Экспортная составляющая нашей страны крайне важна для экономики. Что именно продаем и как этот поток превращается в рублевую выручку внутри страны.
В долларах экспорт - это внешний контур: платежный баланс, импорт, давление/поддержка курса.
В рублях экспорт - это внутренний контур: выручка компаний, налоговая база, инвестиции, способность покупать оборудование и компоненты.
Предлагаю посмотреть на экспорт комплексно - сначала доллары, потом рубли, потом структура экспорта и возможные сценарии.
Я регулярно разбираю такие темы в своём Telegram-канале, если вам интересно глубже понимать аналитику и экономику и рынок труда, там регулярно выходят короткие заметки и практические примеры.
Что Россия экспортирует
Если оставить самое основное, то экспорт России состоит из:
Минеральные продукты - нефть, нефтепродукты, газ, уголь и сопутствующие элементы. Это крупнейшая статья.
Металлы и изделия из них
Агро и продовольствие
Дальше идут химия и каучук, машины и оборудование, лес и ЦБП.
По итогам 2025 экспорт товаров составил $418,3 млрд, и основой оставались минеральные продукты - 53,9% товарного экспорта.
Разрез по крупным группам: минеральные $225,3 млрд, металлы $74,7 млрд, агро $40,9 млрд, химия $33,6 млрд, машины/оборудование $29,6 млрд, лес/ЦБП $10,6 млрд.
Как менялась доля сырья с 2020 года
После 2022 в открытых годовых итогах стало меньше детализации, поэтому имеем что имеем. Доля минеральных продуктов (годовые итоги по таможенной статистике):
2023: 61,2%.
2024: 60,9%.
2025: 53,9%.
Доля минеральных продуктов просела на 7 п.п. за год (60,9% -> 53,9%), что скорее всего связано с давлением на энергетический блок. Ценовое давление, дисконты, логистика, платежные издержки.
Экспорт в долларах
Плато после 2022 обусловлено несколькими факторами.
Во-первых, 2022 - это пик, где цену и выручку разогнал сырьевой цикл, и из такого уровня почти всегда идет нормализация.
Во-вторых, в 2023-2025 эк��портный доллар стал дороже: выросла роль дисконтов, стоимости логистики, страхования и платежной инфраструктуры - это снижает выручку даже при сохранении поставок.
В-третьих, по нефти и части сырья на объемы влияют внешние режимы управления предложением (включая ОПЕК+), то есть нарастить экспорт по желанию не всегда возможно быстро - это ограничение, встроенное в рынок.
И наконец, после 2022 выросла роль инфраструктурных ограничений (пропускная способность, маршруты, сезонность), особенно для угля и части сырьевых потоков - это тоже влияет на способность конвертировать спрос в выручку.
То есть, экспорт балансируется между ценой, издержками, доступом к рынкам и внутренней стабильностью.
Экспорт в рублях
И теперь давайте посмотрим на рублевый экспорт, экономика же в рублях живет.
Один и тот же экспорт может по-разному чувствоваться в зависимости от выручки, поэтому зададим вопрос
сколько рублевой экспортной выручки получает экономика при данном курсе и данных ценах на сырье?
Я пересчитал экспорт в рубли по среднегодовому USD/RUB и построил ряд 2020-2025.
В целом в рублях динамика выглядит заметно живее, ведь рублевая кривая складывается из долларового потока плюс курс.
Когда рубль крепче, долларовый экспорт может выглядеть нормально, но когда рублевая выручка сжимается, то это бьет по инвестициям и налоговой базе сильнее, чем кажется по долларовому графику.
Когда рубль слабее, рублевая выручка может держаться лучше даже при умеренном снижении экспорта в долларах, поэтому курс становится амортизатором внутренней устойчивости.
Дополнительно на рублевую динамику влияют внутренние решения, когда государство временно ограничивает экспорт отдельных товаров ради внутренних цен (например, нефтепродукты) - это снижает валютную выручку, но может уменьшать инфляционное давление внутри.
Структура экспорта
Также давайте посмотрим на структуру экспорта. Я беру только те данные, что есть в источниках, для 2024 оставляю только минеральные и прочие.
Когда мы говорим про чувствительность экспорта, то на этот вопрос нам поможет ответить структура этого самого экспорта.
Минеральные продукты - это основная статья экспорта: именно они сильнее всего реагируют на цену, дисконт, логистику и ограничения поставок.
Снижение доли минеральных в 2025 вероятнее всего связано с тем, что ненефтегазовые статьи выросли быстрее.
Сценарии
Давайте ответим на такой вопрос: сколько рублевой экспортной выручки получает экономика при разных ценах на сырье и курсе.
Возьмем несколько вариантов:
• Текущий курс (ЦБ)
Берем официальный курс ЦБ на 21.02.2026: 76,7519 руб/$ - это текущая фактическая точка.
• Крепкий рубль (-10% к текущему)
Здесь мы имитируем стресс именно для экспортеров.
• Бюджет 2026 (92,2)
Это тот уровень курса, которые закреплен в прогнозе Минэкономразвития. Среднегодовой курс на 2026 указан 92,2 руб/$.
• Стресс (100)
Это верхний коридор для чувствительности: 100 руб/$ близко к траектории, которую государство само закладывает на горизонт 2028 (около 100).
По Urals берем три точки: 35, текущий официальный уровень 40,95 (средний Urals за январь 2026), и 55 для сравнения.
Самый вероятный: Базовый (Urals 40,95 + бюджетный курс 92,2) ~33,3 трлн руб.
Этот сценарий будет сопровождаться:
• Умеренно инфляционным фоном: слабее рубль - дороже импорт, выше себестоимость в импортозависимых цепочках.
• Ставка может дольше оставаться высокой, если инфляционное давление устойчивое.
• Для экспортеров и бюджета это комфортнее, для несырьевых отраслей - спорно: рост издержек может тормозить инвестиции и модернизацию.
Второй по вероятности: Текущий (Urals 40,95 + текущий курс 76,75) ~27,7 трлн руб.
Это сценарий как есть сейчас, без каких-то заметных изменений. Чем это грозит экономике:
• Дизинфляционно (плюс): импорт дешевле, давление на цены ниже.
• Но экспортный и бюджетный контур в рублях сжат: меньше рублевой выручки у экспортеров, меньше пространства для CAPEX и инвестиций.
• Риск: при низком/умеренном Urals крепкий курс может съесть рублевую часть доходов и усилить зависимость бюджета от заимствований/ненефтегазовых источников. Но к этому риску государство уже готовится.
Менее вероятный (но возможный): Оптимистичный* (Urals 55 + бюджетный курс 92,2) ~38,6 трлн руб*по цене на нефть
Почему менее вероятный:
• Нужно, чтобы Urals закрепился заметно выше текущих официальных уровней (а это уже ставка на благоприятную конъюнктуру и/или снижение дисконтов).
• При росте цены в $ не гарантирован рывок экспорта: могут мешать ограничения и транзакционные издержки.
Чем будет сопровождаться:
• Плюс: больше рублевой выручки, выше налоговая база, легче инвестиционный цикл в экспортных секторах.
• Минус: тот же бюджетный курс означает все еще заметное инфляционное давление через импорт; рост может быть номинальным, если инфляция съедает эффект.
• Риск: экономика привыкает к комфортной сырьевой подушке и откладывает структурные решения.
Вывод
Если половина экспорта это минеральные продукты, то изменение ценового режима по энергетике быстро меняет валютную выручку, а значит и способность экономики финансировать импорт и инвестиции.
Но в рублях эффект усиливается или сглаживается курсом: один и тот же внешний шок по цене может выглядеть либо мягко, либо жестко - в зависимости от того, насколько крепкий рубль в этот момент.
Сочетание "дешевое сырье + крепкий рубль" - самый невыгодный режим для рублевой экспортной выручки: внешняя выручка падает, а внутренний пересчет не компенсирует это падение.
Сочетание "дешевое сырье + более слабый рубль" частично спасает рублевую выручку, но дискомфорт будет выражаться через импорт, инфляцию и стоимость капитала.
