10 причин для проведения IPO

    21 мая многие СМИ напечатали слухи о том, что «Яндекс» и Mail.ru выйдут в 2008 году на биржу. Также ходят упорные слухи о том, что в недалеком будущем за морем ожидаются заметные ($миллиард+) IPO Лаборатории Касперского, АBBYY, Parallels (бывший SWsoft) и одной из дочек IBS. Глядишь, а там дозреют и компании помоложе — Озон, Хедхантер, Мамба и, может быть, одна из компаний, которую вы создадите, тоже проведет IPO. Короче говоря, я верю, что интерес к IPO будет только расти. Поэтому, я написал для себя 10 классических причин, по которым российская IT-компания может провести IPO. Возможно, эти мысли и вам пригодятся — поэтому я решил вынести их на обозрение и критику уважаемой публики.

    1. Получение компанией наличности. Это происходит, если компания производит выпуск дополнительных акций. Деньги идут на развитие новых проектов, а так же на покупку компаний. Отчасти по этой причине провело IPO «РБК». На вырученные деньги, в том числе, был построен телевизионный канал бизнес-новостей «РБК-ТВ».

    2. Создание собственной валюты для последующих приобретений. Если акции компании торгуются на бирже, то, как правило, в любой момент легко оценить их эквивалент в наших обычных рублях. В результате публичная компания получает в руки еще один инструмент, который облегчает покупку других компаний. Продавец довольно часто получает наглядное подтверждение тому, что будучи частью публичной компании, он оценивается выше, чем самостоятельная компания. Эта причина характерна для айтишных интеграторов, поскольку маржа в интеграторском бизнесе сравнительно мала, и любая экономия от масштаба синергетически увеличивает стоимость компании (2+2=5). Ситуация может быть и обратной, когда два отдела внутри одной компании стоят меньше, чем отдельно существующие компании (2+2=3). В таком случае имеет смысл сделать так называемый спинаут («spinout», что опять же четко продемонстрировала «РБК», выведя на IPO «Армаду».

    3. Ликвидность для инвесторов. Инвесторы, вложившие деньги в развитие частной компании, имеют ограниченные возможности для выхода из такой инвестиции, пока компания остается частной. Это, как правило, продажа другим инвесторам («secondary» — «вторичный выкуп»), и, реже — основателям либо менеджерам компании («founders or management buyout» — «выкуп менеджерами»).Однако с выходом на биржу компания становится публичной, и инвесторы получают возможность относительно легко обменять свои акции на обычные деньги, хотя этот процесс и немного сложнее, чем посещение ларька для обмена валюты. При наличии существенной прибыли, аккумулированной внутри компании, это — наиболее вероятная основная причина для IPO, проведенного в 2005 году IBS Group, и для возможно грядущего IPO «Яндекса».

    4. Ликвидность для сотрудников. Некоторые продвинутые менеджеры и разработчики сегодня предпочитают получать часть вознаграждения в виде акций или разнообразных производных от акций. Как правило, такие менеджеры получают зарплату ниже рыночной, но верят в ультимативный успех своей компании, которая, в свою очередь, готова доверить, по крайней мере, некоторым своим сотрудникам право владения собой. Как правило, менеджеры получают пакет опционов по так называемому «расписанию вестинга» («vesting schedule») — расписанию перехода заранее обозначенного количества акций в руки менеджера. Обычно расписание распределяет выдачу пакета на 4 года линейным образом, с тем, чтобы у менеджера была возможность выйти из компании до окончания конечного срока и при этом получить часть от всего вознаграждения; как правило, на расписание накладывается ограничение под названием «клиф» — работа по меньшей мере год до возможности получит первую четверть от всего пакета.

    5. Ликвидность для основателей компании. IPO — это кульминация для основателей компании. После многих бессонных ночей, месяцев неопределенности и многих лет колоссального труда это — возможность получить настоящие деньги в обмен на когда-то придуманную идею и ее воплощение в жизнь. Эта причина кроется позади всех IPO.

    6. Улучшение позиции компании по отношению к конечным пользователям. Возможности колоссального маркетинга довольно часто упускают из виду даже сами компании, хотя в его результате больше всего выигрывают именно массовые интернет сервисы, несмотря на то, что общение с прессой в период, предшествующий IPO, жестко ограничивается биржей. Обратная сторона этого ограничения — массированная бесплатная маркетинговая кампания, часть которой мы наблюдали на прошлой неделе в виде статей о грядущих миллиардах «Яндекса» и Mail.ru. Назовите еще хотя бы одну возможность получить возможность быть упомянутыми в прессе тысячи раз без приложения каких-либо усилий. Мне не приходит в голову ничего, кроме грандиозного скандала или стихийного бедствия. Похоже, что именно Mail.ru лучше остальных понимает данные возможности ИМХО и будет их использовать, если слухи о его грядущем IPO воплотятся в действительности.

    7. Улучшение позиции компании по отношению к клиентам, кредиторам и партнерам. Став публичной, компании очень просто ссылаться на финансовые отчеты, доступные на бирже для получения всевозможных уступок в отношении с контрагентами. Образ компании, улучшенный прессой в процессе, предшествующем IPO, привлекает больше клиентов и, как правило, облегчает переговоры.

    8. Улучшение позиции компании по отношению к конкурентам. Общий эффект, производимый IPO, улучшает позицию компании по отношению к конкурентам. Примеры многочисленны. Например, статус публичной компании облегчает поиск и привлечение сотрудников на работу, поскольку многие предпочитают работать в компании, чье имя находится на слуху. Восприятие того, что публичной компании относительно легко привлекать дополнительные средства на рыночных условиях, дает несомненные рыночные преимущества в сравнении с конкурентами.

    9. Повышение стоимости компании. Как правило, но не всегда, публичная компания имеет стоимость более высокую, чем аналогичная частная компания. Среди причин — более высокая ликвидность ее акций и более высокие стандарты раскрытия информации публичной компанией. Изредка на развитых рынках выгоднее реструктурировать зрелую компанию в тепличных частных условиях, вдали от ежеквартального прессинга аналитиков и трейдеров. Еще одна причина — получение долгосрочных контрактов от государства, выполнение которых требует повышенной секретности и несовместимо со стандартами раскрытия информации публичной компании. В этом случае компанию выводят с биржи обратно в частные руки («going private»). Будем надеятся, пройдет много лет, пока данный шаг сможет быть актуальным для российских компаний.

    10. Доступ к публичным рынкам в будущем. Если компания однажды вышла на биржу, ей гораздо проще в дальнейшем обращаться к публичным рынкам для финансирования новых проектов, масштабных покупок или реструктуризации долговых обязательств. Другими словами, выход на биржу существенно добавляет степеней свободы для компании при принятии стратегических решений.

    Хочется заметить, что в результате новых IPO российских компаний интерес ко всем российским ИТ-компаниям со стороны инвесторов только вырастет. Например, 21 мая, в день объявления слухов о «Яндексе» и Mail.ru, акции Рамблера на Лондонской бирже выросли на 12%, а акции «РБК» на Московской межбанковской валютной бирже — на 4,4%, что можно увидеть на графике (после логина).

    Если что-то неясно — пишите. Постараюсь уточнить.
    Поделиться публикацией

    Комментарии 32

      0
      непонятно одно, зачем тут приставка ИТ? или для не ИТ компаний будут другие 10 причин?:)))
        0
        Для не ИТ-компаний будут очень похожие причины.
        №4, №6 - довольно специфичные для интернет-компаний причины.
        Ну, и в данной заметке иллюстрации из ИТ отрасли.
          +1
          Поразмыслив над Вашим комментарием, подправил заголовок. Спасибо.
          +1
          Надуем новый ИТ-пузырь?
            +3
            Компании, которые выходят на IPO в этом году существовали еще до 2000 года и великолепно продемонстрировали свою состоятельность. Так что ИТ-пузырь отношение к ним имеет лишь по ассоциации.
              0
              Я пошутил.

              Но нужно помнить, что акции связаны с риском и что прибыли акционерам никто не гарантирует. Я вроде слышал, что не все IPO в России прошли удачно для миноритариев...
                0
                О да, забавно, когда дивиденды примерно такие же, как стоимость услуг реестродержателя.
                  0
                  Технологические компании вообще нечасто выплачивают дивиденды. Примеры — Google и Apple. Их акционеры рассчитывают на рост капитализации.
            0
            Хотелось бы вот что узнать: каким способом человеку, далёкому от рынка ценных бумаг, можно приобрести самый минимальный пакет акций компании (особенно в преддверии ипо Яндекса).
              0
              через брокера, часто банки предоставляют подобные услуги, так же посмотреть какие пайщики занимаются ит лабудой ;)
                0
                Еще можно устроиться на работу в Яндекс топ-менеджером :)
                0
                Занятная статья, спасибо
                    0
                    Скорее всего, Вы правы. Однако, иногда даже супер-прибыльные компании решают запастись кэшем на черный день. Насколько большую часть получат владельцы, будет известно лишь с публикацией официальных документов.
                      0
                      Да, это две разные цели - привлечь деньги на развитие компании, или зафиксировать
                        0
                        увидал, что вы стартапите интересный портал
                        запросил инвайт через главную на имя sergeymalinov@
                          0
                          Стараемся :)
                          Инвайт был выслан. Дайте знать, если появится желание потестить продвинутую версию с портфелем. Дальше - спишемся через личку.
                            0
                            пока не получил, наверное с адресом ошибся
                            подал запрос ещё раз
                        0
                        Вы главное не забывайте что это слухи.
                          0
                          Не мешает лишний раз напомнить :)
                          Подправил пару фраз после этого комментария.
                        +1
                        1. наличность это не тоже самое что денежные средства. Компании получают деньги и в основном используют деньги в безналичной форме.
                        2. акции не являются валютой ни под каким соусом, несмотря даже на то что в ряде случаев говорят об оплате акциями покупки компании, фактически это обменные и зачетные сделки.
                        5. эта причина кроется позади не всех ipo, например ipo таких компаний как ВТБ или Роснефть не ставило целью обогощения основателей компаний (главным из которых является государство).
                          0
                          Спасибо, что подметили. В данной заметке речь шла о заморских IPO. В России, действительно, наличность не равна безналичности, и имеется своя специфика в бухгалтерской отчетности по приобретению в обмен на вновь выпущенные акции, которые, фигурально выражаясь, все же можно назвать дополнительной валютой, хотя это в общем-то вопрос терминологии а не сути вопроса.

                          А насчет целей государства-основателя можно и поспорить, хотя бы потому, что чиновники тоже оценивают свою работу по тому, сколько средств они привлекли в пользу государства, особенно если учитывать, сколько средств потрачено на построение государственной компании. В этом смысле государство больше похоже даже на инвесторов. В целом, я бы согласился после этого возражения, что государство имеет столько специфики, что на его основе можно сформулировать отдельную причину. Изначально я писал заметку об ИТ-компаниях и поэтому упустил данный факт.
                          0
                          1. Ну конечно не наличность, то хотя бы "наличность". Это самый главный пункт в проведение IPO, получение огромного количества средств на беспроцентных, безвозвратных условиях, при грамотном менеджменте для компании это может означать ракетный взлет вверх, глобальное расширение. Яркий пример - сотни магазинов "Карусель" по России за пару лет были построены как раз на деньги от IPО в Лондоне.
                          2. С терминологией опять не лады, не может компания создавать свою валюту, просто повышается ликвидность акций, их гораздо легче и на более выгодных условиях можно закладывать в банк, например.
                          3.4.5. Можно было бы объединить эти пункты.
                          6. Спорный пункт. Какое процентное количество пользователей этих сервисов интересуется такими рода новостями и узнали о них? Оцените аудиторию такой информации, она ничтожно мала. IPO Вим-биль-дана заставила вас покупать болше их соков?
                          А вообще кроме большего количества плюсов, есть и свои минусы, о которых тоже стоило упомянуть, это и создание совета директоров, т.е. частичная потеря над контролем компаниии, это полностью открытая отчетность, которая не всегда возможно желательна и др.
                            0
                            По поводу 6-го пункта — речь идет о супер-массовых сервисах, таких как Яндекс и Mail.ru. Их аудитория вбирает в себя большую часть пользователей, которые интересуются такого рода новостями.

                            По поводу минусов, проблема в том, что написать 10 причин для воздержания от IPO гораздо сложнее — слишком уж много таких причин. Комментарии на такой пост будут типа "Остапа понесло".
                            0
                            Ну хоть в двух словах бы написали что такое IPO..
                            Поиском пользоваться я умею, но приятно в статье увидеть небольшое введение.
                            А вообще спасибо, интересно :-)
                              0
                              Учту на будущее.

                              Трудно дать более емкое определение, чем это делает Wikipedia:
                              "Первичное публичное предложение — ППП, в английском языке — IPO ( [ай-пи-о], также редко [ипо
                                0
                                ... отрезало, пока думал:
                                от англ. Initial Public Offering) — первая публичная продажа акций частной компании, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции. Продажа акций может осуществляться как путем размещения дополнительного выпуска акций путем открытой подписки, так и путем публичной продажи акций существующего выпуска акционерами частной компании.
                              0
                              а слухи случаем не говорят, о том, сколько примерно будут стоить акции Яндекс и Mail.ru?
                                0
                                Мультипликатор сравнимых публичных компаний ("P/E ratio") на заморских биржах колеблется от 23 до 56. Официальных заявлений от самих компаний нет, но многие рассуждают, что при массе предположений капитализация Mail.ru будет в районе 1,5 - 2 млрд а Яндекса - в 2,5 раза больше. Цифры писаны вилами по воде, поскольку зависят от массы внешних неконтролируемых обстоятельств.
                                0
                                Компания SWsoft ныне называется Parallels. Планов по проведению IPO в 2008 году нет о чем сказал основной акционер и CEO компании Сергей Белоусов на Parallels Summit 20.05.2008 в Вашингтоне.
                                  0
                                  Спасибо за информацию - исправил на новое название.

                                  По поводу IPO планов - для всех перечисленных компаний нет ни одного официального заявления по поводу проведения IPO. Это лишь слухи, которые перепечатываются из одного издания в другое. Хотя, если Белоусов утверждает, что IPO планов на 2008 нет, значит Parallels в этом календарном году не выходит.
                                    0
                                    кому интересно, то вот Белоусов уходит от ответа по поводу IPO и дает свое определение причин выхода: http://www.business-magazine.ru/profiles/businessmen/pub298346

                                Только полноправные пользователи могут оставлять комментарии. Войдите, пожалуйста.

                                Самое читаемое