Почему падение Terra предлагает уникальную возможность создать лучшую среду для стейблкойнов
Правильный подход, в том числе конструктивный диалог с регуляторами, может восстановить доверие к стейблкоинам, которые являются одними из самых революционных аспектов криптосреды.
Перевод статьи "Why Terra’s Fall Offers a Unique Opportunity to Create a Better Stablecoin Environment" Changpeng Zhao.
В последние недели ни одна тема в криптомире не была более заметной, чем стейблкоины. Инвесторы, регуляторы и поставщики криптоуслуг, в частности, задаются вопросом, что их ждет в будущем. Поскольку совокупная рыночная капитализация стейблкоинов превышает 100 миллиардов долларов, на карту поставлено многое.
Стейблкоины являются краеугольным камнем криптоиндустрии. Но после недавних проблем со стейблкоином terraUSD (UST), одним из наиболее широко используемых алгоритмических стейблкоинов, доверие к этим активам пошатнулось.
О последствиях отмены привязки UST к доллару США широко сообщалось, но циркулирует огромное количество дезинформации.
Стейблкоины были одними из самых революционных аспектов криптоэкосистемы. Они расширили возможности тех, у кого нет банковских счетов, и создали полустабильное пространство в невероятно нестабильной отрасли. Стейблкоины также установили точки соприкосновения между центральными банками, регуляторами и децентрализованными игроками.
Тем не менее, нам нужно уверенно чувствовать почву под своими ногами. Принимая обоснованные решения, пользователи могут уменьшить свою подверженность диким рискам, наблюдаемым в Terra. Поэтому, хотя нынешняя атмосфера может показаться враждебной, у нас есть уникальная возможность показать миру, что безопасные регулируемые стейблкоины существуют.
Почему стейблкоины необходимы
Стейблкоины невероятно важны в криптоэкосистеме. Независимо от того, являетесь ли вы простым ходлером, инвестирующим мелочь, или опытным трейдером, вы можете найти потребность в стейблкоинах.
Для многих в криптомире сложно вспомнить время без стейблкоинов. Создание успешного способа поддержания стабильной стоимости без перехода на фиатные деньги было революционным. Выход из позиции в фиатную валюту может занять несколько дней и увеличить затраты. Имея это в виду, поддержание стабильной стоимости и надежной работы в сети может значительно улучшить ликвидность.
Стейблкоины также предоставляют жизненно важные финансовые услуги тем, кто не имеет доступа к банковским услугам и страдает от безудержной инфляции. Рост потребительских расходов больше не должен пожирать ваши сбережения, если вы можете поддерживать их стоимость с помощью стабильной монеты с хорошей репутацией. Тесно связаны денежные переводы, поскольку семья и друзья могут дешево и почти мгновенно переводить деньги по всему миру с помощью стабильной монеты.
Не стоит недооценивать строгие требования
Я часто сталкивался с мнением, что стейблкоины — это криптопанацея. Топ-10 монет и токенов по рыночной капитализации всегда поддерживали значительное присутствие стейблкоинов. Они даже предоставили способы заработать заманчивые высокие APY (годовая процентная доходность - Annual Percentage Yield) в криптомире со стабильным активом. Звучит почти слишком хорошо, чтобы быть правдой.
Но, как мы видели на Терре, карточный домик может быстро разрушиться. Преимущества стейблкоинов огромны, но они могут быть обречены на провал без ответственных, регулируемых механизмов их поддержки. На мой взгляд, здесь есть несколько проблем, и не все они связаны с эмитентом стабильной монеты.
Во-первых, я хочу обсудить важный момент, который многие люди не понимают: не все стабильные монеты работают по одним и тем же принципам.
Стейблкоины, обеспеченные резервами
Большинство доступных крупных стабильных монет основаны на резервах. Некоторые монеты, такие как BUSD, поддерживают денежные резервы, которые периодически подтверждаются, регулируются и гарантируются. Другие владеют различными активами, включая коммерческие бумаги, облигации и криптовалюту. Даже в рамках этой категории отношение резервов к выпущенным монетам может быть спорным вопросом.
Для полной стабильности также следует поддерживать уровень резерва 100%. Из всех доступных вариантов стабильные монеты, обеспеченные резервами, обычно обеспечивают наибольшую безопасность пользователей.
Алгоритмические стейблкоины
Другая широко используемая модель основана на алгоритмах. Вы, вероятно, недавно слышали этот термин, так как это была операционная модель TerraUST. Эти монеты практически не имеют залогового обеспечения и используют алгоритмы для стимулирования поведения инвесторов. Влияя на рыночный спрос и предложение, алгоритмический стейблкоин пытается сохранить свою привязку.
Terra, например, пыталась привязать каждую монету к доллару США, переводя ее по курсу 1:1 с 1 долларом LUNA. Преобразование 1 UST в 1 доллар LUNA и наоборот сожжет предоставленную вами монету, эффективно манипулируя предложением и курсом.
Даже при кратком описании уже видны трещины. Привязка к доллару США через механизм сеньоража с собственным токеном — опасная позиция. Действовать как центральный банк может показаться заманчивым, но мы уже знаем ограничения, которые есть у их реальных коллег.
Terra выявила недостатки алгоритмического метода
Многие люди в криптоиндустрии понимали ограничения модели Terra еще до краха протокола. Теперь об уязвимостях Терры известно больше.
Терра, печатающая деньги, как Федеральная резервная система, не создавала ценности; она разбавила её для существующих держателей. Наличие небольшого количества резервов также, в лучшем случае, затрудняло повторную привязку стейблкоина. Кроме того, заманчивая доходность в размере 20% APY от стейкинга Anchor стимулировала спрос на стейблкойн, стоимость которого была незначительной.
Как мы пришли к тому, что имеем сегодня?
Итак, с этими видимыми недостатками, почему все прыгнули на поезд Терры? Рассмотрим следующие причины. Произошло общее недоразумение. Я часто задаюсь вопросом, понимали ли многие инвесторы Terra, что поддерживало ее привязку и генерировало такие высокие APY. Как и в случае любых инвестиций, вы всегда должны полностью понимать, во что вы инвестируете и как это работает. Для меня образование играет огромную роль в обеспечении того, чтобы это никогда не повторилось.
Инвесторы мечтали о быстрой денежной стоимости. Некоторые криптоэнтузиасты критиковали традиционную модель центрального банка и высмеивали ее за инфляционную практику. Однако, получив возможность действовать как центральный банк, сообщество блокчейнов забыло уроки многолетней экономической истории, что привело к неустойчивой токеномической модели с несовершенными стимулами.
Сообщество упустило из виду важность регулирования. Хотя многие энтузиасты криптовалют считают регулирование врагом, на самом деле оно может быть другом. Для меня недавняя ситуация с Terra показывает, как нерегулируемые стейблкойны могут резко потерпеть неудачу без регулирования.
Важность сотрудничества регулирующих органов
Процесс регулирования несовершенен и должен измениться. Отношения между регуляторами и эмитентами стейблкоинов должны развиваться и расти.
Экзистенциальный страх перед стейблкоинами?
Ряд экспертов в области СМИ пришли к выводу, что центральные банки, правительства и регулирующие органы рассматривают цифровые активы, привязанные к фиату, как угрозу существованию. Это неправильное восприятие. Безопасность национальных фиатных валют и суверенитета этих учреждений не находится под угрозой. Однако это мнение могло привести к борьбе за создание цифровых валют центрального банка (CDBC), усилению опасений по поводу стейблкоинов и вытеснению проектов стейблкойнов с рынка.
Страх перед стейблкойном ошибочен
Однако большая часть этого страха ошибочна. Не все стабильные монеты созданы равными, и многие из них обеспечивают превосходный опыт благодаря надежным резервам, надзору и аттестациям. Регулирующему органу легче переварить 100% обеспеченный резервами стейблкойн, чем алгоритмический, создающий долларовую стоимость из ничего.
Регуляторам нужна поддержка, чтобы рассеять опасения
Как бы регулирующие органы ни беспокоились о результате, реальность такова, что правильно управляемые стейблкойны в настоящее время не представляют угрозы для финансовой стабильности.
Криптосообщество должно быть готово взаимодействовать с регулирующими органами, обучать их и демонстрировать ответственные модели стейблкойнов, чтобы способствовать лучшему пониманию. Мы также должны помнить об опасениях регулирующих органов и учиться на их многолетнем финансовом опыте.
Как мы можем работать вместе?
Как отрасль, мы можем начать смягчать проблемы регулирования, поощряя более широкие дебаты. Хотя финансовая стабильность важна, это не единственный фактор, который играет здесь роль. Расширение потребительского выбора, конкуренция и инновации улучшат опыт работы со стейблкойнами для всех заинтересованных сторон.
С инновациями и конкуренцией на рынке появляются новые игроки, но естественное неприятие изменений может привести к тому, что регулирующие органы будут неохотно работать с новыми участниками рынка. До сих пор мы видели подход, который имеет тенденцию отдавать приоритет тем устаревшим победителям, которые считаются «слишком большими, чтобы потерпеть неудачу». Это привело к защите должностных лиц во имя стабильности. Часто новички дают более широкий взгляд на различные темы, которые находятся в поле зрения регулирующих органов, включая финансовые преступления, финансовую стабильность, целостность рынка и защиту прав потребителей.
Реальные стейблкойны уже существуют
Итак, какова идеальная ситуация для стейблкойнов? Как мы уже говорили, самая надежная стабильная монета обеспечена фиатными деньгами. Принимая это во внимание, резервы должны обеспечивать выпущенный актив на 100%, быть подтвержденными и храниться в денежных средствах или их эквивалентах. Наконец, мы не можем забывать о роли регулирующих органов в обеспечении того, чтобы эти активы соответствовали высоким финансовым стандартам и предоставляли надлежащую поддержку.
USDP от Paxos — один из примеров, который соответствует всем нашим критериям. Он ежемесячно проводит аттестацию своих резервов и гарантирует, что пользователи всегда могут переключаться между долларами США и долларами США по курсу 1:1. USDP также имеет регулируемый статус через Департамент финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS).
Чтобы гарантировать, что мы обеспечиваем такие же меры безопасности с BUSD, мы выбрали Paxos в качестве нашего партнера по выпуску. Это сотрудничество предоставляет держателям BUSD те же преимущества, что и USDP:
Безопасная и совместимая стабильная монета 1:1, обеспеченная долларом США, регулируется NYDFS.
Фактические резервы денежных средств и их эквивалентов, состоящие на 96% из денежных средств и на 4% из казначейских векселей США.
FDIC-страхование. Если BUSD скомпрометирован, резервы застрахованы и находятся в безопасности. Пользователям не нужно беспокоиться о потере стоимости своих активов в BUSD.
Ежемесячная аттестация запасов. Эти отчеты независимо подтверждают, что весь запас токенов BUSD обеспечен фиатными деньгами в банках США, которыми владеет и управляет Paxos.
Давайте максимально использовать этот период для размышлений
Ситуация с Terra сильно повлияла на криптоиндустрию с точки зрения стоимости, доверия и репутации. Тем не менее, есть прекрасная возможность стать сильнее. Во время текущей коррекции у нас есть время для разработки реальных приложений в качестве основы для устойчивого роста, а не несбыточных мечтаний о высоких APY.
Регуляторы еще больше стремятся к дальнейшему диалогу с эмитентами стейблкойнов. В некотором смысле рынок отделил исключительные модели от меньших. Мы можем быть благодарны за это.
Криптовалюта развивалась с такой высокой скоростью, что регулирование все еще фрагментировано и не унифицировано. Ситуация постоянно развивается, как и наш подход к удовлетворению всех новых требований.
Когда дело доходит до стейблкойнов, мы гордимся тем, что лидируем в регулировании через BUSD. Мы также рады показать всей индустрии, как они могут ответственно выпускать стабильные монеты. Недавний крах и ситуация с Террой дали всем нам возможность сотрудничать, учиться и обучать друг друга. Давайте не упустим этот шанс взрастить настоящие стейблкойны, на которые могут положиться регулирующие органы и пользователи и которые они заслуживают.