Китай лишает высокочастотных трейдеров ключевого преимущества, выводя серверы, выделенные для этих компаний, из центров обработки данных местных бирж.
Товарные фьючерсные биржи в Шанхае и Гуанчжоу приказали местным брокерам перенести серверы своих клиентов из центров обработки данных, принадлежащих биржам. Это решение было принято под давлением регулирующих органов. Это изменение затронет не только высокочастотные компании, но они, скорее всего, ощутят его сильнее всего. Шанхайская фьючерсная биржа сообщила брокерам, что они должны вывести оборудование для высокоскоростных клиентов до конца следующего месяца, а для других клиентов — до 30 апреля, сообщили источники.
Ограничения затронут не только китайскую армию внутренних высокочастотных компаний, но и ряд международных фирм, работающих в стране. Citadel Securities, Jane Street Group и Jump Trading входят в число иностранных компаний, доступ которых к серверам ограничен, сообщили источники, попросившие не называть их имена, поскольку информация является конфиденциальной.
Эти изменения ставят под угрозу преимущество в скорости, которое высокочастотные трейдеры, прославившиеся благодаря бестселлеру Майкла Льюиса Flash Boys, и количественные хедж-фонды уже давно используют, чтобы обыгрывать конкурентов.
Используя серверы, расположенные в собственных дата-центрах бирж, эти компании могут выполнять сделки немного быстрее других — преимущество на рынках, где на счету каждая миллисекунда.
Торговые фирмы не размещают свои серверы непосредственно на биржах, но могут делать это с помощью местных брокерских компаний, которые предлагают такую услугу для обеспечения безопасности бизнеса.
По словам одного из источников, некоторые китайские брокеры переносят серверы высокочастотных клиентов из центров обработки данных Шэньчжэньской фондовой биржи.
Представители китайс��ого регулятора по ценным бумагам и Citadel Securities не ответили на запросы о комментарии. Jane Street и Jump отказались от комментариев.
Этот шаг стал очередным признаком того, что власти сосредоточены на создании равных условий для инвесторов и обеспечении стабильности рынка после того, как в этом месяце акции достигли многолетних максимумов.
Ранее на этой неделе регуляторы ужесточили правила маржинальной торговли, чтобы снизить количество ставок с использованием кредитного плеча.
Они также проанализировали некоторые сделки с ETF, совершённые иностранными маркет-мейкерами.
Китайские акции резко упали в цене на фоне этих новостей. Базовый индекс CSI 300, который до публикации этой статьи вырос почти на 1%, быстро ушёл в минус. На Шанхайской фьючерсной бирже цена на медь упала примерно на 1% после того, как ранее выросла на целых 0,6%.
Две миллисекунды
По словам двух источников, фьючерсные биржи предварительно планируют добавить две миллисекунды задержки к работе всех серверов, подключенных к сторонним компьютерным центрам. Неясно, рассматривают ли другие биржи возможность применения такого же подхода.
По словам источников, задержка будет добавлена к тому временному лагу, который возникает у торговых компаний при переносе серверов за пределы бирж.
Задержка всего в несколько миллисекунд будет незаметна для большинства инвесторов, но этого может быть достаточно, чтобы повлиять на высокочастотную торговлю фьючерсами на фондовые индексы, конвертируемыми облигациями и сырьевыми товарами, которой занимаются глобальные компании. Некоторые из их торговых стратегий могут оказаться нежизнеспособными без максимально быстрого доступа, хотя пока неясно, как компании будут адаптироваться, пытаясь опередить конкурентов.
«Высокочастотные трейдеры могут скорректировать свои стратегии и, скорее всего, в краткосрочной перспективе снизят частоту торгов, что приведёт к уменьшению брокерских комиссий и платы за хостинг серверов», — сказал Шэнь Мэн, директор пекинского инвестиционного банка Chanson & Co. Однако он добавил, что высокочастотные трейдеры «продолжат разрабатывать новые решения в будущем», что снизит конечный эффект.
Неясно, будут ли сроки и детали изменений одинаковыми для всех брокеров и бирж.
По оценкам местного инвестиционного банка Citic Securities Co., к июню под управлением китайских количественных трейдеров находились активы на сумму около 1,7 трлн юаней (244 млрд долларов США). Однако, по словам источников, таким мировым гигантам, как Tower Research Capital, Jump и Optiver Holding BV, регулярно удавалось обыгрывать местных игроков, особенно на фьючерсном рынке.
Китайские фондовые биржи определяют высокочастотную торговлю как совершение более 300 ордеров и отмен ордеров в секунду с одного аккаунта или более 20 000 запросов в день. По данным Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая, в 2024 году количество таких аккаунтов сократилось на 20 % и составило около 1600 по состоянию на 30 июня того же года.
Попытка отстранить высокочастотных трейдеров от работы на биржах связана с тем, что Пекин уже много лет испытывает неприязнь к этим компаниям, которые повышают ликвидность рынков, но при этом пользуются преимуществами в исполнении сделок, которые немыслимы для индивидуальных инвесторов.
Два года назад регулирующие органы ввели более строгие правила для автоматизированной торговли акциями. Чиновники также пригрозили повысить комиссии для высокочастотных трейдеров, хотя пока этого не сделали.
Чиновники в других странах также предприняли шаги для ограничения преимуществ высокоскоростных трейдеров. В прошлом году фондовая биржа Таиланда заявила, что ужесточит правила в отношении высокочастотной торговли в рамках более масштабных мер по восстановлению доверия на рынке.
