Понимание того, как цены на активы меняются в ответ на изменения глобальной ликвидности, стало критически важным для инвесторов, стремящихся повысить доходность и эффективно управлять рисками. На сегодняшнем рынке цены на активы все больше формируются политикой центральных банков, которая напрямую влияет на условия ликвидности. Одни только фундаментальные факторы больше не являются основными драйверами цен на активы.
Это стало особенно актуально после мирового финансового кризиса (МФК). С тех пор эти нетрадиционные денежно-кредитные политики все чаще становятся доминирующей силой, двигающей цены активов. Центральные банкиры, нажимая на свои рычаги ликвидности, превратили рынок в одну большую торговлю, или, как говорит экономист Мохамед Эль-Элриан, центральные банки стали «единственной игрой в городе».
Стэнли Дракенмиллер поддержал это мнение, заявив: «Прибыль не движет общим рынком; это Федеральный резервный совет... сосредоточьтесь на центральных банках и движении ликвидности... большинство людей на рынке ищут прибыль и традиционные меры. Именно ликвидность движет рынками».
Это особенно очевидно при рассмотрении того, насколько внимательно индекс S&P 500 отслеживал глобальную ликвидность после мирового финансового кризиса.
Объяснение приведенной выше диаграммы сводится к простому спросу и предложению. Если доступно больше денег для покупки чего-либо, будь то акции, облигации, золото или биткоин, цены на эти активы, как правило, растут. С 2008 года центральные банки наводнили систему большим количеством фиатной валюты, и цены на активы отреагировали соответствующим образом. Другими словами, денежная инфляция подпитывает инфляцию цен на активы.
В этих условиях инвесторам стало крайне важно понимать, как измерять глобальную ликвидность и как различные активы реагируют на изменения условий ликвидности, чтобы лучше ориентироваться на этих рынках, ориентированных на ликвидность.
Как измерить глобальную ликвидность
Существует множество способов измерения глобальной ликвидности, но для этого анализа мы будем использовать глобальный показатель M2 — широкую меру денежной массы, которая включает физическую валюту, текущие счета, сберегательные депозиты, ценные бумаги денежного рынка и другие формы легкодоступных наличных денег.
Bitcoin Magazine Pro предоставляет меру Global M2, которая объединяет данные из восьми крупнейших экономик: США, Китая, Еврозоны, Великобритании, Японии, Канады, России и Австралии. Это хороший показатель глобальной ликвидности, поскольку он охватывает общую сумму денег, доступных для расходов, инвестиций и кредитования в мировом масштабе. Другой способ думать об этом — это измерение общей суммы создания кредита и печатания денег центральными банками, происходящих в мировой экономике.
Один нюанс здесь в том, что глобальный M2 деноминирован в долларах США. Лин Олден объяснила, почему это важно:
Причина, по которой здесь важна долларовая деноминация, заключается в том, что доллар является мировой резервной валютой и, следовательно, основной расчетной единицей для мировой торговли, мировых контрактов и мировых долгов. Когда доллар укрепляется, он ужесточает долги разных стран. Когда доллар слабеет, он смягчает долги разных стран. Глобальная широкая денежная масса, деноминированная в долларах, является большим показателем ликвидности для мира. Насколько быстро создаются фиатные денежные единицы? И насколько силен доллар по отношению к остальной части мирового валютного рынка?
Когда глобальный показатель M2 выражен в долларах, он отражает как относительную силу доллара, так и темпы создания кредита, что делает его надежным показателем для измерения состояния глобальной ликвидности.
Хотя существуют альтернативные способы измерения глобальной ликвидности, такие как учет краткосрочного государственного долга или глобальных рынков валютных свопов, в оставшейся части этой статьи, когда вы будете читать «глобальная ликвидность», думайте о «глобальном M2».
Почему биткоин может стать самым чистым барометром ликвидности
На протяжении многих лет одним из активов, который демонстрировал сильную корреляцию с глобальной ликвидностью, был Bitcoin. По мере расширения глобальной ликвидности Bitcoin, как правило, процветает. И наоборот, когда ликвидность сокращается, Bitcoin, как правило, страдает. Эта динамика привела к тому, что некоторые называют Bitcoin «барометром ликвидности».
На графике ниже наглядно показано, как цена биткоина следует за изменениями глобальной ликвидности.
Аналогичным образом, сравнение процентных изменений биткоина и глобальной ликвидности в годовом исчислении также подчеркивает, насколько тесно они движутся в тандеме: цена биткоина растет, когда ликвидность увеличивается, и падает, когда ликвидность падает.
Учитывая графики выше, цена биткоина, по-видимому, очень чувствительна к изменениям глобальной ликвидности. Но является ли он самым чувствительным активом на рынке сегодня?
В целом рисковые активы больше коррелируют с условиями ликвидности. В среде, благоприятствующей ликвидности, инвесторы склонны использовать подход «риск-включено», перемещая капитал в активы, которые считаются более рискованными/высокой прибылью. Напротив, когда ликвидность сокращается, инвесторы обычно перемещают капитал в активы, которые они считают более безопасными. Это объясняет, почему активы, такие как акции, часто хорошо работают в условиях растущей ликвидности.
Однако на цены акций также влияют другие сопутствующие факторы, не связанные с условиями ликвидности. Например, динамика акций частично обусловлена такими вещами, как прибыль и дивиденды, поэтому их цены также привязаны к показателям экономики. Это может негативно повлиять на то, как чисто акции соотносятся с глобальной ликвидностью.
Кроме того, акции США выигрывают от структурных покупок через пассивные притоки с пенсионных счетов, таких как 401(k), которые дополнительно влияют на их результаты независимо от условий ликвидности. Эти пассивные потоки могут буферизировать акции США, поскольку условия ликвидности колеблются, потенциально делая их менее чувствительными к глобальным условиям ликвидности.
Связь золота с ликвидностью более неоднозначна. С одной стороны, оно выигрывает от роста ликвидности и ослабления доллара, но с другой стороны, оно также рассматривается как актив-убежище. В периоды, когда ликвидность сокращается и появляется поведение, не склонное к риску, спрос на золото может увеличиваться, поскольку инвесторы ищут безопасность. Это означает, что цена золота может хорошо держаться, даже когда ликвидность выкачивается из системы. По этой причине показатели золота могут не так тесно соответствовать условиям ликвидности, как другие активы.
Облигации, как и золото, также рассматриваются как активы-убежища, поэтому их корреляция с условиями ликвидности, вероятно, будет низкой.
Это возвращает нас к Bitcoin. В отличие от акций, Bitcoin не имеет прибыли или дивидендов и не имеет структурной заявки, которая могла бы повлиять на его производительность. В отличие от золота и облигаций, на данном этапе цикла принятия Bitcoin большинство пулов капитала все еще рассматривают его как рисковый актив. Это потенциально оставляет Bitcoin с самой чистой корреляцией с глобальной ликвидностью по сравнению с другими активами.
Если это правда, это может быть ценной информацией как для инвесторов, так и для трейдеров Bitcoin. Для долгосрочных держателей понимание корреляции Bitcoin с ликвидностью может дать более глубокое понимание того, что движет его ценовой эффективностью с течением времени. Для трейдеров Bitcoin предлагает средство выражения взглядов на будущее направление глобальной ликвидности.
Целью данной статьи является глубокое изучение корреляции между биткоином и глобальной ликвидностью, сравнение ее взаимосвязи с другими классами активов, выявление периодов, когда корреляция нарушается, и обмен мнениями о том, как инвесторы могут использовать эту информацию в своих интересах в будущем.
Количественная оценка корреляции между биткоином и глобальной ликвидностью
При анализе корреляции между биткоином и глобальной ликвидностью важно учитывать как величину, так и направление этой взаимосвязи.
Величина корреляции показывает, насколько тесно две переменные движутся вместе. Более сильная корреляция предполагает, что изменения в глобальном M2 оказывают более предсказуемое влияние на цену Bitcoin, независимо от того, движется ли она в том же или противоположном направлении. Понимание этой величины является ключом к оценке того, насколько чувствителен Bitcoin к изменениям в глобальной ликвидности.
При анализе данных с мая 2013 года по июль 2024 года становится очевидной сильная чувствительность Bitcoin к ликвидности. В течение этого периода цена Bitcoin демонстрировала корреляцию 0,94 с глобальной ликвидностью, что отражает очень сильную положительную корреляцию. Это говорит о том, что цена Bitcoin была очень чувствительна к изменениям глобальной ликвидности в течение этого периода времени.
При рассмотрении 12-месячной скользящей корреляции средняя корреляция биткоина с глобальной ликвидностью падает до 0,51. Это все еще умеренно положительная связь, но заметно ниже общей корреляции.
Это говорит о том, что цена биткоина не так тесно отслеживает ликвидность из года в год. Более того, при изучении 6-месячной скользящей корреляции корреляция еще больше снизилась до 0,36.
Это говорит о том, что по мере сокращения временных рамок цена биткоина все больше отклоняется от долгосрочной тенденции ликвидности, указывая на то, что краткосрочные ценовые движения, скорее всего, будут зависеть от факторов, характерных для биткоина, а не от условий ликвидности.
Чтобы лучше понять взаимосвязь биткоина с глобальной ликвидностью, мы сравнили его с другими активами, включая SPDR S&P 500 ETF (SPX), Vanguard Total World Stock ETF (VT), iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), Vanguard Total Bond Market ETF (BND) и золото.
За 12-месячный период Bitcoin имел самую высокую среднюю корреляцию с глобальной ликвидностью, за ним следует золото. Фондовые индексы имели следующую по силе корреляцию, и, как и ожидалось, индексы облигаций имели самую низкую корреляцию с ликвидностью.
При анализе корреляции между активами и глобальной ликвидностью на основе процентного изменения по сравнению с прошлым годом фондовые индексы демонстрируют немного более сильную корреляцию, чем биткоин, за которым следуют золото и облигации.
Одной из причин, по которой акции могут демонстрировать более тесную корреляцию с глобальной ликвидностью, чем биткойн на годовой процентной основе, является высокая волатильность биткойна. Биткойн часто испытывает большие колебания цен в течение года, что может исказить его корреляцию с глобальной ликвидностью. Напротив, фондовые индексы обычно демонстрируют менее значительные движения цен, сохраняя их более тесную привязку к годовым процентным изменениям в глобальном M2. Несмотря на это, биткойн по-прежнему демонстрирует умеренно сильную корреляцию с глобальной ликвидностью при анализе на основе годовых процентных изменений.
Приведенные выше данные позволяют сделать три основных вывода: 1) динамика акций, золота и биткоина тесно связана с глобальной ликвидностью, 2) биткоин имеет сильную общую корреляцию и самую высокую корреляцию за 12-месячные скользящие периоды по сравнению с другими классами активов, и 3) корреляция биткоина с глобальной ликвидностью ослабевает по мере сокращения временных рамок.
Направленность биткоина на ликвидность отличает его
Как мы уже упоминали ранее, сильная положительная корреляция не гарантирует, что две переменные всегда движутся в одном направлении друг с другом с течением времени. Это особенно верно, когда один актив, такой как Bitcoin, более волатильен и может временно отклоняться от долгосрочной связи с менее волатильной метрикой, такой как глобальный M2. Вот почему объединение двух аспектов — величины и направления — может дать более полную картину того, как Bitcoin и глобальный M2 взаимодействуют с течением времени.
Изучая направленную согласованность взаимосвязи, мы можем лучше понять надежность их корреляции. Это особенно актуально для тех, кто интересуется долгосрочными тенденциями. Если вы знаете, что биткоин имеет тенденцию отслеживать направление глобальной ликвидности большую часть времени, вы можете чувствовать себя более уверенно, предсказывая его будущее ценовое направление на основе изменений в условиях ликвидности.
С точки зрения согласованности направленного выравнивания, из всех проанализированных активов биткоин имел самую высокую корреляцию с направлением глобальной ликвидности. Биткоин двигался в том же направлении, что и глобальная ликвидность, в 83% 12-месячных периодов и 74% 6-месячных периодов, что подчеркивает согласованность направленной связи.
На приведенной ниже диаграмме дополнительно проиллюстрирована направленность биткоина относительно глобальной ликвидности за 12-месячные периоды по сравнению с другими классами активов.
Эти результаты примечательны, поскольку они демонстрируют, что, хотя сила корреляции может меняться в зависимости от временных рамок, направление цены биткоина в целом совпадает с направлением глобальной ликвидности. Более того, его направление цены более точно отражает глобальную ликвидность, чем любой другой проанализированный традиционный актив.
Этот анализ показывает, что связь между Bitcoin и глобальной ликвидностью не только сильна по величине, но и последовательна по направлению. Данные подтверждают идею о том, что Bitcoin более чувствителен к условиям ликвидности, чем другие традиционные активы, особенно в течение более длительных периодов времени.
Для инвесторов это означает, что глобальная ликвидность, вероятно, является ключевым фактором в долгосрочной ценовой эффективности Bitcoin и должна учитываться при оценке рыночных циклов Bitcoin и прогнозировании будущих ценовых движений. Для трейдеров это означает, что Bitcoin предлагает высокочувствительный инвестиционный инструмент для выражения взглядов на глобальную ликвидность, что делает его лучшим выбором для тех, кто имеет твердые убеждения в ликвидности.
Выявление сбоев в долгосрочной ликвидности биткоина
Несмотря на общую сильную корреляцию Bitcoin с глобальной ликвидностью, результаты показывают, что цена Bitcoin часто отклоняется от тенденций ликвидности в течение более коротких скользящих периодов. Эти отклонения, вероятно, вызваны внутренней рыночной динамикой, оказывающей большее влияние, чем условия глобальной ликвидности в определенные моменты рыночного цикла Bitcoin, или идиосинкразическими событиями, характерными для индустрии Bitcoin.
Идиосинкразические события относятся к инцидентам в более широкой криптоиндустрии, которые приводят к быстрым изменениям настроений или вызывают масштабные ликвидации. Примерами служат крупные банкротства, взломы бирж, регуляторные изменения или крах схем Понци.
Анализируя прошлые случаи, когда 12-месячная скользящая корреляция между биткоином и глобальной ликвидностью ослабевала, становится ясно, что цена биткоина имеет тенденцию отрываться от тенденций ликвидности вокруг значимых отраслевых событий.
На диаграмме ниже показано, как меняется корреляция биткоина с ликвидностью вокруг этих важных событий.
Ключевые события, такие как крах Mt. Gox, развал финансовой пирамиды PlusToken и криптокредитное заражение, вызванное крахом Terra/Luna и банкротством нескольких криптокредиторов, породили страх и давление со стороны продавцов, которые в значительной степени были оторваны от мировых тенденций ликвидности.
Рыночный крах COVID-19 в 2020 году является еще одним примером. Биткоин изначально резко упал на фоне широкомасштабной панической распродажи и неприятия риска. Однако, поскольку центральные банки отреагировали беспрецедентными инъекциями ликвидности, биткоин быстро восстановился, что подчеркивает его чувствительность к изменениям ликвидности. Нарушение корреляции в то время можно объяснить резким изменением настроений рынка, а не изменением условий ликвидности.
Хотя влияние этих своеобразных событий на корреляцию Bitcoin с глобальной ликвидностью важно понимать, их непредсказуемость делает их менее действенными для инвесторов. Тем не менее, по мере того, как экосистема Bitcoin становится зрелой, инфраструктура улучшается и появляется больше ясности в регулировании, я ожидаю, что частота этих событий «Черного лебедя» со временем уменьшится.
Как динамика предложения влияет на корреляцию ликвидности биткоина
Помимо идиосинкразических событий, еще одна примечательная закономерность в периоды, когда корреляция биткоина с ликвидностью ослабевает, заключается в том, что эти случаи часто совпадают со временем, когда цена биткоина достигала экстремальных значений, за которыми следовали резкие падения. Это очевидно в пиках бычьего рынка в 2013, 2017 и 2021 годах, когда корреляция биткоина с ликвидностью рассоединялась, поскольку его цена значительно падала с высоких уровней.
Хотя ликвидность в первую очередь влияет на спрос в уравнении, понимание закономерностей распределения на стороне предложения также может быть полезным для определения периодов, когда биткоин может отклоняться от своей долгосрочной корреляции с глобальной ликвидностью.
Основным источником предложения для продажи являются старые держатели, получающие прибыль по мере роста цены биткоина. Предложение также поступает на рынок из новых выпусков за счет вознаграждений за блоки, но оно намного меньше и будет только уменьшаться с каждым событием халвинга. Во время бычьих забегов старые держатели часто сокращают свои позиции и продают новым покупателям, пока входящий спрос не насытится. В этот момент насыщения обычно происходят пики бычьего рынка.
Ключевой метрикой для оценки этого поведения является Bitcoin 1+ Year HODL Wave, которая измеряет количество Bitcoin, удерживаемое долгосрочными держателями (не менее одного года), в процентах от общего оборотного предложения. По сути, он измеряет процент от общего доступного предложения, которое держат долгосрочные инвесторы в любой момент времени.
Исторически этот показатель снижается во время бычьих рынков, когда долгосрочные держатели продают, и растет во время медвежьих рынков, когда они накапливаются. На графике ниже это поведение подчеркивается, причем красные круги обозначают пики цикла, а зеленые круги обозначают дно.
Это иллюстрирует поведение долгосрочных держателей на протяжении циклов Bitcoin. Долгосрочные держатели склонны извлекать прибыль, когда Bitcoin кажется переоцененным, и склонны накапливать, когда Bitcoin кажется недооцененным.
Возникает вопрос: «Как определить, когда биткоин недооценен или переоценен, чтобы лучше предсказать, когда предложение наводнится или исчезнет с рынка?»
Хотя набор данных все еще относительно невелик, Z-счет рыночной стоимости к реализованной стоимости (Z-счет MVRV) оказался надежным инструментом для определения того, когда Bitcoin достигает экстремальных уровней оценки. Z-счет MVRV основан на трех компонентах:
1.) Рыночная стоимость — текущая рыночная капитализация, рассчитываемая путем умножения цены биткоина на общее количество монет в обращении.
2.) Реализованная стоимость — средняя цена, по которой каждый биткоин или UTXO был в последний раз совершен в сети, умноженная на общее количество находящихся в обращении монет — по сути, это базисная стоимость держателей биткоинов в сети.
3.) Z-счет – измеряет, насколько сильно рыночная стоимость отклоняется от реализованной стоимости, выраженной в стандартных отклонениях, и выделяет периоды крайней переоценки или недооценки.
Когда Z-счет MVRV высок, это означает, что существует большой разрыв между рыночной ценой и реализованной ценой, что означает, что многие держатели сидят на нереализованной прибыли. Интуитивно это хорошо, но это также может быть сигналом того, что биткоин перекуплен или переоценен – подходящее время для долгосрочных держателей распределить свои биткоины и получить некоторую прибыль.
Если Z-оценка MVRV низкая, это означает, что рыночная цена близка к реализованной цене или ниже ее, что указывает на то, что биткоин перепродан или недооценен — это подходящее время для инвесторов начать накапливать средства.
Когда Z-оценка MVRV накладывается на 12-месячную скользящую корреляцию между биткоином и глобальной ликвидностью, начинает проявляться закономерность. 12-месячная скользящая корреляция, по-видимому, нарушается в периоды, когда Z-оценка MVRV резко падает с исторически высоких уровней. Красные прямоугольники выделяют эти временные периоды ниже.
Это говорит о том, что когда Z-оценка MVRV биткона начинает падать с высоких уровней и корреляция с ликвидностью нарушается, внутренняя рыночная динамика, такая как фиксация прибыли и панические продажи, может повлиять на цену биткоина больше, чем глобальные условия ликвидности.
На экстремальных уровнях оценки ценовое действие биткоина, как правило, больше обусловлено рыночными настроениями и динамикой предложения, а не тенденциями глобальной ликвидности. Для трейдеров и инвесторов это понимание ценно, поскольку оно может помочь выявить те редкие случаи, когда биткоин отклоняется от своей долгосрочной корреляции с глобальной ликвидностью.
Например, предположим, что трейдер твердо убежден, что доллар упадет, а глобальная ликвидность вырастет в течение следующего года. Согласно этому анализу, биткоин был бы лучшим средством для выражения его взглядов из-за его роли чистейшего барометра ликвидности на рынке сегодня.
Однако эти результаты показывают, что трейдеру следует сначала оценить Z-оценку MVRV Bitcoin или аналогичные метрики оценки, прежде чем заключать сделку. Если Z-оценка MVRV Bitcoin сигнализирует о крайней переоценке, трейдерам следует проявлять осторожность даже в условиях ликвидности, поскольку внутренняя динамика рынка может перевесить условия ликвидности и привести к коррекции цены.
Отслеживая как долгосрочную корреляцию Bitcoin с глобальной ликвидностью, так и его Z-оценку MVRV, инвесторы и трейдеры могут лучше предсказать, как цена Bitcoin может реагировать на изменения в условиях ликвидности. Такой подход позволяет участникам рынка принимать более обоснованные решения и может повысить их шансы на успешный результат при инвестировании или торговле Bitcoin.
Заключение
Сильная корреляция биткоина с глобальной ликвидностью делает его ценным макроэкономическим барометром для инвесторов и трейдеров. Его корреляция не только сильна, но и имеет самую высокую степень направленной согласованности с условиями глобальной ликвидности по сравнению с другими классами активов. Можно рассматривать биткоин как зеркало, отражающее скорость создания мировых денег и относительную силу доллара. В отличие от традиционных активов, таких как акции, золото или облигации, корреляция биткоина с ликвидностью остается относительно чистой.
Однако корреляция Bitcoin не идеальна. Эти результаты показали, как сила корреляции Bitcoin снижается в течение более коротких временных интервалов, а также проливают свет на важность распознавания периодов, когда корреляция Bitcoin с ликвидностью склонна к разрушению.
Внутренняя рыночная динамика, такая как идиосинкразические шоки или экстремальные уровни оценки, может привести к временному отрыву Bitcoin от условий глобальной ликвидности. Эти моменты крайне важны для определения инвесторами, поскольку они часто отмечают корректировки цен или периоды накопления. Объединение анализа глобальной ликвидности с метриками в цепочке, такими как Z-оценка MVRV, позволяет лучше понять циклы цен Bitcoin и помогает определить, когда его цена, скорее всего, будет определяться настроениями, а не более широкими тенденциями глобальной ликвидности.
Майкл Сэйлор однажды сказал: «Все ваши модели разрушены». Биткоин представляет собой смену парадигмы в самих деньгах. Таким образом, ни одна статистическая модель не может идеально охватить сложности феномена биткоина, но некоторые из них могут быть полезными инструментами для принятия решений, даже несмотря на их несовершенства. Как гласит старая поговорка, «Все модели неверны, но некоторые полезны».
После мирового финансового кризиса центральные банки исказили финансовые рынки нетрадиционной политикой и сделали ликвидность основным драйвером цен на активы. В результате понимание изменений в глобальной ликвидности имеет решающее значение для любого инвестора, который хочет успешно ориентироваться на рынке сегодня. В прошлом макроэкономический аналитик Люк Громен описывал биткоин как «последнюю полностью функционирующую пожарную сигнализацию» из-за его способности сигнализировать об изменениях в условиях ликвидности, и этот анализ подтверждает эту характеристику.
Когда раздается звонок биткоин-сирен, инвесторам следует прислушаться, чтобы иметь возможность управлять рисками и занять правильную позицию, чтобы извлечь выгоду из будущих возможностей на рынке.
Приложение
Одним из интересных выводов этого анализа стало то, что международные фонды ETF, такие как EEM и VT, имели более слабую корреляцию с глобальной ликвидностью по сравнению с S&P 500. Традиционно инвесторы обращались к акциям развивающихся рынков, чтобы выразить свое мнение о глобальной ликвидности. Было несколько причин, по которым это было так:
Акции развивающихся рынков, как правило, более рискованны, чем акции развитых рынков. Поэтому их принято считать более чувствительными к изменениям в условиях глобальной ликвидности.
Акции развивающихся рынков не имеют такой же структурной ставки со стороны пенсионных счетов, как акции США, что может исказить их связь с глобальной ликвидностью.
Развивающиеся рынки сильно зависят от внешнего финансирования. По данным BIS, экономики развивающихся рынков в настоящее время имеют триллионы долларов долларового долга. Это делает их более чувствительными к изменениям в глобальной ликвидности, поскольку, когда ликвидность сокращается, а доллар США укрепляется, для этих стран становится дороже обслуживать свой долларовый долг. Помимо возросших расходов на обслуживание, для них также становится дороже продолжать заимствовать в будущем.
В течение периода, когда анализировались эти корреляции, доллар находился в сильном цикле, что создавало напряжение для экономик стран с формирующейся рыночной экономикой и влияло на весь набор данных.
В результате за последнее десятилетие индекс S&P 500 превзошел индекс EEM, что отражает проблемы, с которыми сталкиваются развивающиеся рынки в условиях сильного доллара.
Если взглянуть на два графика вместе, становится ясно, что за этот период времени было несколько периодов, когда ценовые движения SPY и EEM расходились: SPY рос, а EEM падал или двигался вбок.
На графике ниже показано, как SPY и EEM расходились в разных точках: SPY рос, а EEM либо падал, либо двигался вбок.
Это расхождение объясняет, почему корреляция EEM с глобальной ликвидностью может быть не такой сильной в этот период времени, как могли ожидать читатели. Было бы полезным упражнением провести этот анализ в течение более длительного периода времени, чтобы включить полный цикл развивающихся рынков, где мы исследуем, как коррелирует EEM с глобальной ликвидностью во время сильного и слабого цикла доллара.
Подобно Bitcoin, EEM также несет определенные риски, которые могут временно нарушить его долгосрочную корреляцию с глобальной ликвидностью. В экономиках развивающихся рынков происходят своеобразные события, которые могут временно нарушить их корреляцию с глобальными тенденциями ликвидности. Эти своеобразные события могут быть специфичны для конкретной страны или региона и включают политическую нестабильность, геополитические риски, стихийные бедствия, девальвацию валют, отток иностранного капитала, местные регуляторные изменения и финансовые/экономические кризисы.
Инвесторам и трейдерам необходимо знать об этих рисках, прежде чем они попытаются использовать EEM как способ выражения мнения о глобальной ликвидности. Этот анализ показывает, что Bitcoin имеет более сильную корреляцию, но также движется в том же направлении, что и глобальная ликвидность, гораздо чаще, чем EEM. Кроме того, Bitcoin предлагает несколько преимуществ: это децентрализованный актив, не подверженный прямой зависимости от региональной экономической нестабильности, что делает его менее восприимчивым к локальным идиосинкразическим потрясениям. Bitcoin также является глобальным активом, снижающим влияние событий, специфичных для страны, и изменений в регулировании. Это делает его более последовательным показателем глобальной ликвидности, чем EEM, на который могут существенно влиять проблемы, характерные для развивающихся рынков. Таким образом, Bitcoin предоставляет средство, которое является более чистым отражением тенденций глобальной ликвидности.
Если статья показалась вам интересной, то у меня в планах еще целая серия на эту тему. Если не хотите их пропустить — буду благодарен за подписку на мой ТГ-канал Про трейдинг.
Источник:
Это исследование корреляции между показателями ликвидности и ценой биткоина было составлено и написано Сэмом Каллаханом по заказу и при поддержке Лин Олден. https://www.lynalden.com/bitcoin-a-global-liquidity-barometer/
Соц сети источника:
Twitter/X: @lynaldencontact
LinkedIn: in/lynalden
Nostr: primal.net/lyn
YouTube: @lynaldenmedia