По данным Tokendata в 2017 году состоялось 902 ICO, при это 142 проекта закрылись еще на этапе сбора денег. Кроме того, 276 стартапов погибли потому что основатели просто сбежали с деньгами, либо не смогли реализовать обещания и постепенно прекратили публичную активность. В результате к началу 2018 года почти половина (46%) проектов, проведших ICO в предыдущий период, были мертвы.
В реальности ситуация даже печальнее — исследователи насчитали еще 113 проектов, находящихся в «зомби-стадии». Они не активны в социальных сетях, а сообщество последователей настолько мало, что это исключает всякие шансы на будущий успех. С учетом таких проектов число неудавшихся блокчейн-стартапов, воспользовавшихся новым механизмом привлечения финансирования, составит уже 59%.
Несмотря на то, что многие из этих проектов были обречены с самого начала, а об их незавидной будущей судьбе свидетельствовало множество сигналов, инвесторы вложили в них в общей сложности $233 млн. Все это серьезно подорвало репутацию ICO как инструмента привлечения финансирования.
В итоге новому поколению блокчейн-стартапов стало сложнее привлекать средства. Исследователи из Fabric Ventures and Tokendata отмечают, что «большая часть сборов через ICO приходится на проекты, запущенные в первом квартале 2017 года». То есть несмотря на все новости о росте рынка криптовалютного и рынка и миллионных краудфандинговых кампаниях, на самом деле почти все деньги достались небольшой группе самых успешных проектов, запущенных на волне хайпа в прошлом году.
Преуспеть в этом направлении сегодня гораздо труднее, и причиной тому может быть не только недостаток качественных проектов, но и минусы традиционной модели ICO в целом.
Бесполезные «полезные» токены
Основной моделью ICO на данный момент является выпуск так называемых утилити-токенов (от англ utility — польза). В общем виде они нужны для предоставления права в будущем получить доступ к продуктам или услугам компании. Смысл их существования в том, чтобы служить инструментом краудфандинга, при этом позволяя компании не попадать под правила государственных регуляторов в сфере финансов.
И именно это главный момент. Команды стартапов просто не хотят лишних проблем и бумажной работы, которая последует, если условная комиссия по ценным бумагам и биржам США признает токен акцией. Поэтому они официально заявляют лишь о том, что предоставляют только инструмент для расчетов внутри своего сервиса.
Однако одновременно они множеством способов намекают потенциальным инвесторам на возможность в будущем получить не только услугу или продукт, но и доход от роста стоимости токена — для этого почти в каждом white paper есть разделы о росте капитализации проекта и даже расчеты будущей стоимости токена.
При этом все это официально никакие не инвестиции. Но это же неправда.
Акции нужно называть акциями
Председатель SEC Джей Клейтон заявлял о том, что все токены, которые анализировала комиссия, на самом деле являются акциями. «Можете называть их коинами или как-то еще, но если что-то функционирует как акция, то это акция». Вот это больше похоже на правду.
Модель утилити токенов характеризуется минимальным уровнем ответственности — команда проекта берет деньги, а взамен предлагает лишь неофициальные намеки на будущую прибыль от роста стоимости токена. Все это лишь маскирует тот факт, что в большинстве случаев никакие токены вообще не нужны, а главная цель происходящего — собрать основателям денег на новый спорткар. Однако постепенно осознание этого простого факта приходит к основателям новых проектов.
Все больше команд понимают, что им придется быть честными с инвесторами. Такие проекты называют свои токены акциями — security tokens. Так делает, например, проект Pinkdate. В своем white paper команда прямо пишет, что в их нише никакие токены не нужны, а требуются лишь средства для развития проекта, и для их привлечения компания готова в будущем выплачивать дивиденды. Таким образом пользователи, решившиеся поучаствовать в ICO получают не бесполезные токены без всяких перспектив, а возможность рассчитывать на реальные выплаты.
По такому пути также пошли несколько других крупных блокчейн проектов — например, tZERO, KODACKOne и Polymath. Они представляют собой новую волну стартапов, которые пытаются трансформировать дискредитировавшую себя модель традиционного ICO. Насколько успешной будет эта попытка, покажет лишь время, но в текущем виде криптовалютный краудфандинг вряд ли сможет стать серьезным инструментом привлечения инвестиций.
