DeFi всё ещё в порядке, но не надо вести себя так, будто это место, куда множество обычных людей должны нести все свои сбережения. В. Бутерин, создатель Ethereum.

Цель DeFi, как я понимаю, состоит в том, чтобы устранить посредников и позволить людям напрямую взаимодействовать друг с другом. И, как правило, надзор над финансовой системой выстроен таким образом, чтобы регулировать посредников. Х. Пирс, комиссар SEC.

Если пузырь DeFi временно лопнет, это принесёт пользу BTC и ETH, поскольку они получат крупный приток капитала. Ажиотаж может угаснуть, но только в краткосрочной перспективе, поскольку преимущества и потенциал DeFi слишком очевидны, чтобы их игнорировать. Д. Хай, CEO OKEx.

32% участников криптовалютного рынка признались, что не понимают основ децентрализованных финансов. Данные опроса Blockfolio.

DeFi заполонили рынок; DeFi - новый хайп; DeFi - новые ICO; DeFi - что-то там ещё: так и слышится из всех утюгов, мониторов и прочих, порой совершенно не предназначенных для подобного, устройств. В 1001-й раз рассказывать, что такое блокчейн, токены и как всё это можно использовать, - не хочется: в сети полно бесплатных материалов по теме. Тем более не уровень Хабра - учить очевидному. Другое дело, что хочется скомпоновать опыт последних 1.5 лет, дабы дать читателю более-менее объективную картину, убрав лишнее, как с позиции хулителя, так и хвалителя, но оставить только важное - соль и собственное видение. Поэтому будет много ссылок, цифр и графиков.

Что имеем? И главное - почему?

Во-первых, огромное количество непроаудированных или, что хуже - проаудируемых задним числом (на-пример №00 или на-пример №01 и доп. к нему) проектов. Во-вторых, необъяснимое число скамов самого примитивного уровня (об этом - ниже). В-третьих, неиспользование и 1-10% потенциала проектов из-за банальной жадности, которая акцентирует всё внимание на двух-трёх схемах "быстрых и лёгких" денег.

Сражу же три дисклеймера, дабы не обсуждать то, что набило (мне лично, как минимум) оскомину: в ICO скамов, собравших хоть сколько-нибудь и провалившихся окончательно, меньше в процентном отношении, чем VC-��егменте или банковском кредитовании (на-пример №02). Именно успешные ICO проекты легли в техническую основу сегодняшнего хайпа DeFi: Ethereum в первую очередь, Tron следом, Bancor, Kyber Network, Brave (через BAT) и другие. Второе - криптовалюты и блокчейн действительно востребованы в мире: РФ - скорее исключение, как и Бангладеш или Туркмения, например. Опять же - по этому поводу аналитических отчётов хватает. Третье: то, что происходит сейчас для 99,(9)% - не существует, хотя количество пользователей растёт: в Венесуэле, Индии, Чили, Аргентине, Украине, России, Беларуси, даже табуированном Китае и много где ещё, включая Японию, Швейцарию/Лихтенштейн, страны Африки и прочие. И всё потому, что нелегального в криптовалюте сильно меньше, чем фиате. А теперь - к сути.

Стремясь избежать фиксации убытков, некоторые холдеры в разгар криптозимы занимали средства под залог цифровых активов, либо депонировали монеты для получения небольшого, но зато пассивного дохода с минимальным риском.

Так были постепенно созданы разные подходы, которые подробно описаны здесь, но коротко это звучит по моделям так: Fair launches, Programmatic decentralization, Growth marketing, Closer alignment, а к этому идут ещё ratioFactor, feeFactor, wrapFactor. Нарочно не даю перевод и пояснения (хорошие аллегории с Uber есть у автора первоисточника), потому как создатели DeFi-продуктов, а особенно - те, кто их пиарит для распространения в массы, используют массу необоснованных неологизмов, которые в большинстве случаев повторяют старые и не очень добрые приёмы... банков.

И вот теперь - факты:

  • Covid-19 вынудил банки печатать всё больше долларов... Да, это слышали уже и много раз, но до 2008-2009 гг. не было альтернатив: даже Liberty Reserve (или см. на Хабре) и иже с ней были завязаны в итоге на централизованных агентов. Сейчас ситуация иная и хеджирующая функция btc заключается не в том, что с начала кризиса в 2018-ом монета из диапазона $3200-$3500 примерно выросла до $12 800 (к 2020-ому, то есть аккурат к открытой стадии), а в том, что 1 btc == 1 btc, то есть это именно цифровое золото, чтобы под этим конкретно вы ни понимали, главное - сохранение не столько цены, сколько - ценности.

  • По этой же причине btc, обёрнутый в разные формы токенизации, увеличивает своё влияние с каждым днём: в этом и кроется основной достоинство функции, которую называю Middle-of-Exchange. Приходите на биржу и хотите что-то купить? Тогда вам нужен btc, eth или, для самых рисковых, usdt: последний инструмент в 2020 набрал обороты и обошёл btc как раз в связи с хайпом DeFi.

  • То же самое касается и беспрецедентно огромных платежей (вспоминаем про FATF и безумия 115 ФЗ в РФ, о коих на Хабре написано и немало) с низкими комиссиями: многие обсуждают дорогой GAS в Ethereum, но забывают, что плату за защиту от DDoS никто не отменял, как и за пропускную способность в целом. И при всём при этом - низкие комиссии, отсутствие излишних мер контроля и наличие дефляционных моделей в ряде активов (btc здесь как раз №1, несмотря на проигрыш по стоимости тому же YFI) привлекают всё больше пользователей.

  • И так далее...

В том смысле, что таких мелочей набралось чересчур много: начиная от отрицательных ставок по депозитам, заканчивая заявлениями о налогообложении всего и вся, включая те же вклады в банк��х. Но главное всё же не в этом: с 2008 года, а точнее - с 2010, когда начались судебные процессы по делам из кризиса'08, всем стало понятно, что офшоры в нынешнем виде больше не нужны, точнее - они не выполняют своих функций. Пример Кипра (как с точки зрения кризиса 2012-2013 гг., так и позиции отъёма "золотых паспортов") - далеко не единственный и Белиз, Багамы, Мэн и многие другие вынуждены идти на уступки FATF. Собственно, по этой причине именно они, а также Эстония, Швейцария и прочие зоны, зарабатывающие на привлечении иностранных денег, смекнули и быстро: криптовалюты - оффшор XXI века! Но сказать проще, чем сделать: хайп ICO это середина 2017 - начало 2018 гг., полный цикл 2013-2018 гг. Потом была робкая попытка IEO, но законы под всё это появились сильно позже: и не важно - идёт ли речь о Франции, Тайланде или том же Лихтенштейне (про США, Китай и РФ вовсе промолчу). Больше всего абсурдность ситуации наблюдается в том, что в США про криптоактивы заговорили аж в 2012 году (а после мирового съезда - везде и всюду в году 2014: о чём остался материал мой на Хабре), но к 2020 комиссары SEC, сенаторы и прочие вельможи административного порядка твердят, что нужны более чёткие правила регулирования рынка. И да: ETF тоже не запущен, напомню. Поэтому законодатели Индии, ЮАР, Австралии и прочих юрисдикций всё чаще напоминают блондинку в законе, которая на каждую вечеринку приходит явно не в том наряде.

Или скажу иначе: DeFi - про гибкость, мобильность, скорость как таковую. Но ко всему прочему есть и ряд ��трицательных качеств.

В чём же тогда минусы?

  • Во-первых, ещё в 2016-2018 гг. мошенники поняли, что схожесть тикеров - путь к "успеху", который мало чем отличается от банального сочетания "лучших" практик спама и фишинга. Поэтому популярную биржу Uniswap наводнили тонны токенов-фальшивок и откровенных монет для воровства. Ещё примеры: YFFI и YFII, которые возросли только на схожести с YFI. Кроме того, всё это губит airdrop'ы на корню: инструмент - прекрасный, но ему сложно при таком использовании.

  • Во-вторых, по большому счёту опыт The DAO (кстати, это был именно DeFi-продукт) никого и ничему не научил (сразу же - пруф): проекты знают о дырах, но даже не пробуют их залатать (ничего не напоминает?). Более того: о дырах знают и пользователи (поставщики ликвидности и другие участники) и всё равно - применяют, вливая всё больше и больше собственных средств (цифры ниже).

  • В-третьих, технические проблемы - первый слой настоящих проблем. Куда более глубокие трудности заключаются в экономических моделях, как и для PoS-семейств в целом, так и для DeFi-сегмента в частности. На них обращали внимание разные специалисты - даже самые неожиданные, но толку пока ноль: все наработки В. Бутерина и многих других команд (я про модели DAICO, CSO от Fairmint и прочие) за 2016-2020 гг. просто игнорируются и нет никаких децентрализованных эскроу; никаких интеграций с платёжными каналами (для удешевления тех же комиссий) и всего, о чём ещё напомню.

  • Четвёртое: вместо работы над ошибками - возникает нечестная конкурентная борьба, когда недочёты становятся орудием в руках чёрного пиара, а не поводом к улучшению всей экосистемы. Второе следствие отсюда же - банальный рост долгов и прочие несуразицы (особенно - гонка приоритетности залогов), на решение коих якобы направлен рынок DeFi был изначально. В первую очередь речь идёт о ликвидациях при просадке рынков, но не только (опять же - см. ниже). Редко у кого при этом получается уйти тихо и более-менее честно: пример Paradigm Labs - не единственный, но и не массовый.

  • Пятое: больше всего расстраивает, что топтание на месте воспринимается как норма. Скажем, что делали контрибьютеры ICO многих? Закупались на закрытых раундах (presale и подобных) со скидкой 10-25-50-75 процентов и продавали сразу же после листинга на бирже. Что видим на примере COMP? А ровно то же самое. Или baDAPProve от ZenGo: "некоторые децентрализованные приложения (DApps) запрашивают одобрение для транзакции на определённую сумму, пользователь невольно даёт доступ к токену на всю имеющиеся средства", - когда реакции не последовало. В ряде случаев - до сих пор. Хотя инструменты для анализа/противостояния имеются: пример №1 и пример №2. Или как вам неоднократное повторение опыта Bitconnect через такие "сервисы" как: Pizza, HotDog, Kimchi, OnlyUp особенно? Если вдруг не в курсе, то это схемы Понци, только ускоренные на 1000 порядков, дабы никто и одуматься не успел.

В связи с этим - несколько ярких примеров.

Самые громкие провалы и/или скамы

  • bZx - взлом и $8 000 000 сверху - в убыток.

  • Opyn - взлом на 371 000.

  • Asuka.Finance - экзит-скам: без комментариев.

  • Yfdexf.Finance - $20 000 000: не знаю, обычно хочется взять и проверить подобные цифры, но не в этот раз.

  • EMD - $2 500 000: аналогично.

  • Soft Yearn (SYFI) - по сравнению с другими здесь падение "всего лишь" со $150 к $0. Хотя смотря что и с чем сравнивать: Unicorn - с $0,0009 до $5,28 и - под горку.

  • PIZZA - один из "едовых" провалившихся токенов, к которому можно добавить HOTDOG и KIMCHI.

  • OnlyUP - см. выше.

  • YAM - $600 000 000 без аудита и обвал: "мне жаль всех. я потерпел неудачу. спасибо за безумную поддержку сегодня. я болен горем". Это всё, что можно получить при безалаберном отношении к деньгам.

  • Pasta - Тоже про еду и тоже $200 000 000 в блокировку: без аудита! Впрочем, даже когда аудит есть - он не помогает, поскольку никто его не читает или читает по диагонали: ярчайший пример - LV Finance, где организаторы подделали результаты аудитов, чтобы присвоить деньги инвесторов. Но нужно понимать, что по данным Quantstamp к июлю 2020 было украдено 2020 млн. Ущерб в MarkerDAO при этом на один взлом (разбор можно почитать здесь) составил 8 000 000 вечно мёртвых президентов, хотя групповой иск составил... целых 28 000 000 в тех же портретах, то есть цифры замороженных средств, средств выведенных (украденных) и т.д. - разные показатели, что не отменяет важности таковых в качестве общего обзора.

  • Curve - незапланированный выпуск токенов.

  • Eminence - $15 000 000... Или ещё MEME, HatchDAO, Bantiample - и множество других. Надеюсь, этого для утаения начального интереса хватит?

Броня и снаряд

Несмотря на то, что войну не приемлю, аллегорию противостояния брони и снаряда считаю одной из лучших за всю историю человечества. Так вот - тенденции к развитию у сообщества в целом всё же есть:

  • Уже года четыре, как существует единая система мониторинга btc, которые приходят и уходят с даркнета, воруются и т.д. (на-пример №3 или crystalblockchain по запросу к ним). Но на этом самоочищение не завершается: пример dForce (подробней) и особенно не любимого мною SushiSwap - прямые доказательства того, что открытые и анонимные системы могут существовать при наличии не субъектной, а транзакционной репутации и взаимодействие участников комьюнити в целом.

  • Взаимодействие на разных уровнях: Paradigm и MakerDAO, создание токенизированного биткоина, анклав Storj и Ethereum Classic, помощь белых шляп при взломах, или фонды Huobi и Binance для создания, поддержания и развития DeFi-стартапов, финансирование KeeperDAO и Polychain Capital с Three Arrows Capital, сама по себе история BnkToTheFuture (тот же Celsius получил там 18.8 млн) или токена LEND и даже абсурдный возврат утерянных средств в USDt, как и многое другое - улучшает зоны интеграции по разным направлениям, хотя и здесь всё происходит невероятно медленно для столь бурного рынка. Отдельно отмечу, что ликвидность тоже позиционируется последние 1.5 года как взаимопомощь: и по этой причине агрегаторы ликвидности, начиная от мало известного b2bx и заканчивая мастодонтами от 0x и прочих - прямой результат такой синергии, как бы это ни звучало для вас именно.

  • При этом всё чаще разработчики (VIZ, MakerDAO, Ethereum Classic, YML и другие) стремятся как можно быстрее отдать всё в руки сообщества, дабы уровни децентрализации находились на нужном показателе, а не сосредотачивались, что само по себе - оксюморон, в руках лидеров рынка. Удаёстся сие не всегда и не сразу: скажем, 500 аккаунтов - не та цифра, к которой хотелось бы стремиться в мировом масштабе, но вектор намечен верный.

  • Нужно понимать, что после BNB (затем можете взять Token Terminal, Bankless, UNI) нативные токены платформ стали по существу - инструментом совместного распределения (а дальше - и токены голосования/управления), то есть распределённые юридические лица, о которых вёл речь в 2017-ом - уже факт, правда в весьма примитивном виде.

  • Пожалуй, самый удивительный (для стороннего наблюдателя) кейс - именно SushiSwap: сначала анонимный (!) владелец разгонят актив с ... до ..., затем - обижается на всех и уводит средства, от прямого управления при этом отказывается, далее - получает коллективный иск (видимо, на деревню дедушке, учитывая анонимность создателя), а затем... возвращает средства! Ещё и получает похвалу от 75-90% участников, хотя развитие проекта явно затормозилось. Самое удивительное, что все были оповещены о возможности подобной атаки, но никого это не смутило: до сих пор надеятся на честный, беспристрастный суд?

Поэтому не сторонник я оправданий, но сфера, как минимум, насыщена абсурдом, симулякрами и прочим инструментарием для ума. Впрочем, предложу и инструменты для препарирования:

Инструменты мониторинга и анализа

Коротко, потому как список можно продолжать очень и очень долго. Взял тех, кто не нуждается в рекламе точно:

Приводить чаты, видео-обзоры и подобное не буду: здесь, Google.Тренды говорят, всё и так в порядке. Главное правило - никогда не верьте абсолютным цифрам: после того, как централизованные биржи в криптосфере накрутили от 90 до 99 даже процентов - лучше изучать всё в динамике и показателях относительных.

Лучшее подтверждение сказанному - график следующий:

Почему так важен сей пример? Во-первых, потому как найти точные цифр, да ещё совпадающих на разных ресурсах, крайне сложно. Во-вторых, заблокированные средства - лишь один из показателей и даже он на 100% может быть проверен при полном аудите сервисов, а, как сказано выше, этого не осуществляется и во многих случаях. В-третьих, даже допустив неразумные $15 000 000 000 резервов - всё равно получим начальную стадию развития, которая выглядит ошеломляющей лишь потому, что в 2017-2019 гг. все были заняты совсем не DEX-биржами, ликвидностью и токенизацией крипто-активов как таковой.

Поэтому - ещё один график, но уже с усреднёнными, из разных источников, цифрами:

Но больше всего (опять же - меня лично) огорчает, что 99,(9)% проектов - повторение разных схем из фиатного мира: кредиты и займы (хотя формально в этой отрасли - это одно и то же) составляют до 72%. Особенно страшно то, что в рынок деривативов заходят люди, которые это слово и написать-то правильно могут лишь в половине случаев. Но всё же попробую обобщить, убрав снова субъективную составляющую.

Прогнозы по рынку, или мысли вслух

"Нельзя объять необъятное", - твердил и повторял Козьма Прутков, поэтому вот несколько тезисов, которые можно попробовать приломить к практическому аспекту, тем паче, что тенденции идущие были ясны в 2017-2019 гг. и сейчас лишь раскрываются для тех, кто не следит за рынком пристально:

Деривативы - это плохо, но они всегда - драйвер видимого роста: я против повторения плохих историй под другим соусом. Synthetix (или Opyn, Aco, DYMMAX, Hegic, Opium, Pods) может вполне быть римейком Bull & Bear Binance, а фьючерсы уже доказали пагубность для рынка, где неофитов всегда хватает. Отсюда - такая тяга к спекуляциям: и поэтому стейблкоины - видимость, а не реальность, при этом влияние их велико, но в психологическом смысле, скорее, нежели в сугубо финансовом (экономическом) разрезе. Всё это вкупе (завязка на ликвидности, а не проекции продукта (токене); любовь к видимому спокойствию (stablecoins); атаки из-за непродуманность моделей (вампирский майнинг и подобное)) рождает эффект обратной пирамиды: скажем, капитализация токенов ERC-20 может спокойно превышать может тот же показатель родоначальника, но без него они ровным счётом ничего не значат; и это актуально ещё и потому, что всё умножается на торговлю с 50х плечом и даже больше.

В этом смысле гремучая смесь "CeFi + DeFi" (сравнение), да ещё и в эпоху CBDC. (пример BSC, опять же, - показателен), которую стоит умножить на разносторонние атаки на (D/L)PoS-семейство порождают целую цепочку негативных зависимостей. То же вампирское перетекание ликвидности само по себе - баг, но когда к этому идут проблемы системы управления (напомню опять про Суши: если всё ещё не поняли, почему, то изучите), а затем всё множится через курсовые привязки (можно рассмотреть на Ampleforth, Soft Yearn (SYFI), Bull/Bear Binance), возникает уже не путаница, а намеренные манипуляции, главная из которых заключается в том, что STO никогда ICO не станет, а лидеры псевдокриптопроектов делают всё, чтобы всегда казаться не удел, зарабатывая меж тем и весьма не плохо (ещё пример: противостояние Steem (Hive), Steemit & Tron сообщества или BTC-e во всей красе задолго до описываемых событий).

Как бы там ни было, но DeFi в том смысле, который близок мне, то есть как полноценный набор децентрализованных финансовых инструментов, от простейшего btc до сложных схем залога репутации, должны развиваться. И поэтому важно, чтобы тотальный общественный контроль стал нормой. Только в этом случае связка DEX + DAO через Dapps'ы разного порядка (от Web 3.0 браузеров и кошельков до замкнутых экосистем) создадут действительно интересные, инновационные, а главное - перспективные модели. Пока же наблюдаю лишь игру на и с жадностью, а равно и уход от главного критерия свободы - от личной ответственности.

Зная опыт ICO и весьма хорошо, отмечу вот ещё что: "приблизительно 49% из ведущих стартапов сферы децентрализованного финансирования (DeFi) расположены в США. Такие данные опубликовали аналитики The Block. Из отслеживаемых экспертами 73 фирм индустрии 12% базируются в Великобритании, еще 10% - в Сингапуре". То есть децентрализованные финансы пока децентрализованы лишь на словах: на деле - всё ещё обычные компании/фирмы, хотя DAO - прекрасный инструмент автоматизации и для распределения дивидендов уж точно подходит лучше, чем АО или какая-нибудь LLC. Но США о себе напомнят, а потом - и регуляторы в других юрисдикциях: почему "участники рынка" об этом забыли, не знаю.

Но почему именно так происходит?

Всё просто: "Проекты DeFi-экосистемы работают по 12 основным направлениям: рынки предсказаний; децентрализованные автономные организации (ДАО); кредитование; управление активами; деривативы; страхование; биржи и поставщики ликвидности; стейблкоины; банкинг и платежи; инфраструктура; маркетплейсы; токенизация биткоинов". Ни слова о токенизации как таковой, ни чего, чтобы вы могли встретить в мире классических финансов. Ничего. А вот ТОП-категорий:

Отсюда и абсурд: пусть используем скорректированный показатель объёма заблокированных средств (Adjusted TVL) или невзаимозаменяемые токены (NFT) видятся привлекательными (см. опыт WAX или Dapper Labs че��ез Dr. Seuss), но всё это ровным счётом не изменяет главного - парадигмы мышления. Спекуляции ничего на дают рынку, повторюсь в четвёртый раз за четыре года.

Вместо заключения

Ощущение от DeFi в нынешнем виде у меня следующее: пришёл на концерт, послушать любимую музыку, но тебе сыграли совсем не то: вместо техники Рахманинова и слаженной игры оркестра - неумелый джаз местных музыкантов, который они почему-то считают инновационным, хотя всё подобное писалось ещё в 1940-х, в прокуренном помещении и с ужасными отбросами, которые здесь почему-то именуются едой, да ещё за всё нужно платить три цены! Возможно, нужен просто другой зал, музыканты, а не в настроении вовсе дело? Возможно, поэтому постарался быть объективным и изложить не только то, что явно во зло, но и то, что можно начать хотя бы исследовать.

В любом случае, то, что говорилось 4 года назад - до сих пор актуально: если для вас, как и меня, p2p - про справедливость (распределения), равенство (начальных условий) и сотрудничество (через эволюцию), то модель DeFi существующая явно противоречит и тому, что сказано в генезис-блоке Биткоина, и тому, о чём писал Ассанж и те, кто сделал для развития криптовалют и блокчейна достаточно, чтобы быть услышанными. Впрочем, всякий волен думать, что DeFi - новый email, а значит уже ломает стереотипы, систему и т.д.: ведь в конечном счёте, чего мне быть не довольным? DEX-сегмент, как и хотелось, развивается и обгоняет централизованных собратьев; число пользователей криптовалют и самих DeFi ресурсов растёт (правда, пока речь про десятки тысяч в последнем случае, но это уже по размеру - маленький город); Ethereum ускоряется к версии 2.0 и прочее, прочее, прочее. Но всё как в анекдоте с ложками, где они нашлись, а осадок остался: можно вообще тему эту не обсуждать? Да, но тогда сеть заполнится сплошными дифирамбами до и очередным бесконечным потоком жалоб после: предупреждён - вооружён, пусть и интеллектуально. Именно это - цель: уйти от шумихи к цифрам, фактам и основанным на них прогнозам, а не талдычить про биткоин за $100 000 или ненужность всего этого (строчка для тех, кто читает с конца).

Куда дальше?

  1. Тот самый труд, который стоит прочитать, если хотите понимать чуть больше: думаю, английский язык - давно не проблема, по крайне мере deepl своё дело точно сделает.

  2. Как и всегда Twitter для крипто-индустрии - кладезь знаний: вот пример, но выше таковых значительно больше и простой поиск по хештегам даст больше, чем сложная аналитика по русскоязычным поисковикам.

  3. Но лучше начать с писем Сатоши: почему-то многие упустили их из виду, а там важного и интересного - полно.

А пока - до!

P.S.

Не рассказал и о риске оракулов, и о изощрённых атаках и много о чём ещё, включая нетривиальные подходы к аналитике открытых данных, поэтому, если интерес у Хабр-сообщества проявится, буду рад продолжить: тем более что кризис 2018-2022 ещё не закончен, а значит - мошенники будут выуживать средства, разработчики - искать проекты, предприниматели - придумывать их: хотя последние пока никак не связаны со вторыми, а балом правят всё же первые...

Всем тем, кто считает, что статья должна быть посвящена ответу на вопрос, что есть DeFi - см. первый абзац после цитат.

UPD. Знал бы прикуп... вышла уже после публикации моей статьи, но крайне важная новость: своеобразный ответ от банков в сторону DeFi.