Приватные стейблкоин‑платежи на Polygon: как ZK‑доказательства стыкуются с регулятором

4 мая 2026 Polygon Labs объявил, что в Polygon Wallet добавлен пункт «Приватная отправка» (Privately Send) — отправка USDC и USDT с сокрытием отправителя, получателя и суммы транзакции. Технологический партнёр — Hinkal, протокол шифрованных пулов с верификацией через протокол доказательств с нулевым разглашением.

Разбираемся, где слабые места в модели и почему этот паттерн важен далеко за пределами платежей — для RFQ‑протоколов и опционов

Стейблкоины в DeFi — это либо кастодиальные (USDC, USDT — централизованные фиат-резервы), либо CDP-based (DAI, crvUSD, Liquity — переобеспеченные криптозаймы)

Ethena USDe — другая категория. Это синтетический доллар, обеспеченный рыночно-нейтральным хеджем: длинная позиция в ETH-спот плюс короткая позиция в ETH perpetual futures. Идея TradFi cash-and-carry trade, имплементированная on-chain.

USDe вырос до $5+ млрд supply за год. sUSDe (доходная форма) даёт 10-20% APY. Это резко выше любой другой on-chain доходности на доллар. И возникает естественный вопрос: где подвох?

В этой статье разберу математику USDe: откуда берётся пег, как генерируется доходность, в чём механика ставок фандинга, и что произойдёт в неблагоприятных сценариях.

Максимальная извлекаемая ценность (MEV), также известная как Maximal Extractable Value, — это стратегии, которые позволяют получать прибыль за счет изменения порядка, включения или исключения определенных транзакций из блока. Эти стратегии реализуются опытными пользователями блокчейна, которых называют MEV-искателями. Они используют ботов для автоматизации, ускорения и масштабирования своей деятельности.

Прибыль от MEV часто называют «невидимым налогом», так как большинство обычных пользователей блокчейна не знают о его существовании. Однако они несут расходы, связанные с негативными последствиями MEV-активности.

Краткое содержание

- Что такое MEV?

- Кто такие MEV-искатели?

- Влияние на пользователей: как MEV может быть как полезным (например, арбитраж), так и вредным (например, сэндвич-атаки и фронтраннинг).

- Как снизить негативное влияние MEV?

В этой статье заострим внимание на самых неочевидных моментах логики Uniswap v3

Структура этой статьи

• Вспоминаем основы математики Uniswap v3

• Как работают кросс-тик свопы (свопы, при которых изменяются ценовые "тики")

• Как использовать совокупную ликвидность от разных LP-позиций лучше чем за O(n)? И как это связано с тиками?

• Допустим, у пуле открыто 1 миллиард разных Uniswap V3 LP-позиций. Как будет выглядеть суммарный график y(x) по всему ценовому пространству?

• Доказать, что суммарный график y(x) будет непрерывно-дифференцируемой функцией

Волатильность является одним из важнейших параметров в оценке опционов, управлении рисками и построении торговых стратегий. Классическая модель Блэка-Шоулза-Мертона, предполагающая постоянную волатильность, не способна отразить динамику рынка, где наблюдаются эффекты «улыбки волатильности» и кластеризации. Для более точного описания рыночных процессов разработаны модели стохастической волатильности, среди которых наиболее известными являются модель Хестона и модель SABR. Эти подходы учитывают случайный характер изменений волатильности и позволяют более адекватно оценивать деривативы.

В этой статье я покажу, как связана ЛП позиция на Uniswap v3 с опционами, и численно сравню эффективность этой концепции, оценив честные стоимости этих опционов и заработанных комиссий.

Также покажу, как оценивать честные стоимости многих деривативов, на примере «изогнутого» колл‑спред опциона, который у нас появляется статье.

Что содержится в этой статье:

• Берем Uniswap V3 позицию в паре «доллар — эфир»

• Раскладываем Uniswap V3 позицию на два опциона (как на рисунке ниже)

• Оцениваем справедливые стоимости двух получившихся «изогнутых» опционов, используя модель SABR с калибровкой к Дерибиту

• Бэктестим на исторических данных (идём по каждому блоку из блокчейна) рассматриваемую позицию Uniswap V3, чтобы посчитать заработанные комиссии

• Итоги и анализ: смотрим, как будут выглядеть позиции с учётом премий и комиссий

• Что будет если приблизить верхнюю границу Uniswap v3 позиции к бесконечности?

Curve Finance — это децентрализованная биржа (DEX), которая использует модель автоматического маркетмейкера (AMM), концепции, которая также используется другими известными DEX, такими как Uniswap.

Изначальная идея Curve заключалась в создании биржи с низким проскальзыванием и низкими комиссиями для торговли между привязанными активами, такими как стейблкоины. Новая модель AMM, разработанная Curve, оказалась значительно более эффективной для торговли стейблкоинами по сравнению с конкурентами.

Формула , используемая Uniswap, стала прорывом для DeFi. Однако это не единственная формула, применяемая в автоматизированных маркет-мейкерах (AMM). Разные типы пулов предоставляют уникальные преимущества, такие как снижение уровня проскальзывания или более эффективная торговля для обменников, а некоторые даже помогают поставщикам ликвидности (LP), использующим LP-токены для балансировки портфеля.

Сегодня мы рассмотрим кастомизированные пулы Balancer, которые являются расширением формулыи позволяют создавать пулы с различными составами активов. Наше обсуждение основано на технической документации Balancer, а результаты мы организовали по следующим ключевым темам:

В этой статье мы рассмотрим протокол кредитования — Curve LlamaLend. Это уникальный проект, основанный на стейблкоине CrvUSD и использующий автоматизированного маркет-мейкера (AMM) в своей основе. У CrvUSD есть несколько интересных особенностей, таких как математическая модель для управления стабильностью курса и механизмы стабилизации, которые работают с ценовыми диапазонами. Эти диапазоны чем-то напоминают «тики» из Uniswap V3, но функционируют иначе. Ещё одна необычная деталь — так называемые «мягкие ликвидации». Они работают совершенно не так, как стандартные ликвидации в других протоколах.

Разработка Curve LlamaLend ведётся в основном на языке программирования Vyper (похож на Python), что делает его ещё более интересным для технических специалистов.

Уравнение Фридмана — в ĸосмологии уравнение, описывающее динамиĸу и эволюцию однородной и изотропной Вселенной.

В данной работе мы выведем первое и второе уравнения Фридмана в рамĸах ньютоновсĸой механиĸи (с несĸольĸими фаĸтами из ОТО) и проанализируем случай холодной плосĸой Вселенной, заполненной барионным веществом.

В этой статье разбираемся, как избавиться от неизвестного параметра дрейфа μ(t) в уравнении стоимости актива, перейдя к нейтральной к риску мере с помощью теоремы Гирсанова.

Поскольку μ(t) может зависеть от времени и представляет риск для актива, его исключение упрощает работу с уравнением. Сначала рассматриваем безрисковый актив, где ставка r постоянна, а затем переходим к идее смены меры вероятности на "меру мартингала", в которой дисконтированная стоимость актива ведет себя как мартингал.

Этот переход позволяет выразить уравнение без μ(t), фокусируясь только на ставке r.

В этой серии статей я выведу уравнение Блэка-Шоулза для оценки европейского колл-опциона классическим способом.

Ранее мы обсуждали, что такое опционы и как они работают. Теперь давайте выведем формулу для оценки стоимости европейского колл-опциона.

Не пугайтесь всех терминов, которые встретятся в статье, я постараюсь объяснить каждый из них.

В этой статье мы рассмотрим, как с помощью пут-опционов можно хеджировать позиции провайдеров ликвидности в Uniswap V3. Uniswap V3 позволяет зарабатывать комиссии в определенном ценовом диапазоне, но при падении цены актива провайдеры могут нести убытки. Пут-опционы дают возможность продать актив по фиксированной цене, компенсируя потери от снижения цены. Подбирая опцион с подходящими параметрами, можно снизить зависимость дохода от колебаний рынка. Полное хеджирование возможно, но его рентабельность зависит от стоимости опциона, которая не всегда компенсируется комиссионным доходом.

В этой статье я расскажу что такое Uniswap Impermanent Loss, и почему это такая острая тема для провайдеров ликвидности.

Более конкретно, что вас ждёт в статье:

• Небольшое погружение в то как работает Uniswap V2
• Impermanent Loss для Uniswap V2
• Погружение в то как работает Uniswap V3
• Impermanent Loss для Uniswap V3
• Проблемы провайдеров ликвидности или почему эта тема очень важна для них