Уравнение, которое зарабатывает деньги. Модель Блэка-Шоулза

[010011011000101110101]

основной фундамент этой формулы, что есть некий безрисковый актив, относительно доходности которого всё считается. Но единственный безрисковый актив - золото - не имеет доходности.

[DmtrShem]

Да, в какой-то мере Вы правы, мы смотрим на безрисковый актив, у которого есть постоянная безрисковая ставка r, то есть безрисковый актив есть некая абстракция. В реальном мире совсем безрисковых активов не существует, есть лишь активы, которые мы можем предположить безрисковыми, например ОФЗ России или США, ведь вероятность краха таких устойчивых экономик крайне мала, и несмотря на это такие инструменты считаются почти безрисковыми.
Теперь насчет золота, золото имеет доходность — изменение цены. Этот актив высоковолатильный, поэтому его не используют в финансовых моделях. Его можно использовать как инструмент для хеджирования рисков, но в модели Блэка-Шоулза речь идет не о сохранении стоимости, а скорее о детерминированной положительной ставке дисконтирования.