Nanex: кошмар на улице Вязов для скоростных торгов. Часть 2

Автор оригинала: Michael P. Regan
  • Перевод
[Первая часть]

Слово за слово


Компании Virtu и Nanex обменивались взаимными обвинениями с того момента, как Хунсадер опубликовал свой отчет от 20-го сентября, через два дня после того, как ФРС США удивила рынки, продолжив ежемесячные покупки облигаций на сумму в $85 миллиардов, которые ФРС проводит в рамках программы количественного смягчения.

Отчет, озаглавленный «Эйнштейн и большое федеральное ограбление», содержал в себе данные, по мнению Nanex демонстрирующие, что какая-то трейдинговая компания или компании получили преимущества от решения ФРС, а потом использовали фору в несколько миллисекунд, чтобы начать размещать заказы в общей сумме более, чем на миллион долларов. Миллисекунда – это одна тысячная доля секунды или значение с тремя знаками после запятой: с такой степенью точности скорость измеряется во время забегов или соревнований пловцов на Олимпийских играх. Приняв во внимание отчет Nanex, Центробанк начал проверку и в итоге сделал более строгими правила публикации своих указаний.

Во встречном отчете Virtu было сказано, что исследование компании Nanex проводилось с «серьезными нарушениями» в связи с типом данных, на которых оно было основано. Хунсадер заявил, что Virtu необходимо купить «новый калькулятор» и что если вы прочтете отчет Virtu достаточно вдумчиво, станет очевидно, что он не опровергает, а наоборот, подтверждает теорию Nanex о том, что информация о решении ФРС покинула Вашингтон раньше, чем об этом стало известно рынкам.

Конкэннон не ответил на пять телефонных звонков и электронные письма с просьбой прокомментировать сообщение Nanex.

Опровергните меня


В своем офисе в Уиннетке Хунсадер, одетый в джинсы, белую рубашку с коротким рукавом и кроссовки указывает примерно на 3000 публикаций, содержащих данные его трейдинговых исследований, заявляя, что никогда не отступался от своих открытий.

«Как нам удается публиковать так много отчетов и ни разу не выступить с опровержением собственных слов? Если вы не можете доказать свою точку зрения, тогда опровергните мою», – говорит он. «Но не ходите вокруг да около, заявляя, что вам кажется, что мы просто пытаемся прыгнуть выше головы».

Хунсадер часто пишет в Twitter, где у него больше 11 тысяч фолловеров, однако его «крестовый поход» на Интернет не ограничивается только этим: он дает интервью журналистам, режиссерам-документалистам и всем тем, кто пытается объяснить причину сегодняшнего беспрецедентного влияния компьютеров на рынки акций.

Немалая часть из ок. 11500 его постов в Твиттере содержит ссылки на созданные им графики, указывающие на необычные паттерны поведения котировок на акции, а также обвинения в адрес компьютерных алгоритмов, использующихся фирмами, практикующими высокочастотный трейдинг. «Грязные манипуляции с акциями AAPL. Как @SEC_News собирается разбираться с этой ситуацией и тысячами других подобных примеров?» – вот, что написал он в Твиттере 5 октября, ссылаясь на биржевой тикер Apple и новостную ленту Комиссии по Ценным Бумагам и Биржам. [ @SEC_News – официальная страница Комиссии по Ценным Бумагам и Биржам США в Твиттере – прим. переводчика].

Рыночная политика


Система управления Национальной Рыночной Системой (NMS) США – свод правил, шесть лет назад позволивших создать более конкурентоспособную среду для торговли ценными бумагами, помог раздробить рынок ЦБ США, оцениваемый в $22 триллиона, до состояния, когда приказы на покупку и продажу акций можно отдавать на любой из 13 бирж и 40 альтернативных платформ. Например, Bloomberg LP, родительская компания для медиакорпорации Bloomberg News, работает на платформе по торговле акциями под названием Tradebook и является провайдером данных по рынку и рыночной аналитики.

По мнению Хунсадера, компьютеризированные фирмы, получающие преимущества от фрагментации рынка и связанных с этим незначительных расхождений в ценах на акции на разных площадках, недостаточно регулируются госорганами.

Результаты, по словам Хунсадера, выражаются в виде более высоких сборов за обработку данных и необъяснимых колебаниях на цены отдельных акций, что заставляет инвесторов беспокоиться. Наряду с этим, по мнению руководителя Nanex, далеко не исчерпан потенциал и для более существенных рыночных коллапсов, подобных обвалу фондового рынка Flash Crash в мае 2010 года, когда индекс Dow Jones Industrial Average упал почти на 1000 пунктов в течение нескольких минут.

Искатели правды


По мнению Маножа Наранга (Manoj Narang), основателя и исполнительного директора компании Tradeworx Inc., работающей в сфере высокочастотного трейдинга в городке Ред Банк, Нью Джерси, Nanex регулярно грешит неверной трактовкой данных и распространяет заблуждения, разрушающие уверенность инвесторов в рынке. Глава Tradeworx Inc. сравнивает Nanex с «правдолюбами», сомневающимися в официальной трактовке событий 11 сентября 2001 года.

Как правило, для того, что, по мнению Nanex, выглядит, как попытки манипулирования ценами за счет «накрутки котировок», существуют вполне тривиальные объяснения – считает Наранг. Например, поясняет он, то, что выглядит как взрывной рост котировок, может оказаться реакцией торговых алгоритмов на ситуацию, когда разница между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи вырастает больше, чем на 1 пенни. По мнению Наранга, программы автоматически отменяют приказы, после того, как биржи меняют их, чтобы избегать рынков с равными лучшими ценами покупки и продажи. Результат при этом выражается в «неумышленном повторяющемся поведении» алгоритмов.

«Выводы, которые они делают, как правило имеют явный крен в сторону их параноидального или конспирологического восприятия действительности», – говорит Наранг. «Подливать масла в огонь всех этих теорий заговора и выносить на общее обсуждение подобные вещи – значит подрывать доверие инвесторов. И это в ситуации, когда к такому поведению нет никаких реальных оснований».

Упростить работу рынка, который «размазан» по стольким торговым площадкам – проще сказать, чем сделать, считает Ларри Тэбб (Larry Tabb), главный исполнительный директор компании по исследованию рынка Tabb Group LLC.

Продолжение следует…
ITI Capital
Лучший онлайн-брокер для работы на бирже

Комментарии 4

    +2
    Чего бы такого убедительно и понятно написанного прочитать, чтобы поверить, наконец, что высокочастотные трейдеры — не бессмысленные пиявки на теле мировой финансовой системы?
      +1
      У нас вот тут был пост, где их роль описана поподробнее. Если кратко, в определенных пропорциях на рынке — это благо на самом деле.
        0
        Ага. Они лечат кучу «болезней рынка». Ну то есть почти все. Прям как в средневековье, когда все человеческие болезни лечили кровопусканием.

        Сходите к врачам, спросите — как часто сегодня используется этот метод.

        Если HFT чем-то и являются, так это неизбежным злом, от которого в текущий момент сложно избавиться, никакой экономической роли их существование не несёт. Основной смысл существования биржи — вывод цен на те или иные экономические объекты на «справедливый уровень», без чего рынок функционировать не сможет. Разумеется этот процесс должен происходить несколько быстрее, чем меняются экономические условия, но какие экономические условия могут меняться с такой скоростью, которая бы оправдывала бы изменение котировок на что-либо тысячи раз в секунду?

        Просто HFT трейдеры зарабатывают много денег и потому у них мощное лобби, из-за чего на простой способ борьбы с этим злом всё никак не могут решиться.
          0
          А интересно, есть ли иные решения? Ну, типа принудительно сделать минимальную задержку для изменения цены в 1000 ms, или что-то в этом роде. Чтоб уровнять шансы быстрых и «медленных» клиентов.

    Только полноправные пользователи могут оставлять комментарии. Войдите, пожалуйста.

    Самое читаемое