Hendrick Bessembinder, профессор финансов в Университете Аризоны, провел исследование и выяснил, какие публичные компании принесли акционерам больше всего денег с 1926 года. 

Оказалось, из десятков тысяч акций только 50 лучших отвечают за 40% всего прироста капитализации рынка. Доходности 96% акций не соответствовали даже безрисковой доходности. То есть только 4% (!) всех акций составили всю избыточную доходность рынка по сравнению с государственными облигациями.

Он писал: «Проблема в том, я понятия не имею, какие компании принесут наибольшую прибыль в течение следующих 10, 20 лет...возможно, это будут компании, о которых мы никогда не слышали. Может быть, это будут компании, которых сейчас даже не существует. 

Если большая часть прибыли приходится на нескольких крупных победителей, которых трудно определить заранее, имеет смысл максимально диверсифицировать свой портфель, чтобы избежать риска невключения в него победителей.»

Только чуть более 5% акций «тащат» индексы вверх. Правый столбец на рисунке — это и есть «истории успеха»: Apple, Amazon, Lockheed Martin, Ball Corporation, UnitedHealthcare Group, Humana, Microsoft и др., которые дали доходность в несколько тысяч процентов. Без них доходность индекса могла не превысить и темпов инфляции. 

Толстые хвосты распределения можно найти и анализируя источники денежных потоков у лидеров рынка. Рост Amazon обусловлен направлениями Prime и AWS, которые сами по себе являются хвостовыми событиями внутри компании, которая экспериментировала с сотнями продуктов, от телефона Fire до туристических агентств.

В подавляющем большинстве денежные потоки Apple обусловлены iPhone.

Кто работает в этих компаниях? Коэффициент приема на работу в Google составляет 0,2%. Доля Facebook составляет 0,13%. Доля Apple составляет около 2%. Таким образом, люди, работающие над этими «проектами хвоста», имеют тоже хвостовую карьеру.

Уоррен Баффет однажды сказал, что за свою жизнь он владел 400–500 акциями и заработал большую часть своих денег на 10 из них.

Чарли Мангер продолжил: «Если вы уберете всего несколько лучших инвестиций Berkshire, его долгосрочный послужной список будет довольно средним». В постскриптуме к библии всех value investors «Интеллектуальный инвестор» было написано: Совокупная прибыль, полученная от этого единственного инвестиционного решения (инвестиции в Geico), намного превысила сумму всех остальных, реализованных за 20 лет широкомасштабных операций.»

Хорошего дня! заходите на тг канал https://t.me/TradPhronesis