«Если вероятность «вздутия» компании больше чем вероятность обвала банковской системы (или одного банка или «вздутием» альтернативы), то значение выбора есть».
Согласен. Выше в статье написано: «при ДАННОМ уровне риска». Т.е. при соизмеримом. И далее говорится что чем выше риск — тем выше требуемая норма доходности.
«Так, например, девиденды могут быть маленькие, но много идти на развитие компании, тогда в случае продажи компании (корпоративных прав) мы получим больше, чем при ее покупке.»
Да. Всегда можно рассматривать различные сценарии реинвестирования прибыли в проект, каждый из которых даст различные значения общей стоимости компании к различным годам.
Когда мы говорим о стоимости компании для вас сейчас, подразумевается, что в стоимости учитываются получаемые в будущем дивиденты.
На практике берется какой-то разумный базовый сценарий и когда 1) все идет по плану или лучше него или 2) возникают внешние изменения на рынке — возникает вопрос «а может быть в этот проект можно инвестировать еще больше (собственных ли дивидентов или внешних инвестиций — это уже вторичный вопрос), чтобы заработать еще больше.
2)
Конкретный пример добавлю позднее обязательно — сейчас погрузился в fund raising для собственного проекта, поэтому пришлось отложить написание статьи, кафе и прогулки по свежему воздуху :)
Насчет ЕСН — спасибо за комментарий! Вытащил 26 из старой модели…
Ну тут для почти каждого утвержадения могут быть уточнения и исключения. В одной статье не опишешь.
Экономика России инфляционная, что продолжится по прогнозам аналитиков еще много лет, поэтому утверждение для Российского рынка верно, как и подавляющего большинства включая Американский рынок тоже.
Да, выручка и доходы — разные. Посмотрю позднее — подправлю опечатки.
Вопросов много. О каждом по-порядку:
1. Если вы пытаетесь предсказать будущее, то чем больше информации (т.е не одна, а две оценки) вы используете, а потом усредняете, тем больше вероятность того, что она будет ближе к истине, или по крайне мере не будет абсурдна. Т.е вы не подгоняете данные под то, что хотите видеть, а проверяете одну оценку другой, а потом применяете к финальной оценке больший вес параметрам, в которых вы уверены больше.
2. Инвестор не будет говорить, что ему пообещали золотые горы. Он скажет, что команда не достигла показателей, которые сама себе поставила и с которыми согласились все участники процесса включая саму команду. Когда вам сделали не такой ремонт, как обещали, считаете ли вы, что просто дизайн был очень амбициозный или все-таки команда рабочих некомпетентна?
Поэтому, чтобы не обещать зря золотых гор, и используются несколько оценок, чтобы быть чуть более уверенным в своих прогнозах.
Кроме этого, не стоит обещать золотых гор, если даже вы понимаете, что их там нет. Вы делаете оценку рынка прежде всего не для инвестора, а для себя. Вам обидно, что идея, о которой вы уже рассказали друзьям, и которая вас приведет в мечтах к хорошей квартире и машине вроде после оценки рынка не очень экономически оправдана? Поверьте, неделя, которая ушла на планирование покажется ничем по сравнению с полугодом, которые вы потратите, преследуя ее несмотря на то, что рынок слишком маленький, и убедитесь в этом еще раз позднее. Иногда, стоит зачеркнуть и придумать что-то другое.
А если горы там по вашему мнению есть — укажите в презентации горы по-скромнее, которые по-прежнему оправдают инвестиции, но позволят вам с большей вероятностью выполнить и перевыполнить план.
3. Инвестор не скажет: «все не правильно» без объяснения причин. (По крайне мере в 5 проектах оценки компаний, которых я участвовал, это ни разу не происходило). Скорее всего он предложит взять другие данные или подскажет, откуда их взять (может, вы действительно сделали ошибку, или он просто больше доверяет другому источнику). Плюс, иногда нужно и свою точку зрения отстаивать (у вас ведь наверное многие данные тоже из нормальных источников взяты). Как правило если у вас единственное конструктивное (конструктивное здесь — ключевое слово) решение, а у собеседника своего решения нет — берется ваше. Или вас попросят найти еще хотя бы одно подтверждение, или сделать интервью / звонок с потенциальными клиентами / экспертами в области.
Если же он действительно не дает ни одной причины, почему это не правильно, может быть вам не нужен такой инвестор? Представьте, что вы верите, что нужно сделать X и это приведет компанию, ради которой вы уже полгода не спите, к успеху, а инвестор вам говорит: «это не правильно. Не хочу даже обсуждать- почему. Я заблокирую решение.»
Не забывайте, что в переговорах, цель инвестора — купить долю компании по наименьшей цене (но так, чтобы основатели были заинтересованы работать). поэтому, конечно, инвестор будет из двух прогнозов рынка (свой и ваш) с большей вероятностью настаивать на более консервативном. Но это уже не проблема методики, а вопрос переговоров. Тема переговоров — очень обширная, и я в ней не эксперт — поэтому не хочу писать о том, в чем плохо разбираюсь.
4. Google, Яндекс. Если не находиться информация по Российскому рынку, посмотрите Западные рынки и сделайте корректировки на (1) разницу в покупательской способности (доступна в EIU.com), (2) запоздание на 3-4 года в развитии, (3) размеры рынка малого и среднего бизнеса (если не ошибаюсь, РосГосСтат публикует такую информацию) или другие применимые факторы, от которых зависит размер вашего рынка.
Не получается? Тогда оценки сверху у вас нет, но зато все-еще есть оценка снизу.
5. По поводу WACC и отчетов аналитиков — сколько вы времени честно провели за Google и искали эти данные?
А вообще — у людей альтруизм заложен генетически. Поэтому если у вас нет каких-либо данных — не боитесь взять в руки телефон и позвонить нескольким незнакомым вам экспертам/аналитикам и вежливо объяснить свою ситуацию — хоть один из них да согласится потратить 2-3 минуты и дать вам пару-тройку полезных для вас цифр.
Алекс,
Я в следующей статье напишу про оставшиеся базовые шаги, а потом обязательно набросаю и выложу в Excel пример модели, которую можно под себя подгонять. Сейчас просто параллельно занимаюсь fundraisingом под свой проект, поэтому мало сплю и времени на все не хватает.
По маркетингу — в принципе, знакомые маркетологи желательны, но не обязательны.
Я бы сделал 2 вещи:
1) Как грубое приближение — позвонил в различные небольшие SEO компании и обсудил с ними, сколько будет стоить продвижение вашего проекта. Далее можно усреднить несколько оценок и предположить, что если вы будите заниматься этим сами (наверное — все-таки путем найма специалиста) — это будет стоить процентов на 30-40 дешевле. Это наверное самый быстрый способ.
2) Как оценка сверху вниз — для каждого основного вида продвижение можно на пальцах прикинуть затраты. Как я писал — для SEO и для платных объявлений все цены доступны онлайн через сами Yandex и Google. Т.е. вы получите стоимость захода на сайт. далее предположите уровень конверсии в пользователя/покупателя. До того, как запустите прототип — точные цифры вы не поймете, но можете предположить 1-3% в случае регистрации и посещения бесплатного ресурса и значения гораздо меньше (0,5%?) в случае, если целевое действие — покупка товара. (Но это очень индивидуально. По запросу «холодильник такой-то купить онлайн», если у вас самые низкие цены на этот холодильник, то конверсия может быть и выше, чем 1%). Попытайтесь пойти от обратного. Подставляйте разумные значения затрат на одного пользователя / покупателя и посмотрите, при каких параметрах экономика работает хорошо. Если «хорошие» значения разумные — можно попытаться сделать прототип и получить более точные данные.
Может другие читатели поста прокомментируют из их опыта, каковы «средние» показатели конверсии для разных видов проектов.
Согласен. Выше в статье написано: «при ДАННОМ уровне риска». Т.е. при соизмеримом. И далее говорится что чем выше риск — тем выше требуемая норма доходности.
«Так, например, девиденды могут быть маленькие, но много идти на развитие компании, тогда в случае продажи компании (корпоративных прав) мы получим больше, чем при ее покупке.»
Да. Всегда можно рассматривать различные сценарии реинвестирования прибыли в проект, каждый из которых даст различные значения общей стоимости компании к различным годам.
Когда мы говорим о стоимости компании для вас сейчас, подразумевается, что в стоимости учитываются получаемые в будущем дивиденты.
На практике берется какой-то разумный базовый сценарий и когда 1) все идет по плану или лучше него или 2) возникают внешние изменения на рынке — возникает вопрос «а может быть в этот проект можно инвестировать еще больше (собственных ли дивидентов или внешних инвестиций — это уже вторичный вопрос), чтобы заработать еще больше.
2)
Конкретный пример добавлю позднее обязательно — сейчас погрузился в fund raising для собственного проекта, поэтому пришлось отложить написание статьи, кафе и прогулки по свежему воздуху :)
Насчет ЕСН — спасибо за комментарий! Вытащил 26 из старой модели…
Экономика России инфляционная, что продолжится по прогнозам аналитиков еще много лет, поэтому утверждение для Российского рынка верно, как и подавляющего большинства включая Американский рынок тоже.
Да, выручка и доходы — разные. Посмотрю позднее — подправлю опечатки.
1. Если вы пытаетесь предсказать будущее, то чем больше информации (т.е не одна, а две оценки) вы используете, а потом усредняете, тем больше вероятность того, что она будет ближе к истине, или по крайне мере не будет абсурдна. Т.е вы не подгоняете данные под то, что хотите видеть, а проверяете одну оценку другой, а потом применяете к финальной оценке больший вес параметрам, в которых вы уверены больше.
2. Инвестор не будет говорить, что ему пообещали золотые горы. Он скажет, что команда не достигла показателей, которые сама себе поставила и с которыми согласились все участники процесса включая саму команду. Когда вам сделали не такой ремонт, как обещали, считаете ли вы, что просто дизайн был очень амбициозный или все-таки команда рабочих некомпетентна?
Поэтому, чтобы не обещать зря золотых гор, и используются несколько оценок, чтобы быть чуть более уверенным в своих прогнозах.
Кроме этого, не стоит обещать золотых гор, если даже вы понимаете, что их там нет. Вы делаете оценку рынка прежде всего не для инвестора, а для себя. Вам обидно, что идея, о которой вы уже рассказали друзьям, и которая вас приведет в мечтах к хорошей квартире и машине вроде после оценки рынка не очень экономически оправдана? Поверьте, неделя, которая ушла на планирование покажется ничем по сравнению с полугодом, которые вы потратите, преследуя ее несмотря на то, что рынок слишком маленький, и убедитесь в этом еще раз позднее. Иногда, стоит зачеркнуть и придумать что-то другое.
А если горы там по вашему мнению есть — укажите в презентации горы по-скромнее, которые по-прежнему оправдают инвестиции, но позволят вам с большей вероятностью выполнить и перевыполнить план.
3. Инвестор не скажет: «все не правильно» без объяснения причин. (По крайне мере в 5 проектах оценки компаний, которых я участвовал, это ни разу не происходило). Скорее всего он предложит взять другие данные или подскажет, откуда их взять (может, вы действительно сделали ошибку, или он просто больше доверяет другому источнику). Плюс, иногда нужно и свою точку зрения отстаивать (у вас ведь наверное многие данные тоже из нормальных источников взяты). Как правило если у вас единственное конструктивное (конструктивное здесь — ключевое слово) решение, а у собеседника своего решения нет — берется ваше. Или вас попросят найти еще хотя бы одно подтверждение, или сделать интервью / звонок с потенциальными клиентами / экспертами в области.
Если же он действительно не дает ни одной причины, почему это не правильно, может быть вам не нужен такой инвестор? Представьте, что вы верите, что нужно сделать X и это приведет компанию, ради которой вы уже полгода не спите, к успеху, а инвестор вам говорит: «это не правильно. Не хочу даже обсуждать- почему. Я заблокирую решение.»
Не забывайте, что в переговорах, цель инвестора — купить долю компании по наименьшей цене (но так, чтобы основатели были заинтересованы работать). поэтому, конечно, инвестор будет из двух прогнозов рынка (свой и ваш) с большей вероятностью настаивать на более консервативном. Но это уже не проблема методики, а вопрос переговоров. Тема переговоров — очень обширная, и я в ней не эксперт — поэтому не хочу писать о том, в чем плохо разбираюсь.
4. Google, Яндекс. Если не находиться информация по Российскому рынку, посмотрите Западные рынки и сделайте корректировки на (1) разницу в покупательской способности (доступна в EIU.com), (2) запоздание на 3-4 года в развитии, (3) размеры рынка малого и среднего бизнеса (если не ошибаюсь, РосГосСтат публикует такую информацию) или другие применимые факторы, от которых зависит размер вашего рынка.
Не получается? Тогда оценки сверху у вас нет, но зато все-еще есть оценка снизу.
5. По поводу WACC и отчетов аналитиков — сколько вы времени честно провели за Google и искали эти данные?
А вообще — у людей альтруизм заложен генетически. Поэтому если у вас нет каких-либо данных — не боитесь взять в руки телефон и позвонить нескольким незнакомым вам экспертам/аналитикам и вежливо объяснить свою ситуацию — хоть один из них да согласится потратить 2-3 минуты и дать вам пару-тройку полезных для вас цифр.
Я в следующей статье напишу про оставшиеся базовые шаги, а потом обязательно набросаю и выложу в Excel пример модели, которую можно под себя подгонять. Сейчас просто параллельно занимаюсь fundraisingом под свой проект, поэтому мало сплю и времени на все не хватает.
По маркетингу — в принципе, знакомые маркетологи желательны, но не обязательны.
Я бы сделал 2 вещи:
1) Как грубое приближение — позвонил в различные небольшие SEO компании и обсудил с ними, сколько будет стоить продвижение вашего проекта. Далее можно усреднить несколько оценок и предположить, что если вы будите заниматься этим сами (наверное — все-таки путем найма специалиста) — это будет стоить процентов на 30-40 дешевле. Это наверное самый быстрый способ.
2) Как оценка сверху вниз — для каждого основного вида продвижение можно на пальцах прикинуть затраты. Как я писал — для SEO и для платных объявлений все цены доступны онлайн через сами Yandex и Google. Т.е. вы получите стоимость захода на сайт. далее предположите уровень конверсии в пользователя/покупателя. До того, как запустите прототип — точные цифры вы не поймете, но можете предположить 1-3% в случае регистрации и посещения бесплатного ресурса и значения гораздо меньше (0,5%?) в случае, если целевое действие — покупка товара. (Но это очень индивидуально. По запросу «холодильник такой-то купить онлайн», если у вас самые низкие цены на этот холодильник, то конверсия может быть и выше, чем 1%). Попытайтесь пойти от обратного. Подставляйте разумные значения затрат на одного пользователя / покупателя и посмотрите, при каких параметрах экономика работает хорошо. Если «хорошие» значения разумные — можно попытаться сделать прототип и получить более точные данные.
Может другие читатели поста прокомментируют из их опыта, каковы «средние» показатели конверсии для разных видов проектов.