Недавно команда проекта MyInvest.Art обратилась к нашей ML-группе с амбициозной задачей: проверить, действительно ли возраст произведения искусства определяет его ценность. Как руководитель, я привык опираться на данные, а не на предположения. Поэтому я поручил команде глубоко погрузиться в аукционные данные — как российские, так и мировые, чтобы дать четкий ответ: стоит ли инвестировать в искусство, и если да, то как это делать с умом.
Общепринятое мнение гласит, что старые работы ценятся выше. Но подтверждается ли это реальными данными? Команда проанализировала 54 994 аукционные сделки (все сделки на российском рынке в базе данных, у которых была известна цена продажи).
Уникальных произведений искусства: 49351 (Количество уникальных ID в БД)
Количество повторных продаж (уникальных artwork_id, встречающихся более одного раза): 3925
То есть лишь 8% произведений выходят на рынок повторно. Уже на этом этапе становится понятно: вторичный рынок искусства в России работает не так уж активно.
Для точности анализа мы убрали из выборки работы с отсутствующими ценами, а также тиражную графику (medium_type != 'prints'). Кроме того, между двумя продажами одной и той же работы должно было пройти не менее года, иначе это, скорее всего, тоже будет относиться к тиражной работе.
В финальном датафрейме — 1 389 работ, которые реально перепродавались через аукционы. Именно их ценовая динамика поможет нам понять, действительно ли возраст влияет на стоимость произведений искусства.
Из 1 389 произведений, которые выставлялись на аукционах более одного раза, в базе данных оказалось 2 896 сделок.
Искусство Модерна (~ 1900–1945):
Количество произведений незначительное, но видно постепенный рост начиная с 1920-х. Примерно 10–15% всех произведений могут относиться к этому периоду.
Послевоенное искусство (~ 1945–1979):
Пик графика приходится именно на этот период, начиная с конца 1940-х годов и заканчивая 1970-ми. Это самая значительная доля произведений — примерно 50–60% всего распределения.
Современное искусство (~ 1980–2010):
Примерно 20–25% произведений могут относиться к этому периоду.
Искусство Модерна (~ 1900–1945):
Количество произведений незначительное, но видно постепенный рост начиная с 1920-х. Примерно 10–15% всех произведений могут относиться к этому периоду.
Послевоенное искусство (~ 1945–1979):
Пик графика приходится именно на этот период, начиная с конца 1940-х годов и заканчивая 1970-ми. Это самая значительная доля произведений — примерно 50–60% всего распределения.
Современное искусство (~ 1980–2010):
Примерно 20–25% произведений могут относитьс
Ультрасовременное искусство (~ 2010– н.в. ):
Вероятно, к этому периоду относится около 5–10% произведений.
Далее был посчитан период владения (расстояние между первым и последующим выставлением на аукцион), а также изменение цены (разница между двумя продажами в долларах). Было также рассчитано и процентное изменение цены в год - на сколько % менялась цена в год в период владения картиной, по формуле:
Соотношение повторных продаж с отрицательным приростом и положительным
На вторичном рынке искусство не всегда дорожает. Мы проверили, сколько продаж прошло с прибылью, а сколько в убыток:
Продажи с положительным приростом - 540
Продажи с отрицательным приростом - 964
Что это значит? - Больше половины работ продаются в минус.
Положительный и отрицательный ежегодный % прирост цен были проанализированы отдельно. Их распределения:
Выводы (Положительных приростов)
Распределение положительных приростов демонстрирует выраженную асимметрию: большинство наблюдений сосредоточено вблизи нуля, и лишь небольшая доля составляет высокие значения. Это означает, что преобладающая часть произведений искусства, перепродаваемых на аукционах, показывает минимальный рост в стоимости — в пределах нескольких процентов.
В то же время, в выборке фиксируются единичные случаи экстремального роста (до +5000%), обусловленные, как правило, уникальностью произведения, резким ростом интереса к художнику или сменой рыночного контекста (например, выставками, наследием, институциональной поддержкой). Эти наблюдения подтверждают, что искусство способно демонстрировать взрывной рост, но такие кейсы — скорее исключения, чем норма, и они не формируют основу рыночной доходности.
Выводы (Отрицательных приростов)
Отрицательные приросты распределены более равномерно и не столь асимметричны. Наиболее частотная зона убыточных продаж, от 0% до -30%, что говорит о регулярности умеренных потерь.
Среднее значение убытков указывает на то, что риск снижения стоимости — повседневная часть рынка, особенно в условиях переоценки ожиданий, недостаточной ликвидности или отсутствия подтверждённого интереса к художнику. Однако важно отметить, что экстремальных просадок (условно -80% и ниже) почти нет. Потери чаще прогнозируемы и не носят обвального характера.
Общие выводы
Рынок демонстрирует положительную асимметрию: потенциальная доходность в исключительных случаях значительно превышает масштаб возможных убытков.
Однако основной профиль ценовой динамики — это стабильность: большая часть перепродаж показывает изменения в пределах ±10%.Для инвесторов это означает следующее: произведения искусства на аукционах в большинстве своём активы с низкой волатильностью. Потенциал значительного роста существует, но возникает редко и связан с трудно предсказуемыми факторами.
Риски убытков — системные, но ограниченные по глубине, что делает рынок предсказуемым с точки зрения потерь, но менее надёжным как источник быстрой капитализации.
Так как выбросы, в особенности положительные, самая загадочная, но при этом самая привлекательная сторона рынка искусства, была произведена попытка рассмотреть их отдельно.
Рынок искусства — это не только стабильные активы, но и редкие случаи резкого роста цен, которые привлекают инвесторов. Однако эти "аномалии" могут быть как положительными, так и отрицательными. Для более глубокого понимания была проведена оценка выбросов — случаев, где годовой прирост цен значительно отклонялся от среднего.
Распределение ежегодного % прироста
Для анализа использовался метод межквартильного размаха (IQR), который позволяет выделить экстремальные значения:
IQR (Interquartile Range) — разность между третьим квартилем (отделяет 25% наблюдений с наибольшими значениями от остальных 75%) и первым квартилем (отделяет 25% наблюдений с наименьшими значениями).
Выбросом считается значение в следующих случаях:
Если наблюдение меньше, чем значение нижнего квартиля минус межквартильного размаха. Q1-1.5 IQR
Если наблюдение больше, чем значение верхнего квартиля плюс межквартильного размаха. Q3+1.5 IQR
Нижняя граница нормальных цен: -59.60443958295699 (% прирост в год)
Верхняя граница нормальных цен: 54.24676631387676 (% прирост в год)
Количество выбросов: 210
Это означает, что большая часть произведений искусства демонстрировала изменения цен в пределах от −59,6% до +54,2% в год, а все, что выходило за эти границы, относилось к аномальным случаям.
Общие выводы по анализу положительных и отрицательных выбросов:
Наибольшая концентрация положительных выбросов наблюдается после 2015 года, что может свидетельствовать о: росте интереса к рынку искусства, повышении спроса, повышении покупательской способности, качестве предложения в этот период. Либо это обусловлено особенностью данных.
Заметно увеличение вариативности приростов к 2020 году, что, возможно, связано с теми же причинами
Экстремальные случаи снижения (более чем на 90% в год) встречаются чаще, чем среди роста
Начиная с 2018 года наблюдается заметный рост количества отрицательных выбросов. Учитывая, что по времени он примерно совпадает с увеличением положительных выбросов, но превышает его, получается, что причины можно сократить до: нестабильность рынка, снижение предложения качественных работ, появление новых участников, появление бОльшего количества данных об аукционных продажах.
Анализ позволил выделить как авторов с наибольшим процентным приростом, так и тех, чьи работы представлены на аукционах наиболее часто. Среди них лидируют:
Авторы с наибольшим количеством работ на аукционах и их средний прирост цен за год
Помимо авторов с экстремальным процентным приростом, исследование выявило и другую группу художников – тех, чьи работы чаще всего участвуют в аукционных торгах. Для данной группы рассчитывался средний процентный прирост стоимости, что позволяет оценить не только динамику отдельных сделок, но и устойчивость изменения цен:
Данные показатели позволяют сделать вывод о том, что даже при относительно высокой частоте торгов, средний прирост цен может быть существенно ниже, чем в случае с отдельными произведениями, демонстрирующими выбросы в положительную сторону.
Распределение изменения цены по возрастным группам произведений искусства
Для оценки влияния возраста произведения на динамику изменения его стоимости был проведён анализ распределения годового процентного изменения цен в разрезе различных возрастных категорий картин — от даты их создания.
Результаты показывают:
Во всех возрастных группах медиана годового изменения цен либо близка к нулю, либо отрицательна, что указывает на общую стагнацию или слабое снижение стоимости большинства работ, независимо от их возраста.
Категория "до 10 лет" (новые произведения) демонстрирует наиболее широкий диапазон как положительных, так и отрицательных изменений. Это говорит о высокой ценовой волатильности: рынок ещё не выработал стабильные оценки для новых авторов или направлений.
Группы "от 10 до 50 лет" и "старше 50 лет" характеризуются более узким и сжатым распределением. Они содержат меньше случаев значительного роста, но и меньше глубоких падений. Это указывает на более устойчивую рыночную оценку произведений, прошедших проверку временем.
Сильной зависимости между возрастом произведения и его способностью к росту цены не выявлено: если бы возраст был ключевым фактором, мы бы ожидали заметный положительный сдвиг у работ старше 50 лет, однако этого не наблюдается.
Таким образом, результаты опровергают распространённый тезис о том, что старение произведения само по себе приводит к росту его рыночной стоимости. На ценообразование, по-видимому, гораздо большее влияние оказывают индивидуальные характеристики работы, авторская история, рыночный контекст и спрос со стороны коллекционеров.
Дополнительно проведем тест ANOVA (дисперсионный анализ) для проверки наличия зависимости между возрастом произведения и его доходностью.
F-статистика: 0.1802407286425789
P-значение: 0.8350892988555726
F-статистика:
Показывает отношение межгрупповой дисперсии к внутригрупповой.
Если группы сильно отличаются друг от друга, F-статистика будет высокой.
0.18 — это довольно низкая величина, что указывает на отсутствие заметных различий между группами.
P-значение:
Это вероятность того, что наблюдаемая разница между группами могла бы возникнуть случайно.
Если P-значение < 0.05, то различия считаются статистически значимыми.
0.835 — намного больше 0.05, значит, мы не можем отвергнуть нулевую гипотезу.
Возрастные группы не имеют значительных различий в приросте цены (% в год). Результаты нашего анализа показывают, что годовой прирост цен на произведения искусства не зависит от их возраста. Это подтверждается академическими исследованиями (Renneyboog & Spaenjers 2013; Etro & Stepanova 2020), которые демонстрируют среднюю доходность в диапазоне 4 % без статистически значимой корреляции с возрастом произведения. Более того, статистика по видам искусства показывает, что современное искусство иногда демонстрировало даже более высокую доходность и ликвидность, чем старые направления, что также не подтверждает тезис «старше — значит прибыльнее».
Сравнение с мировыми данными
Для более широкого контекста анализа мы провели параллельную оценку динамики повторных продаж на мировом арт-рынке. В мировом наборе данных, включающем 3 087 797 сделок и 2 573 494 уникальных произведений, повторные продажи (объекты, встречающиеся более одного раза) составляют 203 439, что соответствует примерно 8% от общего числа работ. Примечательно, что эта пропорция идентична российскому рынку, где повторные продажи также составляют около 8%.
Методика формирования выборки
Как и в российском анализе, в мировой базе учитывались только те сделки, для которых зафиксирована цена в долларах или в оригинальной валюте. Для устранения влияния тиражной живописи из выборки были исключены работы типа «prints», а также произведения, между продажами которых прошло менее одного года. Итоговая выборка мировых данных состоит из 109 868 произведений, участвующих в повторных продажах.
Работы каких периодов представлены в данных?
В отличии от выборки российского рынка, куда попали работы, начиная с XVIII века, то на международных аукционах мы можем заметить даже работы времен Средневековья. Однако основная часть данных все равно находится в рамках от Модерна до Ультрасовременного искусства.
График демонстрирует неравномерное распределение произведений, повторно поступающих на аукционы. В ранних временных диапазонах (до XIX века) количество работ, представленных на повторных торгах, минимально. В то же время в период с 1940-х по 1980-е годы наблюдается значительный рост числа перепродаваемых работ, достигая пика к 1970–1980-м годам. В XXI веке количество таких продаж заметно снижается.
Эта динамика объясняется несколькими факторами. Период с 1940-х по 1980-е — это эпоха расцвета абстрактного экспрессионизма, поп-арта и концептуального искусства. Эти направления не только высоко ценятся на рынке, но и еще не успели попасть в музейные и частные коллекции в отличии, например, от работ конца IIX - начала XX веков, которые реже попадают в оборот.
Работы XXI века пока редко появляются на вторичном рынке, так как молодое искусство еще не сформировало стабильную ценовую историю, а многие произведения находятся в первичных коллекциях и ожидают переоценки. Однако в долгосрочной перспективе можно ожидать увеличения их оборота, особенно с развитием цифровых технологий и платформ для продажи искусства.
Далее был посчитан период владения (расстояние между первым и последующим выставлением на аукцион), а также изменение цены (разница между двумя продажами в долларах). Было также рассчитано и процентное изменение цены в год - на сколько % менялась цена в год в период владения картиной, по формуле:
Соотношение повторных продаж с отрицательным приростом и положительным
Продажи с плюсом - 61488
Продажи с минусом - 58585
В отличие от российского рынка, на котором больше половины повторных продаж были отрицательны, на мировом рынке ситуация противоположна. Объяснить это можно меньшим количеством состоятельных коллекционеров в нашей стране, а также отсутствием крупных аукционных домов (таких как Christie’s, Sotheby’s, Phillips, которые всегда стараются обеспечить успешную продажу большинства своих лотов).
Положительный и отрицательный ежегодный % прирост цен были проанализированы отдельно. Их распределения:
Продажи с плюсом - 61488
Продажи с минусом - 58585
В отличие от российского рынка, на котором больше половины повторных продаж были отрицательны, на мировом рынке ситуация противоположна. Объяснить это можно меньшим количеством состоятельных коллекционеров в нашей стране, а также отсутствием крупных аукционных домов (таких как Christie’s, Sotheby’s, Phillips, которые всегда стараются обеспечить успешную продажу большинства своих лотов).
Положительный и отрицательный ежегодный % прирост цен были
Как и в российском анализе, для мировых данных применялся метод межквартильного размаха (IQR) для выделения выбросов в распределении процентного годового изменения цены. Результаты показывают, что распределение изменений цен характеризуется значительными выбросами, доходящими до 700 000%, что свидетельствует о высокой волатильности рынка. Количество выявленных выбросов по мировым данным составляет 14 545 аукционных результатов из 203 439 повторных продаж. Это подтверждает, что, несмотря на сходство в общей схеме распределения ценовых изменений (неравномерное распределение положительных изменений с наличием выбросов и более равномерное распределение отрицательных приростов), мировая выборка демонстрирует более высокую динамику ценовых изменений.
Как показывает график, ценовые рекорды на произведения искусства могут устанавливаться в любое время и не всегда предсказуемы. Хотя мы также можем наблюдать возросшее количество выбросов за последнее десятилетие.
Распределение изменения цены по возрастным группам картин
Опять же, из-за выбросов график практически теряет свою информативность. При этом, именно этот график помогает сделать интересное наблюдение - наибольший прирост в цене способно дать искусство старше 50 лет. Так как рекордных выбросов более 300000%, судя по графикам выше, было зафиксировано не так много, мы можем лишь предполагать на основе этих данных, что за “проверенное временем” искусство люди готовы заплатить большие деньги с более высокой вероятностью, чем за молодое искусство. Однако, как показывает график ниже, именно молодое искусство показывает нам более широкий разброс цен, нежели искусство от 10 до 50 лет и выше. Получается, что молодое искусство менее стабильно в цене и может быть продано как с прибылью, так и с убытком, но прибыль, вероятнее всего, будет небольшая и вряд ли дойдет до уровня работ старше 50 лет.
По аналогии с российским рынком, для мирового был проведен тест ANOVA, результаты которого получились абсолютно противоположные.
F-статистика: 47.15
P-значение: 0.000000000000000000003399849885
Различия между возрастными группами статистически значимы (p < 0.05). Возраст произведения влияет на доходность, в то время как на российском рынке этого влияния не было. Это значит, что работы более старых периодов не имеют значимого преимущества перед современными работами в плане прироста стоимости на нашем рынке. Постараемся определить причину такого результата:
Слабый вторичный рынок. Российский рынок менее развит в части перепродаж, что снижает значимость возрастного фактора.
Недостаточно крупных игроков (музеев, фондов, состоятельных коллекционеров), которые бы формировали спрос на работы.
Закрытость. В Россию невыгодно ввозить шеверы мировых классиков для перепродажи, так как их проще реализовать в странах-лидерах рынка.
Основные выводы
Как на международном, так и на российском рынке, повторные аукционные продажи составляют всего 8% от общего количества. Если за вторичный рынок принимать не только повторные, но и первичные аукционные продажи (подразумевается, что работа была ранее куплена в галерее/у дилера и выставлена на аукцион), тогда получается, что при таком подходе рассматривается только малая его часть. Соответственно, необходимо найти методику, которая позволит анализировать не только повторные, но и первичные продажи.
Количество работ, проданных с положительным приростом на мировом рынке выше, чем на российском.
При этом, распределение ценового прироста выглядит одинаково для обоих рынков: неравномерное распределение положительного, с большими выбросами, и равномерное распределение отрицательного.
Работы возрастом менее десяти лет продемонстрировали приблизительно одинаковое распределение ценового прироста и наибольшую волатильность по сравнению с другими диапазонами.
На российском рынке была выявлена отрицательная корреляция между периодом владения и ростом цены, в то время как на международном наблюдалась противоположная тенденция.
Размер произведения и его влияние на рост цены оказались выше на нашем рынке, чем в мире.
Так растут ли произведения искусства с возрастом?
На российском рынке результаты исследования не выявили статистически значимой зависимости между возрастом произведения и его годовым процентным приростом. Тест ANOVA показал низкую F-статистику (≈ 0,18) и высокое p-значение (≈ 0,835), что позволяет сделать вывод о том, что работы различных эпох демонстрируют схожие динамики изменения стоимости, а гипотеза о том, что с возрастом произведения автоматически дорожают, не подтверждается.
В то же время анализ мировой выборки выявил существенные различия между возрастными группами. Результаты теста ANOVA (F ≈ 47,15, крайне низкое p-значение) свидетельствуют о статистически значимой зависимости между возрастом произведения и его доходностью. Здесь наблюдается, что произведения, созданные в более ранние эпохи, демонстрируют иной тренд в сравнении с современными работами, что можно объяснить более развитой инфраструктурой вторичного рынка, участием крупных аукционных домов и активностью состоятельных коллекционеров.
Таким образом, гипотеза подтверждается на мировом уровне, где возраст действительно влияет на изменение стоимости произведений, тогда как на российском рынке этот фактор играет менее значимую роль. Отсутствие статистически значимой зависимости между возрастом картины и её ценовым изменением на российском рынке может отчасти объясняться неполнотой и ограниченностью данных — в стране отсутствуют репрезентативные и прозрачные исторические архивы продаж, не хватает цифровых баз и индексов, а aукционные продажи в основном концентрируются на произведениях XVIII–XX вв. Поэтому, в отличие от мирового рынка, где модели опираются на широкий репрезентативный массив, на российском можно говорить только о предварительных наблюдениях, а не однозначных выводах
Я верю, что будущее за теми, кто использует технологии для принятия решений. Наш анализ показал: возраст произведения не гарантирует роста его стоимости. На российском рынке это подтверждается статистикой: возрастные группы не показывают значимых различий. На мировом рынке, напротив, старые работы имеют небольшое преимущество, но успех всё равно зависит от множества дополнительных факторов: репутации художника, редкости произведения и рыночного контекста.
Что важно знать об искусстве, если вы рассматриваете искусство как инвестицию? Искусство — это не лотерея, но и не банковский депозит. Чтобы выиграть, нужно действовать стратегически: анализировать данные, отслеживать тренды и использовать передовые инструменты.
