Недавно на глаза попалась такая новость:

«NVIDIA стала первой в мире компанией, чья рыночная стоимость превысила $5 триллионов».

Решил разобраться почему мировые IT-компании стоят так дорого, а на наши взглянуть больно.

1. Почему мировые IT-компании стоят так дорого?


Спойлер: потому что это эффективный бизнес.

Чтобы продавать бананы нужно сорвать их и отвезти на рынок. Чтобы продавать сталь, нужно добыть руду, очистить её и переплавить. Но чтобы создать IT-продукт должны совпасть сотни иных условий.

Для сборки одного компьютера необходимо иметь промышленность полупроводников, печатных плат, дисплеев, жестких дисков, электронных комплектующих, блоков питания и др., которые, в свою очередь, занимаются переработкой материалов (кремния, меди, редкоземельных металлов, пластика, полимеров, золота, серебра, палладия, лития, кобальта и т.д.), которые необходимо добыть из месторождений, разбросанных по всему земному шару, для чего нужны производства средств доставки, нефтедобывающая и нефтеперерабатывающая отрасли. И это только начало, ведь разработка не оканчивается одним ноутбуком. Для написания простенькой программы нужна операционная система, среда для программирования и навыки программирования. Для поддержания работоспособности серверов нужны системы электроснабжения, водоснабжения, охлаждения, безопасности и др.

Таким образом продукты IT-индустрии обладают двумя важнейшими характеристиками: им присущ наивысший уровень переработки изначального сырья и, если на каждом этапе переработки сырья, к нему добавляется стоимость, то продукты IT-индустрии являются продуктами с наивысшей добавленной стоимостью.

Дополнительно:

  1. Масштабируемость продукта. Чтобы продать 10 кг золотой руды, нужно добыть 10 кг золотой руды. Чтобы продать 10 столов, нужно 1 раз разработать чертеж стола и 10 раз произвести его. Но продажа 1, 10 и 100 лицензий на IT-продукт никак не будет отличаться для производственного процесса. Более того, если IT-продукт распространяется по подписке, то, в вакууме, это единожды разработанное ПО может приносить доход бесконечно.

  2. Трудоемкое производство. Чтобы произвести 1 лист прокатной стали потребуется завод и десятки людей. Для производства 1 IT-продукта может быть достаточно 1 программиста, 1 ноутбука и 2-ух банок пива.

Именно поэтому на фондовых рынках IT-компании находятся вне конкуренции, а IT-индустрия считается наиболее эффективной. +пузырь ИИ

2. Почему российские IT-компании проваливаются после IPO?

За последние 3 года 4 российских компании из IT-сектора вышли на IPO на Московской Бирже. Из них только 2 показали рост в первый месяц торгов и все 4 в настоящий момент торгуются ниже цены первичного размещения. Причина в том, что российские компании не могут дотянуться до преимуществ эффективности IT-бизнеса.

Годы расцвета IT-индустрии в западных странах (1980-1990 гг.) выпали на период распада СССР. Беловежское соглашение, подписанное в 1991 году, стало результатом многолетнего накопления нерешенных проблем. В последующие годы Российская Федерация была занята своим выживанием и сохранением границ, поскольку её окончательный распад привел бы к очередной утечке экспертов и капитала в страны Европы и США.

В 2000-ые ситуация смогла стабилизироваться и российские политики предпринимали меры по интеграции в западный мир. За полтора десятилетия Россия смогла импортировать необходимое оборудование и нарастить экспертизу. Однако этого времени было недостаточно, чтобы конкурировать с укоренившимися IT-гигантами.

На сегодняшний день беспрецедентные санкции Европы и США нарушили привычный ход торговли и Российским компаниям снова приходиться выстраивать цепочки поставок. Таким образом высокий порог вхождения в IT был поднят для России ещё выше.

С геополитической точки зрения, даже в странах Азии среда для появления IT-индустрии находилась в несравненно лучшем положении. В одних давно устоялось прозападное руководство (Южная Корея, Япония), в других экономическое развитие оставалось на низком уровне и не представляло угрозы (Китай, Индия). Европа и США самостоятельно передали свои ресурсы и экспертизу странам Азии для создания дешевого "сборочного цеха", что послужило базисом для развития технологий.

Получается российские IT-компании обречены? Вовсе нет.

3.Как российским IT-компаниям найти место под солнцем?

Рассмотрим несколько успешных российских компаний и попробуем выделить общие паттерны успеха:

  1. Телеграм. Мессенджер с аудиторией более 800 млн. человек, был запущен братьями Дуровыми ещё в 2013 году в России до эмиграции 2014 года. Эмиграция сыграла им на руку, ведь теперь Телеграм распространялся, как первый децентрализованный мессенджер, выбравший покинуть родную страну, но не передать данные своих пользователей силовикам. Хотя в последнее время Дуров все чаще тепло вспоминает годы в России и российскую аудиторию, сам Telegram давно вышел за пределы страны и в топе стран по количеству аудитории находятся Россия, Индия, Иран и Бразилия.

  2. Яндекс. В 2025 году на волне популярности чат-ботов с искусственным интеллектом, компания разработала мобильное приложение Алиса AI. Кроме того, компания внедрила Алиса AI в свой браузер, поисковик и маркетплейс, предлагает B2B сервисы с ИИ, разрабатывает беспилотный транспорт и гуманоидных роботов на базе ИИ, а появление ИИ в "умной колонке" и "умном доме" - вопрос времени. Таким образом Яндекс стремится стать одной из первых компаний в мире по развитию ИИ-агентов (следующая стадия развития ИИ по мнению Сэма Альтмана). Однако в последнем финансовом отчете компания показала, что сегмент "Поисковые сервисы и ИИ" (Поиск, Директ, ИИ) находится на втором месте по выручке за "Городскими сервисами" (Такси, Маркет, Лавка) с отрывом около 31%). Поиск и Директ продают рекламу и генерируют основную выручку сегмента. Иными словами на данный момент ИИ не приносит выручку на уровне других сервисов. Также не стоит забывать о рисках: иностранные компании не должны занять эту нишу раньше Яндекса, западные санкции не должны помешать экспорту Яндекса, пузырь ИИ не должен лопнуть раньше времени (хотя тут Яндекс в относительно устойчивом положении, он и так не был раздут инвестициями, как Nvidia или Amazon).

  3. Nebius Group. В 2024 году Yandex N.V. разделилась на две компании - российский Яндекс и нидерландскую Nebius Group, которая осталась за основателем компании Аркадием Воложем. В основном, компания предоставляет мощности для обучения и запуска ИИ-моделей на базе своего финского ЦОДа (забит картами Nvidia). В том же 2024 году, несмотря на персональный санкции, наложенные в 22-ом на Воложа, компания смогла привлечь инвестиции на 700 млн долларов от Nvidia, Accel и Orbis. В марте 2025 года компания вышла на IPO на NASDAQ, в мае получила инвестиции от Джефа Безоса (основателя Amazon). Как итог менее чем за 2 года стоимость компании выросла в 8 раз и превысила стоимость российского Яндекса.

Могут ли российские IT-компании стать успешными на мировой арене? Да, если, как не печально, компания публично разорвет связи с Россий или скроет их от общественности в децентрализованном пространстве. Немного статистики для размышлений:

🇷🇺 В России стремительно растет популярность криптовалют

• Россия заняла 10-е место в мире по индексу внедрения криптовалют за 2025 год — самый высокий показатель в Восточной Европе.

• На середину 2024 года 9.2 млн россиян (6% населения) — активные держатели криптовалюты.

• С поправкой на численность населения и покупательную способность, российские криптовалютные потоки в сети теперь сопоставимы с потоками в крупных западных экономиках.

• К концу 2024 года примерно 66% россиян имели хотя бы базовое представление о криптовалютах.

• Корпоративный сектор России проявляет интерес к биткоину и всему, что связано с блокчейном.