Для читателя, кто читает меня впервые, рекомендую ознакомиться с исследованиями, которые публиковал за эти годы. Самые масштабные исследования:

• Bitcoin: Кризис уничтожит крипту? — Screen

• Grayscale развернет крипторынок? — Screen

• Биткоин часть большой схемы или как кризис… — Screen

Так же я публикую еженедельные сентимент обзоры, в рамках которых удалось безколебательно определить недавнее падение крипторынка.

Неделя была жаркая на события. На грани краха оказалась одна из крупнейших крипто бирж. Сказать что этого не ждал обвала чего то— значит соврать. Но то, что рынок обвалится именно благодаря FTX само собой не знал.

Кто такой FTX? Это одна из самых крупных и топовых бирж на крипторынке. Крупнее нее был разве что Binance. По соседству и по значимости стоят такие организации как Coinbase, Microstrategy, Grayscale. Существует так же компания под названием Alameda Research, которая является маркетмейкером многим другим крупным биржам. 90% объема, который был проторгован на Binance не так давно был wash-trading-ом, и этот wash-trading выполнялся именно Alameda Research. О wash-trading на Binance можно прочесть в моей отдельной статье. Так же компания Alameda Research является одной из лучших аналитических и исследовательских компаний в крипто среде. Компания владеет внутрибиржевой информацией своей биржи и информацией с других бирж, имея профессиональный и авторский софт для оценки сентимента (настроений) рынка. С очень большой долей уверенности можно утверждать, что Alameda Research практически всегда знала, куда и как будет двигаться цена на биткоин. Это дает компании огромное преимущество перед обычными держателями криптовалют.

Так что же случилось? Начнем по порядку. Основная история началась 6 ноября, когда CZ (Чанпен Чжао, CEO Binance) сообщил, что держит 30 млн биржевого токена FTT, которые планирует слить в стакан. На предложение Alameda выкупить токены по фиксированному курсу, Чжао отказывается и начинает продавать по рынку, параллельно публикуя все действия в Twitter. То ли искусственно Чжао дополнительно развел FUD, то ли так вышло само, в итоге множество клиентов биржи начало резко выводить свой капитал. Сэм Бэнкман-Фрид (CEO FTX) все это время хранил молчание. Курс FTT начал стремительно падать, к тому же у FTX начался кризис с ликвидностью. Проблемы собирались как снежный ком, по итогу FTT всего за несколько дней обесценился практически на 95%, биржа заморозила вывод средств, а биткоин обесценился на 25%. Детально расписывать бэклог событий не буду, это сделал Антон в канале Crypto Daily ( CoinPost project).

Давайте порассуждаем, какие опасности таит в себе крах этой биржи? Как так получилось, что криптокит всего за несколько дней оказался на грани банкротства? И как так вышло, что Alameda Research, одна из лучших исследовательских компаний, не предвидела этот кризис?

Я вижу возможных варианта, почему это случилось.

Это игра, манипуляция, очередной “развод хомяков”.

Цель мероприятия — собрать ликвидность под 17 600$ и затем развернуть рынок вверх. Данный риск и последствия достаточно легко прогнозируемы, так как сложных эмпирических цепных реакций пока что не замечено. Выходит так, что Фрид пожертвовал своей репутацией, 95% своего капитала, потерял бОльшую часть команды ради того, чтобы обвалить в моменте биткоин всего на 25%? Необходимо понимать, что такие киты как Чжао и Фрид сейчас стремяться попасть в стены Белого Дома в Вашингтоне и хотят выходить на новый уровень в крипте. Текущая ситуация, даже если разрешится, то закроет многие двери перед лицом Фрида на долгие годы. Репутационные риски, связанные с государственные фондами, пенсионными фондами, компаниями с Wall Street ставят жирное черное пятно на репутации Фрида и FTX. Также серьезным контраргументом манипуляции также является то, что крипто рынком рулят в первую очередь не новости, а маркет мейкер. Сначала набирается позиция, затем появляются новости, маркетмейкер подталкивает слегка рынок и получает прибыль от запущенного движения. И то, что кит в мире криптовалют, являясь маркетмейкером, поставил под удар свое имя — крайнемало вероятно.

Выходит это не игра, крах настоящий. Здесь всего два варианта может быть. Это серия случайных ошибок, или умышленный обвал компании. Разбираем каждую ситуацию:

Это серия неудачных стечений обстоятельств

В СМИ все подается как серия фатальных фейлов, которые привели компанию на грань банкротства.

Первый контраргумент — я почти никогда не верю в СМИ, так как в масс медиа как правило подается ложь.

Второй аргумент основывается на анализе биржевой торговли токена FTX к USDT и USD. Давайте рассмотрим каждую торговую пару.

На графике биржевой токен FTT в паре к USDT на бирже FTX на самом самом пике рынка. Всего за несколько недель до исторического ATH, биржевой токен получил памп и на этом пампе было проторговано 1.3 млрд токенов, что эквивалентно 113 млрд $. Судя по пампу в ту неделю, быстрому последующему поглощению и высокому объему, можно сделать вывод, что львиная доля этих токенов была именно продана как раз самым крупным держателем. Затем цена упала на 95%. Важно другое, на катастрофическом дампе, объем токенов минимальный, всего 126 млн токенов (~0.1% от пикового объема). Можно сделать вывод, что эквивалентное количество токенов, тот, кто продавал на самой вершине рынка — не покупал на текущем дампе.

FTTUSDT 1W (TradingView):

В торговой паре FTT к USD ситуация уже иная. На пике рынка проторговано 2.92 млрд токенов, что эквивалентно ~240 млрд $. Исходя из выводов выше, львиная доля этого объема это так же были продажи крупным держателем токенов.

Интересно так же то, что на последней свече 1.1 млрд токенов. Судя по большому количеству текущих финансовых проблем у биржи, большое количество этого объема также продажи крупным игроком, дабы получить хоть какую то наличность

FTTUSD 1W (TradingView):

Почему в паре к USD объемы в десять раз больше, чем к USDT? Ведь если последняя свеча с крупными объемами это попытка крупного игрока закупить дешевый токен, то не понятно, почему не закупались токены за криптовые доллары. Логично же, что крупный игрок “на хаях” продавал в USDT в том числе, и закупаться теперь должен именно на них, удерживая затем FTT.

Какой выводы можно сделать:

• FTX\Alameda имеют проторгованных объемов более 350 млрд $ всего за неделю. Большинство объемов это продажи. Скорее всего несколько млрд $ было получено самой компанией в эту неделю только на продаже токена. Огромная сумма!

• Продажа этих токенов была на самом самом хае рынка. Alameda\FTX четко знали, когда пик рынка. Логично догадаться, что дно рынка организации также в состоянии предвидеть.

• Дамп токена в основном происходил в паре к USD для того, чтобы получить дополнительно хоть какой то кэш сейчас, чтобы хоть как то закрыть потребности.

Еще один контраргумент в пользу серии случайностей является то, что FTX это не какой то маленький крипто фонд, не маленький стартап с одним человеком, который управляет всеми процессами. Это большая организация, в которую инвестировали пенсионные фонды, известные компании с Wall Street, топ криптовалютные проекты. Эта организация с сложной структурой, советом директоров, финансовым директором. Такие организации имеют юридические механизмы для предотвращения быстрых по времени банкротств. В конце концов, человек с минимальной финансовой грамотностью понимает то, что такое подушка безопасности.

Последний аргумент как продолжение предыдущего аргумента. Компания в здравом уме, понимая о кризисе ликвидности, дырах в бюджете, никогда бы не стала предлагать миллиарды долларов для спасения других криптовалютных проектов. Но FTX так делал все лето после дампа с 30 000$.

Надеюсь аргументов достаточно.

Этот крах — умышленный exit-скам?

Во первых этот аргумент становится основной рабочей версией по причине исключения остальных вариантов.

Во вторых на это указывает потенциальная извлеченная прибыль в прошлом году на самом-самом пике рынка. Руководство компании (те, кто были задействованы в схеме), заработали несколько млрд $ только на продаже токенов за одну неделю.

В третьих в пользу аргумента говорит серия глупых инвестиций на фоне кризиса ликвидности. Полное отсутствие простого риск менеджмента и финансовой грамотности у руководства компании, сделавшую с нуля многомиллиардную компанию — вряд ли возможно.

В четвертых — скорость обвала и причина. Не сложный FUD от Чжао и компания рухнула? Так просто?

В пятых — рынок упал на более чем 70% от пика. Исторически, плюс-минус после такого снижения рынок готовился к остановке падения, накоплению и развороту вверх. Неужели лучшая аналитическая компания Alameda Research, подтверждавшая свою компетенцию годами, позволила умышленно соскамиться большой организации на самом дне рынка?

В шестых, в СМИ публиковалась информация, что Alameda слила при торговле деньги клиентов биржи. То есть, это означает, что сначала Alameda слила свой капитал, затем слила капитал клиентов?

Последний аргумент и самый главный. Продажу биржевых токенов на пике рынка организация устроила очень четко. Пять месяцев с начала этого лета, пока биткоин был в боковике, Alameda четко знала о дыре в бюджете, о всех рисках и проблемах. И вместо того, чтобы спасать себя, она раздавала деньги направо и налево. Стратегия умышленно топить себя лишена всякой логики. На первый взгляд..

Неужели Alameda настолько глупая по итогу оказалось? Или же это криптокомьюнити глупое, а Alameda всех переиграла?

Схема обретает очертания

Давайте прикинем итоги. Только на продаже токенов за неделю руководство биржи заработало несколько млрд $ (цифра примерная, но не далека от истины). Огромное количество активностей, вроде лаунчпадов, стейкинга, фарминга и тд также принесло сверх прибыли. О дампе рынка Alameda прекрасно знала. Во время пятимесячного боковика себя продолжала умышленно топить. Фрид публично даже задирал Чжао, скорее всего быв уверенным в том, что тот ответит.

Но зачееем?

Если бы обвал случился месяцев 9 назад, то этот эксит скам был бы вполне уже понятен, как ситуация с Terra. Но сейчас -70% от пика рынка, крипто комьюнити ждет плюс минус дно у текущих значений. Скамить биржу просто неразумно!

Таак.. неразумно, если принимать как данность то, что текущие значения рынка это плюс минус дно. Что если утверждение аксиома заранее неверно? Это многое бы объяснило.

Итак, если мы предположим, что Alameda Research не допустила серию фатальных фейлов, а позволила заработать сотни миллиардов долларов и затем вышла НЕ на дне рынка, закончив свою игру, то выглядит ситуация уже намного логичнее.

Что же это тогда, половина падения? Или меньше половины?

Оценим перспективы ущерба

Давайте предположим, что в % соотношении к цене биткоина, Alameda вышла игра не позже, чем пройдена половина пути. Выходить то близко к дну смысла нет. От ATH пройдено -70%. Выходит как минимум еще -70% с момента начала краха FTX цена должна снизится. Это значение примерно у 6 000$. Так что, все, на 6 000$ лонг на всю котлету? Эээээ, давайте теперь еще пораскинем мозгами и взглянем здраво на ситуацию.

Помните мой расчерченный график с прошлого большого обзора? Давайте на него нанесем новые пометки.

Что мы имеем? ATH, -70% от пика, это до начала краха Alameda & FTX. ~6000$ это -70% с начала краха Alameda & FTX.

Итого получается каскад уровней: 3 124$, 3 880$, ~6 000$. Три исторических Low совсем близко. Это называется каскадом ликвидности. Ликвидность здесь скорее психологическая, но тем не менее, с психологической точки зрения, эти уровни невероятно сильны. Цена имеет свойство закрывать все эти уровни.

BTCUSD 1W (TradingView):

Пока читатель окончательно не выпал в осадок, вот такую вот новость приведу: CEO MicroStrategy Майкл Сэйлор прокомментировал падение рынка и наличие у компании долговых обязательств . Как мы видим, дойти до 3 500$, дабы перекрыть два прошлых Low, цена может, исходя из оценки действий Alameda Research. Можно ли себе представить, что будет с рынком на отметке 3 500$ после того, как Microstrategy будет вынуждена фиксировать все активы с убытком в 90% и сливая в стакан 130 тыс btc во время жуткого медвежьего рынка?

А вот еще занятная пища для размышлений. Вот тут писал, насколько важна новость, тут исходная ссылка на новость. Core Scientific и Iris Energy на грани банкротства. Проблемы есть уже у целой серии майнинговых компаний. Рынок УЖЕ упал ниже отметок, когда компании заявляли о серьезных проблемах. Что же будет дальше? О опасности того, что майнинг компании будут одна за одной банкротится — объяснять не буду.

Что я думаю по поводу растущего хешрейта? Размышления тут.

Давайте вспомним, как Илон Маск нагло грабил своих подписчиков в твиттере, пампя Doge и BTC? На фондовом рынке за подобное Маск бы уже нес сотни миллионов долларов штрафа. На криптовом же рынке ничего не будет. Такое поведение также объясняется тем, что из рынка выжимались последние соки, раз уже мусорные токены делали до тысячи иксов.

Давайте сюда приложим размышления по поводу фондового рынка и политической\макроэкономической ситуаций в мире. Если все же предположить, что текущая ситуация на фондовом рынке это ложный рост, ощущения от обвала будут катастрофические.

Некоторые читатели, дада, они знают, кто они, не любят рассуждения о политике у меня в крипто блоге. Крипта должна оставаться криптой, без политики. Но настоящая макрооценка все же долю политических событий должна в себе вмещать.

На график нанесены некоторые новые отметки, но основной вектор движения тот, что расчерчен в обзоре. Ожидается снижение до -30%.

S&P 500 1W (TradingView):

Необходимо также учитывать последствия от краха FTX. Вот мой комментарий из Shaman LIVE:

Условно разделяю ситуацию на три этапа:
1. Распродажа активов Alameda & FTX. Это первый этап, скорее всего уже пройден.
2. Обвал проектов, с которыми прямо или косвенно завязаны Alameda & FTX. Фонды, криптокомпании, целые экосистемы будут один за одним банкротится.
3. Обвал “больных” проектов и компаний. Они не завязаны на Alameda & FTX, но бюджеты этих компаний на исходе. Майнинг компании, мелкие стейблы, DeFi. Они на грани держались 5 месяцев, ждали, пока рынок наконец отрастет. чуда не случилось.

Как карточный домик..

Нужно так же учитывать, что классический подход к анализу криптовалют УЖЕ не работает!

Stock-to-Flow

Отклонение от модели настолько большое, что значение внизу просто не помещается в график..

Логарифмические кривые

MA200

Уход под MA300 (среднее ценовое значение за последние 300 баров) никогда еще не был таким длительным и таким глубоким.

BTCUSD 1W (TradingView):

MA300

Актив еще никогда (!) не уходил ниже средней скользящей MA300.

BTCUSD 1W (TradingView):

Классические индикаторы, основанные на ончейн метриках, майнинг метриках, технических простых анализах уже показывают свою неэффективность. Это доказывает, что на рынок нужно смотреть по новому.

Выводы

Очень похоже на то, что как раз Alameda Research всех переиграла. Крупнейшая и умнейшая аналитическая крипто компания вышла из индустрии победителем! С колоссальной прибылью и минимальными убытками Сэм Бэнкман-Фрид уезжает в закат.

Тягомотина с судами, разбирательствами, это будет не более чем показуха для толпы. Кому необходимо — дадут взяту, кому будет сильно нужно — вернут депозиты. Сэм Бэнкман-Фрид еще много раз извинится в Twitter. Привет Дон Квону и Артуру Хэйсу!

Перспективу обвала цены оценить трудно.. 3 500$ в перспективе года двух на фоне усиливающегося кризиса на фондовом рынке — вполне вероятно. Будет ли цена еще ниже, уже и не особо важно, верно?

Такие как Сэм Бэнкман-Фрид, Илон Маск, Майкл Новограц, Дон Квон, Майкл Сейлор, Артур Хэйс, зарабатывают миллиарды на убытках миллионов, а в тюрьме будет сидеть разработчик Tornado Cash. Пока настоящий банкокартель грабит в исторических масштабах, устраивая геноциды, войны и кризисы, виновными будут случайные люди. Это современный мир, добро пожаловать.

Умрет ли крипта? Нет конечно! Но ей суждено серьезно переродится, избавившись от больных проектов и наживающейся на ней скамеров.

А пока я заканчивал писать статью, FTX объявила себя банкротом.

С вами был Crypto Shaman, удачи!

Twitter × Telegram × Medium