Pull to refresh
138
Karma
0
Rating
Павел Галаничев @old_gamer

Пользователь

Доктор Майкл Бьюрри — человек предсказавший финансовый крах 2008 года. Как он это сделал и где он сейчас?

В любом случае, было приятно с Вами подискутировать, спасибо! )

Доктор Майкл Бьюрри — человек предсказавший финансовый крах 2008 года. Как он это сделал и где он сейчас?

Так я же вам про CDS писал, а не про опционы, блэк шолз к CDS отношения не имеет, CDS это детерминистичная модель, там нет чувствительности к волатильности или корреляции: https://www.cdsmodel.com/

Тейл риски в стохастичных моделях митигируются в остновном резервами, просто двигаем кривую волатильности, например, на определенное количество базисных пунктов. Не идеально, согласен, и риск остается, но уменьшается, то что вы описали выше верно для стохастических моделей, я не спорю.

Мы же вообще начинали с того, что CDS это немного не ипотечные кредиты )).

CDS вообще крайне простой инструмент. В идеальном рынке, CDS на эмитента на определенный срок = доходность бонда этого эмитента на такой же срок минус безрисковая ставка на такой же срок. То есть это та наценка, спрэд, который эмитент заплатит на рынке за деньги сверх безрисковой ставки. Конечно, это очень "кастрированое" определение, оно не учитывает, например, то, что CDS - это банковский спрэд, а банки сами не занимают по безрисковой ставке, или всякие грейс периоды в кэш инструментах, или что некоторые кэш инструменты не будут деливерабл против CDS в случае дефолта даже если они pari pasu c deliverables (но и тут есть сениорити разные у CDS типа Senor Pref, SLAC, Subordinated) и т.п., так и появляется CDS-кэш базис.

А то, что вы написали про стохастические модели - все верно.

Доктор Майкл Бьюрри — человек предсказавший финансовый крах 2008 года. Как он это сделал и где он сейчас?

tail risk безусловно учитывается, это и есть базис между кэшем и деривативом. Там, конечно, есть и вполне очевидные риски, но базис штука довольно динамичная. Вопрос, правильно ли оцениваются тэйл риски?

Кстати, прямо сейчас стреляет такой трейл риск. Когда началась война, базис на Россию разъехался до 10% апфронт, то есть вы покупаете российский суверенный евробонд и CDS на Россию и получаете пакет в 90% кэш цены, при этом в случае дефолта или погашения без дефолта вы получите 100% плюс керри за период держания позиции, так как купоны по бодам сильно выше купонов по CDS. Случился дефолт, но американские санкции не позволяют теперь торговать бондами россии на вторичке, соответственно, невозможно провести аукцион и засетлить бонды против CDS (есть фоллбэки без сеттлемента на аукционе, но ISDA упорно не хочет их применять). Очень много фаст-мани застряли в этом базисе, сейчас вроде OFAC разрешил сетлить россию с целью разворачивания позиций, но ISDA пока дату аукциона не обьявляет. Смотрим, что будет в итоге.

Но в целом CDS это сильно проще опциона, тейл рисков там сильно меньше. Главные - в левередже, так как чтобы купить кэш инструмент, надо найти продавца, а CDS - это просто договор. Тем не менее, все CDS дески уже смотрят на ликвидность кэша, скажем, тот же Бахрейн или Дубаи с Абу-Даби на рынке CDS торгуются четко от кэша: нет оферов на кэш, никто не поставит бид на CDS

Доктор Майкл Бьюрри — человек предсказавший финансовый крах 2008 года. Как он это сделал и где он сейчас?

Ну CDO и CDS не надо мешать все же в одну корзину, CDO это как раз секьюритизация... Но то, что CDS забустили рынок кредитных деривативов и очень разогнали левередж, это факт, спорить глупо. Конечно, это внесло огромный вклад в надувание всяческих пузырей. С тех CDO и прочие корреляционные трейды немного в опале, хотя вот сейчас активно бустятся транши на CDS Indices, вроде iTraxx Main, CDX IG и иже с ними, корреляция возвращается. Модели совершенее, конечно, но вдруг опять бахнет?

Доктор Майкл Бьюрри — человек предсказавший финансовый крах 2008 года. Как он это сделал и где он сейчас?

Естественно, я сильно упростил. Модель, безусловно, содержала резервы для падения рынка, просто не для такого масштаба. А CDS на ипотечные бумаги не существует. CDS торгуются только на довольно ликвидные имена, а кредит Джона До таковым не является. Их в А превращали через секьюритизацию, разбивая на транши. Первые дефолты шли а джуньор транш, потом, когда капитал этого транша выедался, елся мезанин, а за ним бы уже синьор транш. Джуньор - это тот самый ССС, а синьор и на сабпрайм мог вполне быть ВВВ или даже А, так как он защищал от большого числа дефолтов.
CDS базисы тоже рванули в 2008м, скажем 5летний базис на Вымпелком торговался по 1000 б.п., как почти весь американский хай йилд (я сам его торговал там), но это не про ипотечные кредиты, это уже про ликвидность на рынке, для рефинансирования бонда нужен кэш...

Доктор Майкл Бьюрри — человек предсказавший финансовый крах 2008 года. Как он это сделал и где он сейчас?

Там все в теории выглядело довольно опрятно: ну и что, что заемщик не сможет платить? Банк заберет дом, продаст, на вырученые деньги покроет кредит. Все в шоколаде. Инфляция есть, значит, недвижка должна расти.

В начале все так и было, но когда неплательщиков стало слишком много, банки обрушили рынок недвижимости своими продажами домов, и денег стало не хватать

Доктор Майкл Бьюрри — человек предсказавший финансовый крах 2008 года. Как он это сделал и где он сейчас?

В нормальных условиях фикс на 10 лет всегда дороже, так как кривая ставок восходящая. Фиксы были очень популярны в еврозоне, где ставки межбанка еще недавно были отрицательные до 7 лет, вы могли себе зафиксировать ставку в 2% на 20-25 лет. Огромного риска с досрочным погашением не было, так как сложно было представить сценарий, когда ставки бы еще сильно упали, а вот от роста ставок это очень неплохо хэджировало. Сейчас в еврозоне ставки повыше, но фикс все еще не сверхдорого.

Доктор Майкл Бьюрри — человек предсказавший финансовый крах 2008 года. Как он это сделал и где он сейчас?

Фиксированая ставка неизменна на протяжении всей жизни займа (на самом деле, может меняться, но по заранее известному графику, то есть вы знаете наперед суммы всех будущих платежей).

Плавающая привязывается к индексу, который высчитывается их реальных сделок между банками на рынке в течение определенного периода. Скажем, берете вы кредит под трехмесячный Euribor+1%, на 10 лет, это значит, что каждые 3 месяца ставка будет перерасчитываться исходя из текущей ставки 3х месячного Euribor. Здесь Euribor - это ставка межбанка на европейском рынке.

Плюсы фиксированного кредита в том, что вы заранее знаете все платежи, но если вы захотите закрыть такой кредит досрочно, банк рассчитает вам стоимость закрытия исходя из того, по чем от разместит эти деньги на рынке. Пример: 10-летняя ставка на рынке 5%, банк дал вам денег под 5% на 10 лет, сам занял на рынке под 5% на 10 лет (опустим марк-ап банка для простоты). Прошел год и вы хотите досрочно погасить кредит, но ставка теперь 4%. Вы вернете деньги банку, он перестанет от вас получать эти 5%, а на рынке от платит 5% еще 9 лет по тем деньгам, которые для вас брал. Если он разместит на 9 лет те деньги, что вы ему вернули, он будет каждый год терять 1%, так что он с вас попросит заплатить сверху 9%, по 1% за каждый год.

Плюсы плавающего кредита в том, что его досрочное погашение "бесплатно" (опять же, опускаем марк-ап). Все ставки зависят от текущих на рынке, и банк "перекроет" свой займ бесплатно.

Китай, который смог в x86. История первая: Zhaoxin

Даже на тех же частотах и сокетах, Cyrix никогда не были однозначно быстрее. Их 486 для 386го сокета были быстрее интеловских 386, но вышли когда интел уже забросила эту платформу. Cx486 были медленнее интеловских во всем, кроме Cx5x86, тот был для 486 сокета, но с ядром от М1, сайриксового пентиума, и тоже вышел, когда интел уже забросила платфому. Cx6x86 были быстрее Пентиумов такой же частоты в целочисленных операциях, но в плавающей точке были сильно медленнее, и самый быстрый Сайрикс всегда был медленнее самого быстрого Пентиума (потом Сайрикс М2 медленнее Пентиум 2) одного временного периода.

В общем, процессоры были неплохие, с учетом бюджета, они были дешевле сопоставимых по скорости Интелов, но самый быстрый процессор тогда был у Интел.

SamsPcbLab, часть 3: Обратная сторона популяризации науки или интересные стратегии продвижения на YT

Очень согласен с Вашей позицией, есть тому и пожтверждения в виде Numberphile, 3blue1brown и т.п. с огромной базой подписчиков.
ElectroBOOM, кстати, тоже выкатил ответ Veritasiumy, видели?

История славянских шипящих: почему мы пишем жи-ши через И?

действительно интересно!
Но после прочтения мысль: иногда, проще заучить )

Забытые имена, или краткий обзор видеокарты PowerVR Neon 250

Защелка AGP-слота за него цеплялась (не на всех материнках была)

Все сложно с омонимами в английском

понятно обычно из контекста все же, на слух сложно: возможно, каждый человек для себя их по-разному произносит, но если вы слышите слово без контеста от другого человека ихмо, без шансов определить его.

Все сложно с омонимами в английском

Вот есть нечто очень хорошее в Бейсике. Именно оттуда я четко запомнил, что THEN GOTO - это ТОГДА имем к... И именно так все это через школу и протащил: thEn = тогда, thAn - нечто другое )))

Энтузиаст воссоздал олдскульный кассетный интерфейс

Да вообще чтобы возиться ради интереса только с любым старым интерфейсом, это надо быть прям энтузиастом, выхлопа в любом случае нет...

А по поводу долгого хранения, там все вообще очень неровно. Есть кассеты, которые прилично звучат после 30 лет, а есть такие, у которых лента слипается, как повезет...

Австралия не Кремниевая долина: почему я вернулся в Москву спустя шесть лет

С людьми 40-50 лет шансов уже меньше: есть риск создания национальных анклавов, своего рода чайна-таунов, где не разговаривают на государственном языке, не обращаются в полицию и т.д. и т.п.

не думаю, что это ключевая проблема, где-то читал исследования, что к 3ему поколению выходцы даже из самых жестких анклавов ассимилируются.

Я думаю, что возрастное ограничение идет из вашей выгодности государству: молодой человек (при прочих равных) заплатит больше налогов за свою жизнь, а пожилой рискует даже не окупиться до пенсии )

Как работает поле Хиггса: основная идея

Если интересно почитать (имхо, цикл неплох), гуглите "habr + название части из заголовка статьи". Корпорация добра поможет всем.

5 обычных английских слов, которые британцы считают очень грубыми (ни разу не ругательства)

I beg your pardon cкорее носит оттенок осуждения, типа "чего-чего вы сказали?"

А само pardon как просьба повторить сказаное и в британии часто встречается.

История Saudi Aramco. Привет из Латинской Америки

Через 5 месяцев, он, правда, стал героем

лурк жив ) Спасибо за цикл, очень интересно!

Information

Rating
4,107-th
Location
Paris, Paris, Франция
Registered
Activity