Венчурные инвестиции

Привет! Меня зовут Саша Журавлев. Я венчурный инвестор и основатель фонда Mento vc. Мы инвестируем в стартапы на стадиях Seed / Series A в США, а в своем телеграм-канале рассказываю, как вижу рынок и принимаю инвестиционные решения.

ICONIQ (более $80B под управлением) каждый год выпускает отчет об эффективности software-компаний. И вот недавно вышел свежий сентябрьский отчет за 2026 год.

Для меня это один из самых важных репортов индустрии, и я ждал его с июля (он в прошлом году вышел в июле 2025), и постоянно проверял не вышел ли он еще.

Внутри есть ответы на следующие вопросы:

• Почему инвесторы оценивают один софт в 9 годовых выручек, а другой - меньше чем в 3?

• Как лидеры растут от $1M до $100M ARR за 2-3 года, когда остальным нужно 5+ лет?

• Сколько компании тратят на каждый заработанный доллар и окупается ли это?

• Что AI уже поменял в процессах бизнеса: конкретные цифры?

Если вы инвестируете в софт или строите компанию в этой индустрии, этот отчет - один из самых полезных материалов про рынок на сегодня.

Мы с командой целую неделю делали перевод, собирали графики и добавляли свои пояснения к ним. Приятного чтения!

В 1998 году 20-летний студент из Великих Лук отправил в Microsoft письмо с идеей push-индексации сайтов. Ему ответили вежливым отказом. Потом были Яндекс, частные инвесторы, отказ в визе и неслучившийся Grabit. Спустя 28 лет автор нашёл тот самый конверт из Редмонда — и понял, что идея опередила время.

Блейк Джексон и Илья Стребулаев собрали, вероятно, крупнейшую и наиболее полную базу данных об отдельных американских венчурных инвесторах из когда-либо созданных: более 100 000 специалистов, связанных с венчурными фондами США в период с 1996 по 2025 год, из которых около 37 000 непосредственно занимались инвестициями.

Главные вопросы таковы: сколько по-настоящему успешных инвестиций венчурный инвестор совершает за всю карьеру? Кому удаётся сделать таких инвестиций много? И можно ли заранее определить, кто именно окажется среди них?

Полученные результаты представляют собой, пожалуй, один из самых отрезвляющих наборов цифр об этой индустрии. Но одновременно в них есть и довольно обнадёживающая сторона.

Большие языковые модели остаются главной темой ИИ-рынка. К OpenAI, Anthropic и Google добавляются китайские Moonshot AI и DeepSeek, а в Европе — Mistral. Но в 2027 году инвестору не стоит ограничиваться историями языковых моделей — стоит следить и за другими направлениями: продуктами для конкретных задач бизнеса, инфраструктурой для ИИ, прикладным ИИ в производстве и логистике (Physical AI).

Мы проанализировали рынок и разобрались, какие сектора могут оказаться наиболее востребованными в гонке за первенство в ИИ, а также выделили наиболее перспективные имена в рамках каждого из сегментов.

23-летний студент бросил университет и за несколько месяцев довел ИИ-стартап до $2.5 млрд. Теперь обсуждают уже $10 млрд. Разбираюсь, что на самом деле стоит за красивой историей Instinct и почему хороший продукт еще не означает хороший бизнес.

Профессор Стэнфордского университета Илья Стребулаев:

5% венчурных капиталистов обеспечили примерно 90% прибыли отрасли. Поэтому центральный вопрос в венчурном инвестировании заключается в определении того, кто входит в эти 5%.

Последнее время на Хабре всё чаще встречаю разговоры о собственных проектах. Это вполне понятно. В IT стало заметно меньше уверенности в завтрашнем дне: работу найти сложнее, потерять проще, а ощущение, что хорошему специалисту всегда и везде будут рады, уже не такое сильное, как несколько лет назад.

И совершенно естественно в такой ситуации подумать: а не сделать ли что-нибудь своё? Запилить проект, выпустить приложение, открыть небольшой бизнес. Сначала как дополнительный источник дохода, а там, если получится, может быть, и вообще перестать зависеть от работодателя.

Я эту мысль прекрасно понимаю. Но иногда, читая подобные рассуждения, испытываю некоторое беспокойство.

Я много лет занимался бизнесом. У меня были разные бизнесы — удачные и неудачные. Поэтому, когда человек собирается вложить накопления, уволиться с работы и наконец реализовать идею, которую давно вынашивал, мне иногда кажется, что я вижу перед ним минное поле, которого пока не видит он сам.

Это совсем не значит, что туда не надо идти. И тем более я не собираюсь рассказывать, как правильно заниматься бизнесом и гарантированно добиться успеха.

Мне просто хочется рассказать о нескольких вещах, которые я сам за много лет понял. Возможно, кому-то они помогут хотя бы сделать первые ошибки не слишком дорогими.

Потому что ошибки всё равно будут

У меня есть проекты, на который я привлекаю инвестиции. Потому что эти инвестиции помогут проектам масштабироваться, привлечь больше юзеров, выполнять задачи большего масштаба и тд и тп - в общем все, что будет приносить этим проектам больше денег. Соответственно, инвесторы с этого получат хороший процент прибыли.

Я автоматизировал почти всю цепочку действий по фандрейзингу: сбор инвесторов из источников, отбор, отправку им сообщений через свою CRM, отслеживание ответов и вывод на звонок.

Чуть ниже описываю, как делал и какие цифры получились. Ну и где не получилось так, как мне бы хотелось.

Привет! Меня зовут Саша Журавлев. Я венчурный инвестор и основатель фонда Mento vc. Мы инвестируем в технологические компании на стадиях Seed / Series A в США, а в своем телеграм-канале рассказываю, как вижу рынок и принимаю инвестиционные решения.

Прайс в AI-продукте можно устанавливать по-разному: по числу обращений к модели или по количеству выполненных задач (например подготовленных отчетов, проверенных договоров или готовых изменений в коде). От выбора зависит экономика стартапа: если цена привязана к токенам, клиент фактически оплачивает расходы на работу LLM. Но важны-то для клиента в первую очередь не токены или вычисления, а то, какая задача была решена.

Нашел интересную статью a16z с разбором трех подходов к монетизации AI-продуктов: оплаты за токены, кредитов за выполненные задачи и оплаты за результат.

В статье рассказывают, в каких случаях какой вариант подходит, а еще как сделать расходы понятными для клиента и при этом сохранить маржинальность.

Для инвесторов: помогает понять, создает ли стартап собственную ценность и насколько устойчивой останется его экономика при изменении стоимости моделей.

Перевели с командой и адаптировали текст для вас. Приятного прочтения!

10 новых российских продуктов для автовзыскания просроченной задолженности, клинической коммуникации с иностранными пациентами, автономного хранения свежей зелени, практико-ориентированного VR- обучения, патентной аналитики и ускорения научных исследований и многого другого.

Это специальный набор Product Radar — в нём участвуют финалисты ежегодной технологической Стартех.Премии. Победитель голосования получит кубок «Выбор сообщества Product Radar» 11 сентября на очной церемонии в Москве.

Product Radar — здесь каждую неделю публикуются лучшие онлайн-сервисы и железки от русскоязычных команд.

Мы собрали подборку из топ-10 проектов по рейтингу на сайте Product Radar за июль 2026 года. Это проекты, за которые проголосовало большинство пользователей сайта. 

Product Radar — здесь каждую неделю публикуются лучшие онлайн‑сервисы и железки от русскоязычных команд. Это площадка, где энтузиасты из мира технологий делятся своими идеями, обсуждают и создают вместе новые продукты, чтобы делать жизнь людей лучше.

Ранние инвесторы в Anthropic, SpaceX или OpenAI заработали кратно, но не за счет удачной покупки акций в день IPO. Основной рост произошел раньше, на стадии частного финансирования, когда все эти компании еще не были доступны широкому рынку. 

Такой этап называют Pre‑IPO — последним крупным раундом перед выходом на биржу. В статье разобрали, как устроен рынок иностранных Pre‑IPO ИТ- и ИИ‑компаний, какие у него потенциальные источники доходности и почему юридические детали сделки важны не меньше, чем знакомые всем бренды.

10 новых российских продуктов для изучения языков, поиска интересных меропиятий, анализа закупок и поиска поставщиков, анализа MAX-каналов, корпоративного обучения сотрудников и многого другого. Битва за «Продукт недели» началась!

Product Radar — здесь каждую неделю публикуются лучшие онлайн-сервисы и железки от русскоязычных команд.

В мае 17 % совокупного прироста всего мирового рынка акций пришлось лишь на две компании — Micron и SK Hynix, производителей микросхем памяти. Не 17 % прироста полупроводникового сектора, а 17 % вообще всего рынка, то есть всех публичных компаний во всех странах, вместе взятых. Такие данные приводит Acadian Asset Management. Под мировым рынком в отчёте компании понимается индекс MSCI All Country World Index, в который входят тысячи акций из десятков стран. При этом Micron и SK Hynix вместе весят в нём около 1 %. Иными словами, из каждого доллара, на который мировой рынок вырос в мае, примерно 17 центов принесли всего две эти акции.

Отсюда напрашивается неприятный вопрос: если весь мировой рынок акций способны тянуть вверх бумаги всего двух производителей чипов, о которых большинство людей даже не слышало (речь всё-таки не об Apple или Google), что будет с вашим портфелем, когда рынок развернётся вниз?

Поэтому сегодня мы разберёмся, насколько обычные инвесторы завязаны на ставку на искусственный интеллект, почему привычные тихие гавани могут не защитить, и сколько примерно денег исчезнет, если вся эта конструкция развалится.

10 новых российских продуктов для создания презентации, создния продуктов без программирования, развития карьеры с помощью ИИ, очеловечивания нейротекстов, управления общими финансами и многого другого. Битва за «Продукт недели» началась!

Product Radar — здесь каждую неделю публикуются лучшие онлайн-сервисы и железки от русскоязычных команд.

Джей Кук, который прославился как американский герой за свою роль в обеспечении финансирования Союзных сил в Гражданской войне, 1 января 1870 года подписал контракт, который, по сути, привёл уже к Мировой войне.

В 1864 году Конгресс США создал Northern Pacific Railway (Северную Тихоокеанскую железнодорожную компанию), чтобы соединить Великие Озёра и залив Пьюджет-Саунд путями, которые в конечном итоге должны были пролегать от Дулута до Такомы. Эта хартия включала 40 миллионов акров прилегающих к путям земель, которые государство пообещало компании за их строительство. Однако в течение следующих шести лет Northern Pacific с трудом находила финансирование в то время, как Union Pacific и Central Pacific успешно строились навстречу друг другу и в мае 1869 забили «золотой костыль», символически ознаменовав окончательное соединение Сакраменто и Омахи.

10 новых российских продутов для проверки стартапа на жизнеспособность, передачи больших файлов без регистрации, управления совместной работой, новых возможностей в МАКС, профориентации и многого другого. Битва за «Продукт недели» началась!

Product Radar — здесь каждую неделю публикуются лучшие онлайн-сервисы и железки от русскоязычных команд.

10 новых российских продуктов для автоматизации контент-маркетинга, проведения кастдев-интервью, экономии времени и материалов в 3D-печати, хостинга игровых серверов Minecraft, заказа UGC-роликов и нарезок для бизнеса и много другого. Битва за «Продукт недели» началась!

Product Radar — здесь каждую неделю публикуются лучшие онлайн-сервисы и железки от русскоязычных команд.

Привет! Меня зовут Саша Журавлев. Я венчурный инвестор и основатель фонда Mento VC. Мы инвестируем в технологические компании на стадиях Seed / Series A в основном в США, а в своем телеграм-канале рассказываю, как вижу рынок и принимаю инвестиционные решения.

How Sequoia works? Именно так называется подкаст у Uncapped with Jack Altman.

И это одно из самых интересных видео про процессы в венчурном фонде, которое я видел. Меня так зацепило, что я попросил всех в команде посмотреть это видео и потом сделали отдельный звонок, где час обсуждали его все вместе.

Не хочется вам заранее выделять что-то одно или спойлерить, поэтому мы просто выделили самые интересные моменты из видео и собрали все в одну статью.

Приятного прочтения!

10 новых российских продуктов для выхода на клиентов вхолодную, автоматизированного тестирования интерфейса веб‑сайтов, управления корпоративными проектами, приемки квартир и строительной экспертизы, создания финансовых моделей для стартапов и бизнеса и многого другого. Битва за «Продукт недели» началась!

Product Radar — здесь каждую неделю публикуются лучшие онлайн‑сервисы и железки от русскоязычных команд.