18 февраля состоится первое судебное заседание по делу SEC против Telegram. Стороны представили свои доказательства. Спора по фактам практически нет. Вопрос в оценке событий: запуск TON и привлечение денег в обмен на Gram — это выпуск ценных бумаг или нет. Какое решение примет суд?
Дуров не высказывался о том, насколько ему важен американский рынок. Платформа TON может функционировать и без денег американских инвесторов, но мессенджер стремительно развивается и завоевывает топовые позиции на разных рынках. Вряд ли Большой Брат и дальше будет игнорировать проект, который позволяет общаться, обмениваться данными и платить, сохраняя абсолютную анонимность. Бэкдор Дуров категорически отвергает.
Такие обстоятельства наталкивают на мысль, что Telegram намеренно идет в этом судебном деле «до конца», т.е. желает укрепить свои позиции путем судебной победы и не опасаться будущих претензий.
Разберем основные сценарии завершения судебного дела.
Аргументация. Суд укажет, что порядок выпуска криптовалюты и характер действий руководителей Telegram содержат признаки того, что перед нами не что иное, как ценная бумага. Да, названо по-другому, составлены другие документы и продукт содержит инновации, которые не характерны для обычной эмиссии. Но по своим основным качествам (цель приобретения, наличие рынка купли-продажи, волатильность курса, возможность акционерам Telegram выйти в кэш) они являются акциями. Проблемы с Libra также говорят в пользу данного варианта.
Последствия. Такое решение может означать запрет на выпуск Gram, по крайней мере, в отношении американской юрисдикции и рынка. Возможны штрафные санкции. На «переодевание» в ценную бумагу Дуров не пойдет. Вероятно, будет рассматривать вариант развития TON, не задевая американских интересов, либо переформатирования — быть менее похожим на ценную бумагу и повторить запуск. Если не будет предложена более-менее выгодная альтернатива, разбирательств с инвесторами не миновать.
Аргументация. Как и в пункте 1, суд признает, что фактически состоялся выпуск ценных бумаг, но укажет на аргументы Telegram как на заслуживающие особого внимания и уважения. Например, отсутствие прямого законодательного регулирования, неопределенность судебной практики, уведомления SEC, технические особенности TON, и, в конце концов, «дух времени».
Последствия. Хотя судебный акт зачтется в пользу регулятора, в то же время будет оставлена лазейка, позволяющая внести изменения и завершить ICO. Пределы такого люфта и есть камень преткновения: от несущественных правок до отказа от убеждений. Такое решение открыло бы дорогу и конкурентам. К тому же этот вариант мог быть предметом торга по инициативе FBR в обмен на бэкдор, но надеемся на твердость позиции Дурова.
Аргументация. Суд подтвердит обоснованность позиции регулятора и необходимость контроля за ICO. В то же время, учитывая позицию Telegram (пункт 2), amicus curiae, экспертов по судебному назначению о технических характеристиках TON, укажет, что схожесть некоторых признаков сама по себе не уравнивает выпуск ценной бумаги и криптовалюты. Следовательно, Telegram правильно оформил документы и не нарушил Закон о ценных бумагах 1933 года.
Мировое соглашение может быть заключено с условием оплаты значительной суммы или совершения определенных действий (например, выполнить законодательные процедуры, присущие выпуску акций). В любом случае это равноценно победе.
Последствия. Спрос на Gram значительно увеличится, а тема криптовалют снова заполнит информационную повестку. Дуров будет признан гением, Цукерберг форсирует запуск Libra.
Дуров не высказывался о том, насколько ему важен американский рынок. Платформа TON может функционировать и без денег американских инвесторов, но мессенджер стремительно развивается и завоевывает топовые позиции на разных рынках. Вряд ли Большой Брат и дальше будет игнорировать проект, который позволяет общаться, обмениваться данными и платить, сохраняя абсолютную анонимность. Бэкдор Дуров категорически отвергает.
Такие обстоятельства наталкивают на мысль, что Telegram намеренно идет в этом судебном деле «до конца», т.е. желает укрепить свои позиции путем судебной победы и не опасаться будущих претензий.
Насколько высоки шансы у Telegram?
Разберем основные сценарии завершения судебного дела.
1. Суд соглашается с регулятором и признает нарушения Telegram
Аргументация. Суд укажет, что порядок выпуска криптовалюты и характер действий руководителей Telegram содержат признаки того, что перед нами не что иное, как ценная бумага. Да, названо по-другому, составлены другие документы и продукт содержит инновации, которые не характерны для обычной эмиссии. Но по своим основным качествам (цель приобретения, наличие рынка купли-продажи, волатильность курса, возможность акционерам Telegram выйти в кэш) они являются акциями. Проблемы с Libra также говорят в пользу данного варианта.
Последствия. Такое решение может означать запрет на выпуск Gram, по крайней мере, в отношении американской юрисдикции и рынка. Возможны штрафные санкции. На «переодевание» в ценную бумагу Дуров не пойдет. Вероятно, будет рассматривать вариант развития TON, не задевая американских интересов, либо переформатирования — быть менее похожим на ценную бумагу и повторить запуск. Если не будет предложена более-менее выгодная альтернатива, разбирательств с инвесторами не миновать.
2. Суд признает нарушения, но не блокирует ICO
Аргументация. Как и в пункте 1, суд признает, что фактически состоялся выпуск ценных бумаг, но укажет на аргументы Telegram как на заслуживающие особого внимания и уважения. Например, отсутствие прямого законодательного регулирования, неопределенность судебной практики, уведомления SEC, технические особенности TON, и, в конце концов, «дух времени».
Последствия. Хотя судебный акт зачтется в пользу регулятора, в то же время будет оставлена лазейка, позволяющая внести изменения и завершить ICO. Пределы такого люфта и есть камень преткновения: от несущественных правок до отказа от убеждений. Такое решение открыло бы дорогу и конкурентам. К тому же этот вариант мог быть предметом торга по инициативе FBR в обмен на бэкдор, но надеемся на твердость позиции Дурова.
3. Победа Telegram или мировое соглашение
Аргументация. Суд подтвердит обоснованность позиции регулятора и необходимость контроля за ICO. В то же время, учитывая позицию Telegram (пункт 2), amicus curiae, экспертов по судебному назначению о технических характеристиках TON, укажет, что схожесть некоторых признаков сама по себе не уравнивает выпуск ценной бумаги и криптовалюты. Следовательно, Telegram правильно оформил документы и не нарушил Закон о ценных бумагах 1933 года.
Мировое соглашение может быть заключено с условием оплаты значительной суммы или совершения определенных действий (например, выполнить законодательные процедуры, присущие выпуску акций). В любом случае это равноценно победе.
Последствия. Спрос на Gram значительно увеличится, а тема криптовалют снова заполнит информационную повестку. Дуров будет признан гением, Цукерберг форсирует запуск Libra.