9 июля 2026 года одно из ведущих рейтинговых агентств S&P понизило рейтинг Oracle до BBB-/A-3. Посмотреть саму новость на сайте агентства можно здесь.
Пояснение для тех, кто не в курсе - BBB- это самый нижний из возможных рейтингов для инвесторов. Еще одно снижение, и от ценных бумаг Oracle начнут избавляться инвестфонды. Не из-за страха даже, а потому что законы запрещают, например, пенсионным фондам держать в портфеле ценных бумаг такие рискованные облигации.
Что необычно в этой новости от S&P, это мотивация. Данное понижение является первым, где указано, что основной бизнес у Oracle хороший, но риск создан вложениями компании в ИИ. Также эта первое заявление от серьезного финансового агентства, где в качестве основного риска указан OpenAI - "OpenAI remains a key credit risk".
Ирония заключается в том, что Oracle получил снижение рейтинга как раз из-за сделки, которая на короткое время в прошлом году позволила стать Ларри Эллисону богатейшим человеком мира. Агентство поясняет свое решение следующим образом. OpenAI взяла на себя обязательств более чем на 300 миллиардов долларов перед Oracle в ближайшие годы. Если она не сможет их выполнить, то:
If OpenAI were unable to pay Oracle, we believe Oracle could be left with massive data center leases that it might be unable to exit or have to re-lease to new tenants under less-favorable terms.
Здесь констатируется простой факт - дата-центры под ИИ это очень специфическая вещь. В случае краха OpenAI Эллисон не сможет продать кому-то эти дата-центры, поскольку компаний, способных их использовать, в мире не так уж много. Кроме того, здесь упоминается еще один интересный факт - то, что строительство таких дата-центров это дело новое, и издержки зачастую оказываются гораздо больше, чем ожидалось:
Oracle’s AI business requires significant upfront capital investments and long-term data center leases, both of which we have continually underestimated. Rising component costs could also pressure the economics of the AI business model.
Вообще S&P не первые, кто задает вопросы насчет этой сделки и способности OpenAI выполнить свои обязательства. В знаменитом подкасте с Альтманом и главой Microsoft небезызвестный Брэд Герстнер спросил прямо - у OpenAI оборот в 13 миллиардов в год, а обязательств компания набрала уже почти под триллион (не только перед Oracle) - как планируется все эти обязательства исполнить? Альтман в ответ начал косить под Мавроди "даже объяснять лень" - он сказал, что, во-первых, оборот OpenAI гораздо больше (что невозможно подтвердить, поскольку OpenAI непубличная компания), во-вторых, если Брэда что-то не устраивает, то он может продать свой пакет акций OpenAI.
Однако частные инвесторы и блоггеры на подкастах - это одно, а S&P - это несколько другое, и отмахнуться от столь маститого рейтингового агентства OpenAI и Oracle будет уже гораздо сложнее. Приведет ли это к панике и падению цены акций Oracle? Для этого нужно подождать обновления рейтингов и прогнозов от Moody и Fitch.
