постоянно много свободных денег, и это количество особенно не меняется, инвесторам стоит задать вопрос – почему эти средства не вкладываются в развитие?

    Возможно, менеджмент компании знает о неких проблемах, которые не позволят ей привлечь инвестиции или займы, или руководителям просто не хватает опыта и компетенций, чтобы придумать, как эффективно потратить деньги.

    «Сидеть на кеше» для компании – дорогое удовольствие, потому что она упускает возможности для развития. Оценить потери можно как разницу между процентами от денег в банке и стоимостью капитала.

    Если компания может рассчитывать получить 20% возврат на инвестиции в новый проект, то это куда выгоднее, чем просто хранить деньги в банке. Если же возврат на инвестиции будет меньше, чем банковский депозит, компания может выплатить дивиденды акционерам. В любом случае просто так иметь много денег – это не очень логично.

    К тому же, достаточно часто компании с большими запасами денег рискуют потерять в эффективности управления. Когда денег много, труднее выстроить четкую финансовую дисциплину, ограничивать затраты, менеджменту проще не выполнять заявленные KPI. Чтобы лучше разбираться в таких ситуациях, стоит регулярно читать аналитические материалы по выбранным отраслям.

    Как компании маскируют излишки денег


    Инвесторам не стоит позволять вводить себя в заблуждение обычными отговорками о том, что свободные деньги дают компании гибкость и возможность проводить поглощения. Наличие большого количества денег в запасах имеет свою цену и провоцирует неэффективное управление.

    Поэтому стоит насторожиться, увидев в отчетности пункты под названием «стратегические резервы» и «резервы для реструктуризации» – часто это просто обоснование для чрезмерных накоплений.

    Заключение


    Лишние деньги для компании – не всегда плохо. Однако важно уметь отличать ситуации, когда это действительно полезно, от случаев, в которых большие запасы генерируют будущие потери и свидетельствуют о плохом корпоративном управлении.

    Читайте обзоры, аналитику рынков и инвестидеи в Telegram-канале ITI Capital
    ITI Capital
    Лучший онлайн-брокер для работы на бирже

    Комментарии 12

      +3

      Это как при игре в Старкрафт: если ты развиваешься себе потихоньку, а минералы копятся в неприличном количестве в сравнении с оппонентами, то скоро у тебя будут проблемы.

        +1
        Сургутнефтегаз — это хорошо?
          0

          Да если в числе не просто акционеров, а бенефициаров.
          Одна из самых закрытых компаний

        +1
        Вот аутсорсеры как раз решили, что сидеть на денежной подушке плохо и сейчас отгребают все прелести этого решения.
          +1
          Вы это апплу скажите, а то мужики походу не в курсе. Сколько там у них, 100+ лярдов зелени? Проблем со свободными деньгами много. Это и масштаб компании — то же аппл не может пристроить даже половину этих денег в что-то сопоставимое по отдаче. В то же время ни одна ниша не может расширяться бесконечно. Ниша, где компания не владеет компетенциями это всегда риск. Вот хотят они войти в самоуправляемые автомобили и что-то все у них не получается.
            0
            Попробуем сократить статью. Вообще если у компании есть деньги вместо долгов, это прекрасно. Однако при этом кэш может не влиять на ее капитализацию, а компания может стоить на фондовом рынке дешевле кеша на счетах. Почему так происходит?

            Есть такое понятие как «сундук мертвеца», то есть деньги которые компания заработала, но инвесторы их никогда не получат в дивиденды или хотя бы в рост бизнеса. Поэтому они не увеличивают стоимость компании.

            Когда кэша становится очень много, как в случае Сургутнефтегаза, финансовый результат на 80% начинает формироваться не основной деятельностью, а валютной переоценкой. В Сургуте на счетах в сентябре было почти 3 триллиона рублей в ДОЛЛАРОВЫХ депозитах.
            И когда Сургут зарегистрировал дочку, которая могла бы потенциально инвестировать этот свободный кэш, рынок просто взорвался. Акции взлетели в два раза практически. А сейчас энтузиазм поугас, потому что прошло полгода и ничего не произошло.
              0

              Так разделите стать что хорошо для акционеров и что хорошо для компании. После закрытия IPO, как правило компаниям в общем то не очень интересны акционеры, если они не бенифициары

                –1
                Нет, это так не работает. Западные компании стабильно платят дивиденды, для них интересы акционеров имеют большое значение.
                С российскими компаниями не все так однозначно. Компании с хорошим корпоративным управлением имеют понятную документированную дивидендную политику и придерживаются ее. Некоторым достаточно устава. МТС, Северсталь, Лукойл. Даже госсектор старается держать себя в руках — Газпром, Сбербанк, ВТБ.
                Есть плохиши, те, кто не имеют политику или пересматривают ее когда им удобно, те, кто нарушают устав. Вот от них надо держаться подальше, но плохишей — меньшинство.
                  0

                  Удивительно, спасибо очень ценные и точные сведения. Очень очень актуальны в 2020 году

                    0
                    Пожалуйста, рад помочь. Особенно в 2020 году, когда можно купить дешевле. Некоторые долларовые дивиденды за 1 квартал уже пришли, рублевые летом будут.
            0
            Вы это апплу скажите, а то мужики походу не в курсе. Сколько там у них, 100+ лярдов зелени?

            Суммы для отдельный компаний конечно поражают. Хорошо бы компании хотя бы 1% потратили на космос. В проекты которые денег особо те принесут по типу миссий к планетам или орбитальные телескопы. Но как я понимаю инвесторы не оценят. Можно вложиться в орбитальный интернет. Например IPAD или макбук с доступом к старлинку. Эксклюзив для Apple на первые год или 2.

            Только полноправные пользователи могут оставлять комментарии. Войдите, пожалуйста.

            Самое читаемое