Майкл Бьюрри говорит, что предпочитает ставить против Nvidia, а не Meta, Alphabet или Microsoft, потому что именно производитель чипов особенно уязвим к сценарию, при котором бум вокруг ИИ закончится катастрофой.
«Nvidia — это просто самая “чистая” ставка», — написал Бьюрри в публикации на Substack на прошлых выходных. Компания, по его словам, стала «полностью зависимой от расходов гиперскейлеров, и я не вижу, как эта математика вообще сходится».
Инвестор, прославившийся благодаря истории, рассказанной в «The Big Short», который в конце прошлого года сменил управление хедж-фондом на онлайн-публикации, добавил, что Nvidia, вероятно, «продаст чипов на $400 млрд в этом году, тогда как прикладных сценариев использования на уровне application layer — менее чем на $100 млрд».
«Nvidia — самая любимая и наименее подвергаемая сомнению компания», — отметил Бьюрри. «Поэтому шорт по ней обходится дёшево».
Он также упомянул CoreWeave — провайдера облачных сервисов для ИИ и стратегического партнёра Nvidia, назвав его «любимчиком» гиганта графических процессоров.
Акции Nvidia с начала 2023 года выросли в 12 раз, что сделало производителя графических чипов самой дорогой публичной компанией в мире с рыночной капитализацией около $4,5 трлн.
Бьюрри пояснил, что ставка против Meta означала бы для него «одновременно шорт по её доминированию в социальных сетях и рекламе», а игра против Alphabet — это, по сути, «шорт по Google Search во всех его формах, Android, Waymo и так далее».
Он добавил, что ставка против Microsoft была бы равносильна «шорту глобального SaaS-гиганта офисной продуктивности», имея в виду программные продукты компании, включая Word и Excel.
Эти титаны Big Tech, по его словам, не являются «чистыми шортами на ИИ» и обладают значительной устойчивостью.
«Они осознают, что тратят слишком много, спишут активы и, возможно, пересмотрят отчётность», — написал Бьюрри. — «Но при этом они остаются доминирующими глобальными компаниями за пределами ИИ-строительства».
В то же время Бьюрри отметил, что с удовольствием шортил бы OpenAI, если бы она была публичной компанией. Он указал на оценку разработчика ChatGPT в $500 млрд в октябре — выше рыночной капитализации Johnson & Johnson, Bank of America и Costco.
Бьюрри также сообщил, что владеет «медвежьими» пут-опционами на Oracle и напрямую шортил компанию-разработчика СУБД в течение последних шести месяцев.
«Мне не нравится её позиционирование и те инвестиции, которые она делает», — написал он, добавив, что компания, сооснованная технологическим миллиардером Ларри Эллисоном, совершает ненужные и труднообъяснимые шаги, движимые, возможно, «эго».
Бьюрри прославился тем, что предсказал и заработал на крахе пузыря на рынке недвижимости в середине 2000-х — эпизоде его карьеры, описанном в книге и фильме «The Big Short».
В своём Substack он написал, что «технологическое устаревание снова на повестке дня, поскольку Nvidia, похоже, выпускает новое чиповое решение каждый год или даже чаще».
Это перекликается с его более ранним постом, где он утверждал, что клиенты Nvidia из числа Big Tech завышают срок службы её чипов, чтобы растянуть амортизацию и приукрасить краткосрочную прибыль, тем самым создавая риск будущих списаний.
Бьюрри также предупредил о надвигающихся проблемах, заявив, что делает ставку против ИИ-акций, чтобы «оказаться по правильную сторону, когда музыка остановится».
Электричество и энергетика
В своём посте Бьюрри шире рассуждал об ИИ, проводя параллели между его развитием и историей электрификации.
Он напомнил, что строительство электростанций и сетей в конце 1980-х — начале 1990-х требовало «огромных первоначальных капитальных затрат», технологический прогресс быстро делал оборудование вроде трансформаторов устаревшим, активы стремительно обесценивались, а «жёсткая ценовая война» между поставщиками приводила к тому, что многие оказывались в финансовых трудностях и были вынуждены сливаться с конкурентами.
«То, что я вижу в электрификации, очень похоже на события пузыря передачи данных начала 2000-х и на то, что, на мой взгляд, происходит сейчас с пузырём ИИ», — написал он.
Бьюрри отметил, что электричество было для современного мира столь же преобразующим, как лекарство, позволяющее пациенту пройти 3 метра, тогда как ИИ «может быть анаболическим стероидом, дающим сверхчеловеческую силу и способности», но в итоге способен оказаться «опаснее всего остального».
Он также вновь предостерёг: если США попытаются выиграть гонку ИИ, полностью сделав ставку на всё более энергоёмкие чипы, они проиграют, поскольку Китай наращивает генерирующие мощности значительно быстрее.
«Я вижу серьёзную проблему с избыточными запасами в ИИ-строительстве, обусловленную текущей конфигурацией генерации электроэнергии», — заключил Бьюрри.
Источник: Business Insider
Чтобы не пропустить анонс новых материалов подпишитесь на «Голос Технократии» — мы регулярно рассказываем о новостях про AI, LLM и RAG, а также делимся полезными мастридами и актуальными событиями.
